Doğuş Oto için hedef fiyat yükseltti

İş Yatırım, Doğuş Oto için önerisini 'AL'dan 'TUT'a indirdi. İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Doğuş Oto hedef fiyatını 11,10TL'den 12,50TL'ye yükselttiklerini belirtti.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
   
"Hisse önerimizi TUT'a çekiyoruz
   
Doğuş Otomotiv 2014 yılı beklentilerini yukarı çekti.
Doğuş Otomotiv 2014 yılına ilişkin yurtiçi otomotiv pazarı (Scania kamyonların dahil olduğu ağır ticari segmenti dahil) tahminini 680 bin adetten 725 bin adete yükseltti. Buna ilişkin olarak da 2014 yılı için 130 bin adet olan önceki satış hacim beklentisini 140 bin adete arttırdı. Şirketin yeni satış hacim beklentisi önceki %19 pazar payı hedefininin üzerinde %19.3'e tekabül ediyor.
   
Doğuş Oto 2015 yılında yurtiçi otomotiv pazarında %8 büyüme bekliyor.
 
Binek araç segmentine nazaran hafif ticari araç segmentinde daha yüksek büyüme tahminiyle, şirket 2015 yılında yurtiçi otomotiv pazarının 2014'e kıyasla %8 büyüme kaydetmesini bekliyor. 2015 yılı için şirket %19.7 pazar payı ile 154 bin adet satış hacim tahmininde bulunuyor. 2015 yılında da 2014 yılına benzer, şirket öncelikle maliyet yönetimi ve pazar payına önem veriyor.     
 
2015 yılında ciroda %13 artış bekliyoruz.
 
2014 yılında şirketin cirosunun yıllık bazda %10 büyüme ile 7.3 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. 2015 yılında ise şirketin cirosunun %13 büyüme ile 8 milyar TL'e artacağını öngörüyoruz. 2015 ciro büyümemizin %8'i hacim artışından kaynaklanırken, %5'i fiyat artışından kaynaklanıyor.
   
Sürdürülebilir kar marjı
 
Şirketin brüt kar marjının 2014 yılında %11.4, 2015 yılında da %11.6 olacağını tahmin ediyoruz. Yıl sonuna ilişkin satış indirimleri ve kampanyaları nedeniyle şirketin FAVÖK marjının 9A14'deki %4.9 seviyesinden 2014 yıl sonunda %4.8'e düşeceğini öngörüyoruz. 2015 yılında ise Euro'da beklenen zayıflama ve artan ölçe ekonomisi nedeniyle FAVÖK marjının biraz artarak %5'e yükseleceğini öngörüyoruz.
   
Net borç pozisyonunda düşüş
 
Şirketin 1Y14 sonu itibariyle 1.4 milyar TL olan net borç pozisyonu işletme sermayesi ihtiyacındaki düşüş nedeniyle 9A14 sonu itibariyle 1.2 milyar TL'e geriledi. Şirket 2014 yıl sonunda net borç pozisyonun 1 milyar TL seviyelerine düşmesini bekliyor.
   
Cömert temettü politikasının 2015 yılında da devam edecek.
 
2014 yılındaki zorlu pazar koşullarındaki başarılı performasından sonra Doğuş Otomotiv'in 2015 yılında 2014 yılı net karından %98 nakit temettü dağıtım oranı tahminiyle 225 milyon TL temettü dağıtacağını öngörüyoruz. Bu tutar %9.1 gibi oldukça çekici bir temettü verimine işaret ediyor. Aslına bakılırsa, şirketin düşük yatırım ihtiyacı önümüzdeki yıllarda da cazip temettü ödemeleri için şirketin bilançosunda yer sağlıyor.
   
Hedef fiyatımızdaki artışa rağmen önerimizi TUT'a çekiyoruz.
 
Şirketin 2015 yılına ilişkin pazar payını arttırma hedefini öğrendikten sonra orta vade de pazar payı tahminlerimizi 0.7 baz yukarı çekmemiz nedeniyle hisse başına hedef fiyatımızı 11.10TL'den 12.50TL'e arttırdık. Revize hedef fiyatımız %11 gibi sınırlı getiriye işaret ettiğinden, hisse için AL tavsiyemizi TUT'a çekiyoruz. Cazip temettü oranı, 2015'de yurtiçi otomotiv pazarının beklentilerin üzerinde büyümesi, şirketi maliyet yapısını olumlu etkileyecek olan ¬/TL kurunda düşüş, şirket faiz giderlerini aşağı çekecek aynı zamanda
otomotiv pazarını itekleyecek faiz oranlarında bir gevşemeyi hisse için yukarı yönlü riskler olarak görüyoruz. Hisse 2015T, 9.0x Firma Değeri/FAVÖK ve 10.5x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %6 ve %15 iskontolu işlem görüyor."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.