Dünya ekonomilerinde 2015 görünüm analizi

Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanan 2015 Görünüm raporunda ABD ekonomisi, Euro Bölgesi, Gelişmekte olan ülkeler, faiz ve döviz piyasaları ele alınarak yıllık performanslara ilişkin tahminlerde bulunuldu.

Raporda şu değerlendirmeler yapıldı:

''2015 yılı, yakın dönemde olduğu gibi, gelişmiş ülkelerin performanslarında ayrışmaların devam edeceği bir yıl olacak, bu ayrışım para politikası kararlarına ve sermaye piyasaları performanslarına da yansıyacak.
 
ABD ekonomisi:
Fed’in de öngördüğünün üzerinde bir büyüme performansı yakalandı ve 2014 3. çeyrekte yıllıklandırılmış ekonomik büyüme %5’e ulaştı. Bu büyüme trendi ile işsizlik oranı  (%5,8)  2015 sonunda olması beklenen normal düzeye (%5,3), Fed projeksiyonlarından da daha hızlı ulaşabilir. Emek piyasasında ve ücret fiyat artışlarında görülebilecek beklenenden olumlu seyir, Fed’in ilk faiz artırımı için öngördüğü 2015 ortası (Haziran toplantısı) tarihini öne çekmesine neden olabilir.  Fed’in  politika faizi için 2015 sonu için öngörüsü: %1,13; 2016 için: %2,5.  Bu rakamlar piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde; piyasaların Fed faizi beklentisi: 2015:%0,6; 2016: %1,7.
 
Euro Bölgesi:
Zayıf seyreden ekonomik aktivite ve düşük petrol fiyatları ile birlikte  ECB, 2015 büyüme ve enflasyon verilerini aşağı yönlü revize etti: Sırasıyla %1 ve %0,7. Ayrıca ECB’nin bankacık sektörüne kullandıracağı uzun vadeli yeni kredi imkanı (T-LTRO) ile teminatlı bono ve VDMK yoluyla yapacağı alımlarla ECB’nin bilançosunu, hedeflediği gibi, 1 trilyon euro artırması zor gözüküyor. Dolayısıyla, piyasalar ECB’nin 2015 başlarında devlet borçlanma senetlerinin alımı yoluyla yeni bir genişleyici adım atmasını bekliyor. Bu varlık alımları, ECB bilançosunu yeterince büyütmeyi başarsa bile,  ekonomik faaliyetler üzerinde ne kadar etkili olacağı konusunda soru işaretleri devam ediyor. Zira bankacılık sektöründe risk azaltma eğilimi devam ediyor; ticari  kredi büyümesi daralmaya devam ediyor:%2,5 seviyelerinde. Bu daralma 2012 Nisan’ından beri devam ediyor.
 
 Performans ayrışımının piyasa implikasyonu:
 
Döviz Piyasaları:
Dolar değerli kalacak ve kısmen değerlenmeye devam edecek. Doların diğer gelişmiş ülke para birimlerine göre performansını ölçen dolar endeksi (DXY) halen 90 seviyesinde ve son bir yılda %12 artış ile hızlı değerlendi. Değerlenme trendinin hız kaybederek devam edeceğini ve 2015 yılını 92.5 seviyelerinde kapayacağını düşünüyoruz. Bu seviyeler aynı zamanda dolar endeksinin tarihsel olarak geldiği en yüksek seviyeler.

Bu seviyeye karşılık gelen EUR/USD: 1.1850; UDS/JPY:124. Genel dolar endeksindeki yükselişten bağımsız olarak euro ve yende otoritelerin izledikleri politikaların ekonomik başarı düzeyine bağlı olarak ek değer kayıpları da görülebilir.
 
Faiz Piyasaları: 
Normal koşullarda Fed politika faizindeki yükselişin uzun vadeli faizlere yansıması beklenir. Ancak uzun vadeli tahvil faizlerindeki artış, 2015’de kısa vadeli faizdeki artışa göre daha kısıtlı olacak. 2015 sonunda ABD 10 yıllık faizlerin %2.5 seviyelerinde olmasını bekliyoruz (bugünden itibaren 30 baz puan artış, halbuki politika faizi artış projeksiyonu 100 baz puan). Bunun nedeni:ECB’nin genişleyici para politikası ile düşük seyredecek Euro bölgesi riskiz faiz alternatiflerine karşılık (Almanya tahvili), ABD’deki daha cazip faiz oranları risksiz aktiflere olan talebi ABD’ye çekecek, bu da faizlerde ek aşağı yönlü baskı yaratabilecek.  
 
Riskli aktif piyasaları (GOÜ ve gelişmiş ülke hisse senedi piyasaları):
ABD 10 yıllık faizlerde beklenenden çok daha sınırlı artış, 2015 yılı boyunca getiri arayışını ve riskli aktif performansını destekleyecek bir unsur. Bu durum, özellikle ABD hisse senedi piyasası ve gelişmekte olan ülke yerel piyasaları için olumlu bir genel trende işaret ediyor. Ancak burada  GOU’ler için risk faktörleri mevcut. Bir sonraki yazıda bu faktörleri detaylandıracağız.''
 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.