Cari açık neden beklentilerden daha iyi geldi

Ocak’ta cari açık 2,2 milyar dolar ile beklentilerden daha iyi geldi (2,5 milyar dolar). Beklentimizdeki sapma bavul ticaretindeki azalmanın öngördüğümüz kadar olmamasından ve uyarlama kalemlerinden kaynaklanıyor.  Aylık rakamla birlikte 12 aylık cari açık 31,9 milyar dolara geriledi. Cari açıktaki aylık bazda iyileşme Temmuz’dan bu yana en düşük seviyede. Altın ve enerji hariç 12 aylık birikimli cari açık ise 2,8 milyar dolar ile hem önceki aya hem de geçen yılın aynı ayına göre genişlemeye devam ediyor.

Finansman tarafında toplamda 3,3 milyar dolarlık sermaye girişi görüyoruz. Doğrudan yatırımlardaki giriş 0,3 milyar dolar ile sınırlı kalırken, portföy tarafında yön hala eksi. Bu kalemde, Ocak ayında 1,2 milyar dolarlık bir çıkış görüyoruz (0,3 milyar hisse, 0,5 milyar dolar kamu+banka tahvili). Finansmanda tarafında günü kurtaran ise, yurtdışı bankaların Türkiye’deki TL ve döviz mevduatlarını arttırmaları (2,4 milyar dolar) ve yurtiçi bankaların ve şirketlerin yurtdışındaki döviz varlıklarını azaltmaları (0,9 milyar dolar) oldu. Şirket ve banka net borçlanmalarının katkısı ise 0,6 milyar Dolar ile sınırlı kaldı. İyi haber ise hem şirketlerin hem de bankaların orta-uzun vadeli borç çevirme oranları %100’ün üzerinde. Son olarak, geçen yıl cari açık finansmanına 9,3 miyar dolar katkı yapan net hata noksan kaleminden Ocak’ta 1,1 milyar dolar çıkış var. Öte yandan resmi rezervlerdeki azalmanın sadece 37 milyon dolarda kalması iyi haber.

YORUM:  Cari açık cephesinde büyük bir sürpriz görmedik. İktisadi faaliyetteki durum hakkında bilgi veren enerji ve altın hariç cari açıkta genişleme devam ediyor. Bu durum ekonomik aktivitenin canlanmaya devam ettiğini gösterdiğini gösteriyor. Finansman tarafında portföy çıkışlarının sürmesi dikkat çekici. Ancak yurtdışı bankaların Türkiye’deki mevduatlarındaki artış da aslında bir anlamda portföy girişi.  

2016 yılına ait cari açık beklentimizi vermeden kısaca 2015’e tekrar değinmekte fayda var. Geçen yıl cari açıktaki 11,4 milyar dolarlık iyileşme görmüştük. Açıktaki daralmada altın ihracatındaki artışın yaklaşık 8 milyar dolarlık katkısı olmuştu. Net enerji ithalatındaki 16 milyara dolara yakın daralmaya rağmen enerji-altın hariç açıkta görülen 12 milyar dolarlık genişleme ise hane halkının petrol faturasındaki azalma kaynaklı kazancın önemli bir kısmını harcadığını gösteriyor. Geçen yılbaşında bu durumun olabileceğinden bahsetmiştik ancak harcamaların beklentimizin üzerinde olduğunu belirtmek gerek. Bu durum 2016 yılında da petroldeki düşüş kaynaklı enerji faturasında beklediğimiz 5 milyar dolarlık azalmanın önemli bir kısmının harcamalara gidebileceğine işaret ediyor. Ayrıca, terör olayları ve jeopolitik riskler ve Rusya yaptırımları kanalıyla turizm gelirlerinde düşüşü Ocak itibariyle görmeye başladık. Bu kalemin katkısı yaz aylarında daha belirgin olduğu turizm gelirlerindeki azalmanın cari açık üzerindeki negatif etkisinin yaza doğru daha belirgin olacağını düşünüyoruz. Yıl genelinde ise toplam turizm gelirlerinin yaklaşık %25 azalmasını bekliyoruz. Bu bağlamda 2016 yılı cari açık beklentimizi 35,5 milyar dolardan 37 milyar dolara yükseltiyoruz (milli gelirin %5,2’si).

 İş Yatırım 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.