Borusan'da endeks üstü getiri beklentisi

Ak Yatırım, Borusan Boru'yu 'Endeksin Üzerinde Getiri' beklentisiyle araştırma kapsamına aldı. Ak Yatırım konu ile ilgili raporunda Borusan Boru için 9,15 TL hedef fiyat belirlediklerini bildirdi.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
   
"Kârlı ürünlerle büyüme potansiyeli
   
Borusan Boru'yu "Endeksin Üzerinde Getiri" performans beklentisiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 9,15 TL olarak belirledik (%27 yükseliş potansiyeli). Borusan Boru'nun 2013-16 tahmin döneminde dolar bazında cirosunda ortalama bileşik %18 ve nakit faaliyet kârında (VAFÖK) %41 büyüme kaydetmesini bekliyoruz. Şirket 2016T 6,6 FD/VAFÖK ve 8,2 F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. 2015 çarpanlarını yüksek bulmakla birlikte, şirketin güçlü büyümesini yansıttığını düşünüyoruz.
   
ABD tesisi 2015 yılında tamamen faaliyete geçecek. Borusan, kaya gazı faaliyetlerinde, kendi ürünlerine yönelik artan talebi karşılamak üzere ABD'de büyüme kararı aldı. Şirket Teksas'ta üretim tesisi kurarak anti-damping sorunlarının da üstesinden geldi. 2015 yılı bu tesis için üretimin tam olarak gerçekleştirildiği yıl olacak.
   
TANAP ciroyu artıracak. Borusan liderliğindeki konsorsiyum TANAP projesinden ihale kazandı. İhaleden Borusan'a yarısı 2015, diğer yarısı da 2016'da olmak üzere 140 milyon dolar pay düşüyor. Anlaşma Borusan'ın cirosunda güçlü bir artış sağlayacak.
   
Yüksek katma değerli ürünler. Petrol ve doğalgaz arama ve taşıma faaliyetlerinde kullanılan borular yüksek katma değerli ürün grubunda yer alıyor. Son olarak, kazanılan ihale, ürün gamında yer alan yüksek katma değerli ürünlerin satıştaki payının artışına işaret ediyor. Diğer taraftan düşük faiz ve zayıf Euro'nun 2015 yılında otomotiv satışlarını artıracak olması, yine katma değerli diğer bir ürün grubunda da talebin güçlü olacağına işaret ediyor. Yassı çelikteki zayıf hammadde fiyatlarının da desteklemesiyle, VAFÖK marjının 2014T %7,2 seviyesinden 2015 yılında %8,2'ye yükselmesini bekliyoruz. 2016 tahminimiz ise %10,2 seviyesinde bulunuyor.
   
Yüksek borçluluk. Borusan'ın 3Ç14 sonu itibarıyla 688mn TL net borcu bulunmaktadır. Borcun büyük kısmı şu an faal durumda olan ABD yatırımının finansmanı için alındı. Borcun 2016'dan itibaren başlayacak güçlü nakit akışı ile azalmasını bekliyoruz.
   
Risk ve fırsatlar. Petrol fiyatlarında yaşanan düşüş petrol ve kaya gazı arama faaliyetlerine yönelik talebi azaltacağından bir risk unsurudur. Ortalama 50 dolar/varil fiyatın boru işi için eşik olduğu tahmin ediliyor. Bu fiyatın altına inilmesiyle şirketin hedeflerinde aşağı yönlü revizyon ihtiyacı olabileceğini düşünüyoruz. 2015 yılında ABD tesisinden 180 bin ton satış tahmin ediyoruz. 2015 satışına ilişkin olarak şirket yönetiminin tahmini ise 200 bin ton civarından bulunuyor."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.