Borsalarda düzeltme ne zaman başlar

"2013 yılı ABD cephesinde mali uçurum sorununun aşılması ile hisse ve tahvil marketlerinde pozitif bir açılışa sahne oldu. Borsa endekslerinin ortalama % 3 yükseldiği haftada riskli ülke tahvil
faizleri gerilerken güvenli liman kabul edilen ülke tahvillerinden para çıkışı yaşandı. Mali uçurum gibi son derece önemli bir sorunun kritik başlığı olan vergi tarafında uzlaşma sağlanması ve harcama kesintileri konusunun 2 ay ötelenmesi aslında son derece önemli. Ancak piyasalar nasıl olsa
çözülür algısı ile öncesinde bu riski satmadığı için kutlaması da kısıtlı kaldı. Bugün pusulada ocak - şubat kesitinde piyasalar nasıl bir seyre sahne olabilir sorusuna yanıt arayacağız.
BARDAĞIN DOLU TARAFINDA NELER VAR ?
Eski okurlar bilir, tahminleri oluştururken takvim ve beklenti analizine büyük önem veririz. Ocak - şubat kesitini irdelerken de meseleye önce bu yönü ile bakmak istiyoruz. Ufuktaki ilk beklenti 2013 ilk çeyrek ABD bilanço sezonunun başlayacak olması. Piyasaların bu haftadan itibaren ( ocak sonuna kadar ) ABD şirketlerinin ilk çeyrek finansal sonuçlarının etkisi altına girmesini bekliyoruz
Farklı bir gündem maddesi bastırmadıkça bu kesitler hisse bazı haber desteği sağladığı için geleneksel olarak ABD borsalarını pozitif etkiliyor, ABD endeksleri önderliğinde dünyaya da olumlu yansıyor. Bardağın dolu tarafında ikinci başlık ise tahvil piyasaları ile ilgili. Güvenli liman konumunda olan ve başta Hisse senedi marketleri olmak üzere varlık piyasalarının alternatifi konumundaki bu cepheden geçen hafta güçlü para çıkışı yaşandı. FED cephesinden hafta içinde gelen sinyaller ile zemini kaygan hale gelen bu cepheden çıkan para varlık piyasalarını besleyici bir
misyona aday. Altın cephesinde de pahalılık ve FED faktörünün etkisi ile işler arapsaçı olduğu için hisse marketleri ocak ayında aktörlerin seçimlerinde avantajlı görünüyor. Daha geniş bir vade ile bakarsak takvimsel olarak yılın ilk dört ayında hisse marketleri temettü faktöründen de pozitif etkileniyor. Şirketlerden nakit kar payı almak adına temettü ödemesine 1 ay kala pozisyon alan yatırımcı ile 10 ay önce alım yapana aynı para ödeniyor. Bu bakıma yatırımcılar yılın ilk çeyreğinde temettülerin çekim gücü ile hisse piyasalarına daha yüksek ilgi gösteriyor. Son olarak 10 ocak ( perşembe günü ) tarihli Avrupa Merkez Bankası toplantısı da bizce hisse marketleri için pozitif, Euro için negatif beklenti konumuna geldi.
ECB 'nin bu toplantıda Avrupa ekonomisinde büyümeyi desteklemek için faiz indirimine gidebileceği düşünülüyor. Avrupa borsaları için pozitif beklenti olan bu faktör, Euro üzerinde baskı yarattı ve parayı park etmenin ödülü ( faiz oranı) görece azalacağı için diğer marketler yukarı giderken Euro geçen hafta değer kaybetti. Euro cephesinde beklenen kötü haber gelene kadar olan kesitte bu
faktörün etkili olmaya devam edeceğini, ancak beklenti gerçekleştikten ( 10 ocakta ECB faiz indirim kararı ) sonra Euro 'nun dolara karşı rotayı yukarı çevireceğini düşünüyoruz. Bu bakıma hafta içinde EUR/USD 'nin hisse marketleri adına bir öncü gösterge olarak izlenmesinin yanıltıcı olacağı görüşündeyiz.
BARDAĞIN BOŞ TARAFINDA NELER VAR ?
Finansal piyasalarda ara ara hatırlattığımız üzere huzur hayallerde. Olumlu faktör ve beklentilerin yanında mutlaka birtakım risk faktörleri de olacak, bu işin doğası böyle. Ajandalarda negatif faktör olarak değerlendirilebilecek en yakın başlık 29 - 30 ocak tarihli ABD Merkez Bankası toplantısı. 2012 boyunca ekonomiyi desteklemek adına çok güçlü adımlar atan FED 'in hafta içinde açıklanan son toplantı tutanakları piyasalarda bu cepheden 2013 yılı içinde verilen desteğin yavaş yavaş geri çekileceği algısı yarattı. Bu bakıma ocak ayının son haftasında varlık piyasalarında kısıtlı da olsa FED baskısı yaşanabilir. Negatif beklenti konumunda olan ABD menşeli diğer bir başlık ise
mali uçurum çözülürken şubat sonuna bırakılan harcama kesintileri ve borç tavanı meselesi.
Bu faktörü şubat ayı içinde detayları ile irdeleyeceğiz, büyük bir yıkıma neden olacağını da düşünmüyor ABD klasiği ile son günler içinde çözüme kavuşturulacağını tahmin ediyoruz.
Ancak dansa meraklı insanlar nasıl kaşık sesi duysa o ritme uyumlu bir vücut refleksi ortaya koyuyorsa, aynı şekilde piyasalar da yön arayışlarında bu tür ezgilerden güçlü biçimde etkileniyorlar. Ufukta risk başlığı olarak gördüğümüz son başlık şubat sonunda gerçekleştirilecek İtalya seçimleri. İtalya'nın Dervişini yitirme riski ve Monti giderse yerine kim gelecek belirsizliği şubat ortasından itibaren piyasalar üzerinde etkili olmaya aday görünüyor. Şimdilik bu cephede asayiş berkemal. Borç kardeşleri İtalya - İspanya ikilisinde faiz oranlarında gerileme devam ediyor. Biz ocak
ayının devamında İtalya 'da ( geçen hafta kapanış % 4.26 ) faiz oranının % 4.04 , İspanya 'da ( geçen hafta kapanış % 5.05 ) % 4.75 'e kadar gerileyebileceği görüşündeyiz. Ancak Şubat ayı içinde İtalya faizinde % 4,04 ve İspanya faizinde % 4,75 seviyesinin aşağı geçilmesi olasılığını düşük buluyor, bu cephede taban oluşumunu takiben yukarı yönlü ivmenin hisse piyasalarında yaşanabilecek düzeltmenin boyutu üzerinde etkili olacağını düşünüyoruz. Bu bakıma önümüzdeki 2 aylık kesitte borç kardeşlerinin faiz oranlarına ilişkin seyrin hastanın tansiyonu misali ara ara ölçülüp
kontrol edilmesinde fayda görüyoruz.
OCAK AYINDA PİYASALAR
Biz yukarıda özetlediğimiz takvim ve veri seti dahilinde önümüzdeki 3 haftalık kesitte hisse marketlerinde bir bozulma beklemiyor, ılımlı pozitif bir seyrin hakim olması ihtimalini yüksek
buluyoruz. Bu kesitte geçen haftayı 13.435 puanla tamamlayan Dow Jones endeksi adına aşağı yönlü marjın 13,200 puan ile kısıtlı olduğunu, haftalık hedefin 13,650 ve ocak ayına yönelik aylık hedefin 13.950 puan olduğunu düşünüyoruz. Geçen haftayı 7.776 puan ile tamamlayan Alman Dax endeksinde ise ocak ayına ilişkin hedefi 8.134 puan olarak görüyor, gerek Dax gerek Dow Jones endekslerinde aylık hedef seviyelerin bir çırpıda aşılması olasılığını düşük buluyoruz.
Türkiye piyasaları ile ilgili olarak ise TCMB kararlarını takiben yükseliş eğilimine giren ve % 5,66 seviyesinden % 6,44 'e kadar yükselen gösterge tahvil faizinin tepe oluşumu içine girdiğini
düşünüyor % 6,50 oranının aşılmasını beklemiyoruz. Geçen haftayı 79.563 ile tamamlayan IMKB 100 cephesinde ise 79.200 seviyesinin rüştünü kuvvetlendiren bir destek halini aldığını, yurtdışında yukarıda sıraladığımız başlıklardan farklı olarak sürpriz negatif yönde bir gündem maddesi oluşmadıkça ocak ayı içinde 77.600 puanın altına sarkma yaşanması olasılığının zayıf olduğunu
düşünüyoruz.
STRATEJİ
Ocak ayının beklenti yönü ile pozitif bulduğumuz önümüzdeki 3 haftalık kesite ilişkin avantajlarına rağmen başta IMKB olmak üzere hisse marketlerinin geride kalan 7 ayda gerçekleştirdiği güçlü değer artışları kısa vadeye ilişkin olarak yukarı yönlü marjı ( ortalama % 5 - % 7 ) kısıtlıyor.
Bu bakıma önümüzdeki 3 haftalık kesitte ılımlı pozitif bir endeks eşliğinde biz ailece yükselişler yerine hisse bazında hareketler yaşanacağını tahmin ediyor, mali uçurum sorununun aşılmasını takiben çarşamba sabahı twitter adresimizde paylaştığımız defansif stratejilerden kontrollü ofansif stratejilere geçilebileceği yönündeki görüşümüzü ( ocak ayının son haftası arifesinde gözden geçirmek üzere ) koruyoruz. IMKB 'de özellikle de aralık ortasından itibaren gördüğümüz hisse
bazında farklı yönde hareketlerin yaşanması sureti ile endeks ılımlı pozitif seyri korurken gerçekleşen % 3 - 7 arası şirket bazı düzeltmelerin önümüzdeki 3 haftalık kesitte de yinelenebileceğini tahmin ediyor, Bu nedenle kontrolsüz alış hamleleri yerine hisse ve pozisyon
açılacak fiyat bazında titiz seçimler ile hamle yapılmasının daha emniyetli olacağını düşünüyoruz.
USD/TRL
1,7750 - 1,80 aralığına sıkışan USD/TRL 'de biz yılın ilk dört aylık kesitinde yukarı yönlü marjı kısıtlı buluyor, aşağı yönlü marja ilişkin olarak ise ( nisan sonuna kadar olan kesitte ) 1,70 senaryosunun masada olduğunu düşünüyoruz. Bu değerlendirmemiz dolar TL karşısında 1,70'e düşecek iddiası
olarak algılanmamalı. Biz güncel veri seti dahilinde bu görüşü % 35 şansa sahip bir senaryo olarak paylaşıyor, cari değerleri alım yönünde pozisyonlar için emniyetli bulmamakla birlikte 1,70 seviyesinin USD/TRL' de önemli bir alım fırsatı olabileceğini düşünüyoruz.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.