Borsada gelenek tekrarlanacak mı

Geride kalan 6 haftada ortalama % 8 değer kaybeden hisse marketleri geçen hafta güçlü bir yükselişe imza atarak % 4 değer kazanmayı başardılar. Sonbahar düzeltmesi adını verdiğimiz 6 haftalık kesitte borsalar ile birlikte değer kaybeden emtialar ve euro da geçen hafta yükselişe katılırken, güvenli ülke tahvil piyasalarında para çıkışı ve risk oranı yüksek ülke tahvil marketlerinde ( başta İspanya & İtalya hatta Yunanistan ) güçlü para girişi yaşandı. 
IMKB ise yurt dışındaki sonbahar düzeltmesine direnerek edindiği pahalılık sorununu bu sert yükseliş haftasını pas geçerek büyük ölçüde üzerinden attı ve haftayı 70.000 – 71.000 aralığında yatay bir seyirletamamladı.
Yurtdışında sonbahar düzeltmesi tamamlandı mı ?
Açıkçası biz tamamlandığı görüşündeyiz. Her ne kadar bu düzeltmeyi takiben agresif değer artışları
beklemesek de gerek borsalar gerek diğer marketlerde ocak sonuna kadar olan sürecin ılımlı pozitif bir eğilime sahne olması ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Elbette riskler ortadan kalkmadı; mali uçurumdan Ortadoğu’ya Avrupa borç krizinden Venezüella’ya tedirgin edici pek çok başlık var. Ve hep de olmaya devam edecek. Finansal piyasalarda 20. yılımıza giriyoruz, risk başlıklarından uzak huzurlu, güvenli sükunet içinde bir hayat ne yazık ki sadece kütüphanelerde var. Hele finansal piyasaların içinde yatırımcı veya sektör çalışanı olarak varsanız, gerçekleşmesinden endişe edilecek riskler hep masada oluyor, bundan kaçış yok. Bir adım ileri gidelim görünen ve rahatsız eden hiçbir risk unsuru menzile girmediyse bu daha tehlikeli, alım yapabilecek tüm aktörler pozisyondadır ve ilk kese kağıdı patlamasında ( fiyatlar yukarda olduğu için ) tahribat riski daha yüksek olacaktır.
Mali uçurum ABD seçimlerini takiben fiyatlandı ve artık biz piyasanın bu faktöre ufuktaki anlaşma haberini bekleyerek bardağın dolu tarafından bakacağını tahmin ediyoruz. Avrupa riskleri ise yıllarca varlığını koruyacak ve gelecekte de gerek negatif gerek pozitif pek çok piyasa hareketinin tetikleyicisi olacak. Biz kısa vadede Yunanistan yardım paketi onaylanacak algısı ile bu başlığın da olumlu beklenti halini aldığını düşünüyor, İspanya cephesinde ise dün gerçekleşen yerel seçimleri takiben kapsamlı bir çözüm planı için zeminin daha elverişli hale geldiğini tahmin ediyoruz.
EN BÜYÜK RİSK SURİYE
Ortadoğu cephesinde İran’ı bir yana ayırırsak IMKB adına en etkili olabilecek risk başlığı kuşkusuz Suriye. Biz bu cephede Türkiye’nin tek başına hamle yapma ihtimalinin sıfır olduğunu düşünüyor, zaman içinde NATO kapsamında bir müdahale gerçekleşirse (Rusya ile arka planda bir uzlaşı olmadan bu da güç) İlk etkisi sert negatif olsa da devamında (operasyonun bir hafta içinde tamamlanması muhtemel) pozitif ekonomik sonuçlar sağlanacağı yönünde beklentilerle IMKB‘ye netinde olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz.
Madem öyle neden ekim sonundan bugüne ihtiyatlı yorumlar ile okurları üzdük ve defansif stratejiler
önerdik, değişen nedir ? 
Biz yurtdışı piyasaları ( tahvil , emtia , para ve hisse ) bir bütün halinde orkestradan çıkan ortak sesi anlama çabası ile izliyoruz. Muhtemel olumsuzlukları fiyatlanmadan okurlar ile paylaşmaya özen gösteriyor, herhangi bir risk başlığının fiyatlandığını düşünüyorsak pas geçiyor kafa karışıklığına neden olmamak adına yazılarda yer vermiyoruz.
 Yurtdışı borsalar için sonbahar düzeltmesi geleneksel. 
Bu takvim dönemi ABD mali uçurum riski ile birleşince 2012 yılında da yineleneceğini düşündük ve okurlar ile 22 Ekim tarihli rapordan itibaren bardağın boş tarafını ve düşüş beklentimizi paylaşmaya başladık. IMKB cephesi de aynı şekilde özellikle de kasım ayının ilk üç haftası yurtdışına paralel olarak düzeltmeye sahne oluyor. Her ne kadar bu yıl geri çekilme 73.313 zirvesinden 69.817 puana kadar % 5 ‘lik kısıtlı bir harekete sahne olduysa da dışarıda düzeltmenin tamamlandığı yönünde güçlü işaretler görmedikçe ihtiyatlı yazılar kaleme almaya özen gösterdik. 10 yıllık İspanya tahvil faizi ( günlük veriler ) 10 yıllık Almanya tahvil faizi ( günlük veriler) Hafta içinde sonbahar düzeltmesinin tamamlandığı yönünde en güçlü işareti Avrupa tahvil piyasalarından aldık. Önceki haftayı % 1,33 faiz oranı ile tamamlayan Almanya tahvil piyasasında para çıkışı ile faiz oranı % 1,43 ‘e yükselirken İspanya ve İtalya tahvil cephelerinde güçlü para girişi ile faizlerde keskin gerilemeler
yaşandı. Böylece Altın ve Euro ‘nun önceki hafta borsalar değer kaybederken geri gelmeyerek ürettiği öncü sinyal tahvil piyasaları ve başta bakır olmak üzere emtiaların ve hemen her borsanın ailece toparlanması ile pekişti. 
IMKB’ de 23 kasım – 07 aralık gelenekleri
IMKB kasım geleneğini 22 Ekim tarihli pusulada okurlar ile paylamıştık. Ekim kapanışı ile kasım en düşüğü arasında son 6 yılın tamamında yaşanan ( ortalama % 12 ) geri çekilmelere dikkat çekmiş, IMKB ‘nin kasım ayında değer kazanmasını beklemediğimizi ifade etmiştik. Ekim ayını 72.528 puanla tamamlayan IMKB geçen hafta gördüğü 69.817 ile 73.313 zirvesinden % 5 ‘lik
kısıtlı bir düzeltme gerçekleştirdi ve son hafta sert bir atak gerçekleşmezse kasım ayında yükselememe geleneğini yinelemiş olacak. Bugün okurlar ile kasım ayının son haftası ve aralık ayının ilk haftasından oluşan önümüzdeki 2 haftalık kesite yönelik istatistikleri paylaşmak istiyoruz.
IMKB ‘de 23 kasım – 07 aralık Gelenekleri
Dönem 23 kasım 07 aralık Değişim Dönem 23 kasım 07 aralık Değişim
2011 51091 55138 % 8 2007 52331 56490 % 8
2010 66335 67873 % 2 2006 38077 39857 % 5
2009 45801 49915 % 9 2005 36179 38441 % 6
2008 21965 24034 % 9 Ortalama % 7
Yukarıda yer alan tabloda görüleceği üzere bu periyot IMKB adına son derece pozitif bir istatistik
barındırıyor. Geride kalan 7 yılın tamamında ( yine istisnasız ) IMKB 23 Kasım - 07 Aralık kesitinde ortalama % 7 oranında yükselişe sahne oldu ve değer kaybı yaşanmadı. Bu istatistik elbet bir garanti sunmuyor, ancak gerek içeride gerek dışarıda piyasa psikolojisinin de uygun olduğunu düşünerek biz bu geleneğin 2012 yılında da yinelenmesi ihtimalinin yüksek olduğunu
düşünüyoruz. 
Yine sadece bankalar mı yükselecek ?
Biz gerek önümüzdeki 2 haftalık kesit gerek ise ocak sonuna ( düzeltmeler eşliğinde nisan sonuna dek dahi sürebilir ) kadar olan süreçte Hisse bazı hareketlerin ön plana çıkacağını ve salt banka bazlı hareketlerin demode olduğunu düşünüyoruz IMKB 100 endeksinin keskin haziran – kasım yükselişinde başrole oturan ve hemen her yatırımcının etkileyici performansları ile algısında ilk sıraya yerleşen bankaların ocak sonuna kadar olan süreçte değer kaybedeceğini düşünmüyor kendi içlerinde hisse bazı nöbetleşe yükselişlerle bu ılımlı pozitif sahnede kalenderce de olsa yer bulacağını tahmin ediyoruz.
Ancak 2012 bilançolarında Türkiye ekonomisinin yumuşak iniş stratejisinin sonucu olarak 2011
karlılıklarının gerisinde kalan ve 2013 finansallarında görece daha iyi sonuçlar elde etmeye aday olan banka dışı şirket hisselerinin IMKB’de artçı yükseliş olacağını düşündüğümüz önümüzdeki 2 aylık kesitte daha başarılı performanslara imza atmasını bekliyoruz. Bu bakıma endeksi takip etmenin ve endeksin bulunduğu seviyeye göre hamle kararı almanın ikinci plana düşeceğini tahmin ediyor, alım satım kararlarında özgün olarak hisse senedi bazında trend ve destek – direnç tespitinin öneminin artacağını düşünüyoruz. 
Strateji
Geçen hafta pusulada “ IMKB 100 endeksinde biz yurtdışında hafta başında yaşanabilecek toparlanmaya bağlı olarak 71.600 puana kadar bir atak şansı olsa da Kasım ayı içinde yukarı yönlü potansiyeli 72.500 ile sınırlı görüyor hafta bütününü göz önüne alarak alış yönünde işlemler için 69.000 desteğini daha emniyetli buluyoruz.” değerlendirmesine yer vermiştik.
Gerçektende IMKB pahalılık sorunun etkisi ile geçen hafta yurtdışındaki güçlü yükselişe katılamadı ve hafta içinde 71.435 puanı test edip Cuma işlemlerinde 69.817 seviyesine kadar geriledi.
Biz geçen hafta yaşanan sert negatif ayrışma ile IMKB ‘nin diğer borsalara kıyasla pahalı borsa
konumundan çıktığını, ( yeniden Dax endeksinin 9,6 katına geriledi ) kredi notu yatırım yapılabilir
seviyeye yükselen ülkenin hisse marketi olarak yukarı yönde hareketlere katılımı için ucuz borsa konumuna düşmesini gerektirecek bir durum da olmadığını düşünüyoruz. Bu nedenle yurtdışında da sonbahar düzeltmesinin tamamlandığı yönündeki tahminimiz ekseninde hisse
senedine ayrılan kaynaklar ile ofansif stratejilere geçilebileceği ve hisse ağırlıklarının arttırılabileceği görüşündeyiz. Bu değerlendirmemiz borsaların pupa yelken ralli yaşayacağı ve hiç geri çekilme yaşanmayacağı yönünde bir tahmin olarak algılanmamalı. Aksine 1 aşağı, 1,5 – 2 yukarı dalgalı ama ana eğilim olarak ılımlı yukarı yönlü bir ritimde hisse bazı hareketlerin ön planda olacağı bir seyir yaşanacağını düşünüyoruz. Bu hafta içinde 70.700 yakın desteğine sahip olan IMKB 100 endeksinde 72.500 puanın test edilmesi ihtimalini yüksek buluyor, 73.500 ‘ün aşılmasını beklemiyoruz. Aralık – Ocak kesitinde ise yurt dışındaki yükseliş temposuna bağlı olarak 76.000 puanın test edilmesi ihtimalini yüksek buluyor, 69.500 puanın altına sarkma yaşanmasını beklemiyoruz. Yurtdışı borsalar ile ilgili olarak; Alman Dax endeksinde bu hafta 7430 puanın test edilebileceğini, Aralık- Ocak kesitinde 7.650 – 7.700 bandının hedef konumuna geldiğini, Dow Jones ( ABD ) endeksinde bu hafta 13.250 puanın test edilebileceğini, Aralık – Ocak kesitinde 13.700 seviyesinin hedef konumuna geldiğini tahmin ediyoruz. .
DÖVİZ & ALTIN CEPHESİ
Altın konusunda uzun vadede ( 3 – 7 yıl ) düşüş bekleyen ender analistlerden biriyiz, bu görüşlerimizde bir değişiklik yok. Pahalı olan bu finansal ürünün sağlayabileceği fırsatları doğurabileceği risklerden kısıtlı görüyoruz. Bununla birlikte yurtdışında beklediğimiz ılımlı pozitif seyir ekseninde Altın ‘ın da 1790 dolara kadar yükselme olasılığının yüksek olduğunu, aralık – ocak kesitinde 1850 doların test edilebileceğini tahmin ediyor, 2013 – 2014 döneminde 1.920 doların geçilmesini beklemiyoruz. Gram altın fiyatı ile ilgili olarak ise kısa vadeli hedef seviyeyi 106 TL olarak görüyor, 109 TL ‘nin geçilmesini beklemiyoruz.
USD/TRL de sıkışık seyrin yerini satıcılı bir eğilime bırakması ihtimalinin yükseldiğini düşünüyor
önümüzdeki 2-3 haftalık kesitte 1,77 seviyesinin test edilebileceğini, ocak sonuna kadar olan süreçte 1,70’in rotaya girebileceğini tahmin ediyoruz.
EUR/TRL cephesinde yurt dışında Euro lehine esen rüzgarla 2,35 seviyesinin test edilebileceğini
düşünmekle birlikte bu seviyenin aşılmasını beklemiyoruz. Döviz sepetinde ise kısa vadede 2,0850 seviyesinin test edilebileceğini ancak 2,11 ‘in geçilmeyeceğini düşünüyor, Aralık ayında TL ‘nin değer kazanacağını tahmin ediyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
Hazırlayan: Eral Karayazıcı

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.