Enflasyon yılı yüzde 7,2'de kapatır

Tüketici fiyatları Kasım’da piyasa beklentisi (%0,96) ve daha iyimser tahminimizin (%0,72) oldukça altında, sadece %0,03 yükseldi. Diğer yandan, yıllık enflasyon Ekim’deki %8’62’den %7,29’a gevşedi. Bu düşüşte gıda fiyatlarındaki sürpriz düzeltmenin yanısıra Kasım 2009’daki yüksek baz etkili oldu.
Detaylara bakıldığında, giyim fiyatları aylık bazda %3,87 yükselerek aylık manşet enflasyona 0.14 puan katkıda bulundu. Diğer yandan gıda fiyatları önceki aya göre %1,89 gerilerken, aylık enflasyona düşüş yönünde 0.25 puan katkı sağladı. Kasım rakamlarıyla birlikte, gıda grubundaki fiyat artışı %17,08’den %12,39’a düştü. İki grup dışında diğer grupların aylık enflasyona katkısı ise oldukça düşük seviyelerde gerçekleşti.
Yıllık temel enflasyon göstergeleri karışık bir görünüm sergilerken, Merkez Bankası tarafından yakından takip edilen H ve I endeksleri enflasyonu oldukça düşük düzeylerde seyretmeye devam etti. Yıllık H endeksi enflasyonu Ekim’deki %3,02’den %3,21’e yükselirken, gıda, enerji, içecekler, tütün ürünleri ve altını dışlayan I endeksi enflasyonu Ekim’deki %2.50’den %2.54’e yükselerek, hemen hemen aynı seviyede seyretti.
Yorum: Sürpriz Kasım rakamları sonrasında, yıllık enflasyonun Merkez Bankası’nın %7,50 olan tahmininin altında fakat %6,50 seviyesindeki enflasyon hedefinin üzerinde gerçekleşeceği görülüyor. Sürpriz gıda fiyatları nedeniyle %7,8 seviyesindeki yılsonu enflasyon tahminimizi %7,2’ye revize ediyoruz. Bununla birlikte, baz etkisi nedeniyle yıllık enflasyonun 1. Çeyrekte %5 seviyesinin de altına düşme ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Fakat, daha sonra enflasyonun yükselerek 2011’i %6,8 seviyesinde tamamlamasını öngörüyoruz.
Merkez Bankası hızlı kredi büyümesinin cari açık ve dolayısıyla finansal istikrar üzerinde yarattığı riskler konusunda kaygılanırken, Banka’nın kredi genişleme hızını yavaşlatmak için TL zorunlu karşılık oranlarında artışlara devam edeceğini öngörüyoruz. Artışların derecesi konusunda ise TCMB’nin kendisini sınırlamayacağı görüşündeyiz. Politika faizindeki artışların Lira’nın değerini artırma potansiyeli nedeniyle, zorunlu karşılıkları artırmak kredi genişleme hızını yavaşlatmak açısından Merkez Bankası için daha cazip görünüyor.
Kasım enflasyon rakamları Merkez Bankası’nın enflasyon konusundaki ılımlı duruşunu desteklerken, Banka’nın gelecek yıl 4. Çeyreğe kadar politika faizinde değişiklik yapmasını beklemiyoruz. TCMB’nin 4. çeyrekte politika faizini toplamda 75 baz puan artırmasını öngörüyoruz.
Enflasyon rakamlarının iskontolu tahvil faizlerini olumlu, TÜFE’ye endeksli kağıtları olumsuz etkilemesini bekliyoruz.
Şeker Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.