Çimsa bilançosu ‘TUT’ tavsiyesini korudu

Çimsa (#CIMSA) 2020 yılı finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket 175,7 milyon TL kar açıkladı.

Çimsa 2020'de yıllık net karını yüzde 1232 arttırdı

Şeker Yatırım, Çimsa hedef fiyatını 18,50 TL'den 19,80 TL’ye yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

Çimsa yılın son çeyreğinde 40,2mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise şirket 18,3mn TL net zarar açıklamıştı (Şeker Yatırım: 57mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 65mn TL). Cimsa Sabanci Cement BV’ye yapılan devir nedeniyle ayrılan 31,4mn TL tutarında durdurulan faaliyetler zararının, net karın beklentilerin altında gerçekleşmesine neden olduğunu hatırlatmak gerekir. Şirket, 4Ç20’de net olarak 14,3mn TL tutarında finansal gelir kaydederken 4Ç19’da 65,0mn TL tutarında da net finansal gider kaydetmiştir. Bu çeyrekte açıklanan net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A20’de kümüle net kar rakamı 175,7mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A19: 13,2mn TL net kar).

Şirketin 4Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %51,7 oranında artarak 444,4mn TL olarak gerçekleşti (4Ç19: 292,9mn TL) (Şeker Yatırım: 627mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 631mn TL).

Yurt içi satış gelirleri 4Ç20’de yıllık bazda %49,4 oranında artarak 338,3mn TL seviyesine çıkarken (4Ç19: 226,4mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %16,4 oranında artarak 132,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç19: 113,5mn TL). Satış geliri kırılımlarına baktığımızda son çeyrekte çimento satış gelirleri yıllık bazda %53,5 oranında artışla 358,3mn TL olarak (4Ç19: 233,4mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %44,6 oranında artışla 86,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç19: 59,5mn TL).

FAVÖK rakamı ise 130,3mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç19: 45,7mn TL), FAVÖK marjı ise 4Ç20’de yıllık bazda 13,7 puan iyileşmeyle %29,3 olarak gerçekleşti (4Ç19: FAVÖK Marjı: %15,6). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 105mn TL seviyesindeyken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 131mn TL seviyesindeydi.

Son çeyrekte gerçekleşen güçlü operasyonel performans dolayısıyla Çimsa için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 18,50 TL seviyesinden 19,80 TL seviyesine çıkarırken, ‘TUT’ önerimizi sürdürüyoruz. 23 Şubat 2021 kapanışına göre hedef fiyatımız %12,9 düşüş potansiyeli taşımaktadır. Şirket 2021T F/K 11,35x ve 2021T FD/FAVÖK 7,10x çarpanlarıyla işlem görmektedir."

Vakıf Yatırım, Vakıf Yatırım, Çimsa hedef fiyatını 18,05 TL'den 19,40 TL'ye yükseltirken, 'tut' tavsiyesini korudu.

Analizin detayları şu şekilde:

"Yılın son çeyreğinde, beklentimizin %53, piyasa beklentisinin ise %35 altında, 40 mn TL net kar (4Ç19: 18 mn TL net zarar) açıkladı. Son çeyrekte Çimsa Sabanci Cement BV’ye yapılan devirlere bağlı kaydedilen 31 mn TL’lik durdurulan faaliyetler zararı, net karın beklenti altında gerçekleşmesinde etkili oldu. Çimsa, 2020 yılını ise toplamda yıllık 12 kat artışla 176 mn TL net kar ile tamamladı. 4Ç20’de satış gelirleri yıllık %52 artarak 444 mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK bu dönemde yıllık %185 artışla 130 mn TL’ye yükselse de, hem satış gelirleri hem de FAVÖK, beklentimizin ve piyasa tahminlerinin altında kaldı.

Çimsa’nın FAVÖK marjı ise 4Ç20’de 14 puan artışla %29 seviyesine yükselirken, yılın tamamında ise %21,4 olarak gerçekleşti. Yorum: Beklentilerin altındaki 4Ç20 sonuçlarının hisse performansına negatif yansıyabileceğini düşünüyoruz. Yılın son çeyreğinde %52 düşüşle 657 mn TL’ye gerileyen net borç pozisyonunun da etkisiyle Çimsa için 18,05 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 19,40 TL seviyesine revize ederken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi koruyoruz. "

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.