Borsada düşüş derinleşir mi?

Gedik Yatırım Yurtiçi Satış Müdürü Eral Karayazıcı tarafından hazırlanan "Borsalarda satış dalgası derinleşebilir mi?" başlıklı Pusula Raporu :
"Borsalarda altı haftadır devam eden yükseliş hareketi geçen hafta ciddi patinajlara sahne oldu. Her ne kadar genel eğilim yatay & ılımlı pozitif bir seyre sahne olsa da, IMKB, İspanya - İtalya ve Portekiz
ile birlikte negatif ayrışarak haftanın en zayıf performans gösteren dört hisse piyasasından biri oldu.
IMKB adına önceki hafta ilk işaretleri oluşan negatif ayrışma eğilimi geçen hafta daha da belirginleşirken bankacılık endeksi % 2,4 kayıpla izlediğimiz 42 borsa endeksi içinde İspanya ve İtalya endekslerinin ardından en ağır hasarı alan adres oldu.
Yurt dışında hava neden bozuldu ?
Ağırlıkla İspanya?dan kaynaklanıyor. Bankaları zorda olan matadorlar ülkesinde cuma günü Valencia eyaleti borçlarını ödeyebilmek için merkezi yönetimden yardım talep edeceğini açıkladı.
Bu gelişme tek başına major bir anlam ifade etmese ve İspanya hükümeti tarafından hazırlıkları yapılmış bir gelişme olsa da 17 eyaletten oluşan ülkede 6 eyaletin daha Valencia'yı takiben yardım talebinde bulunması bekleniyor. Hal böyle olunca geride kalan altı hafta boyunca piyasalarda hakim olan pozitif havaya rağmen gerilemeyen ve % 6,8 oranına demir atan İspanya 10 yıllık tahvil faizi cuma günü % 7,26 ?ya sıçradı, Madrid borsası % 5,8 değer kaybetti.
AB duruma hakim olur ve yeniden asayiş sağlanır mı ?
Sağlanacağı görüşündeyiz ancak zaman alabilir. Biz AB gemisi Titanic olmaya mahkum değerlendirmelerine katılmıyor, önümüzdeki 2-3 yıl içinde zincirleme iflaslar yaşanmadan kalıcı bir çözüm sağlanması şansının olduğunu düşünüyoruz.
Bu konuda zorda olan ülkelerin ekonomik bağımsızlıklarından ödün verip yetkileri Almanya ağırlıklı merkezi bir yönetime devretmeyi kabul edip etmeyeceği sorusunun yanıtı belirleyici olacak.
Aralık 2011 AB zirvesinde alınan mali birlik kararı ve son liderler zirvesinde alınan bankalara yönelik ortak denetim kararı bu radikal çözümün ilk adımlarını oluşturuyor. Ancak iş ciddiye binince gerek borç stoku yüksek ülkelerde, gerek ise borca ortak olacak zengin üyelerde bu kararların meclislerden geçirilmesi ve halka izah edilmesi zorluklarla dolu bir sürece sahne olacak.
Kısa vadede dönersek, İspanya merkezli sarsıntının kontrol altına alınabileceğini düşünmekle birlikte asayiş sağlanana kadar olan sürecin piyasalarda yaz sükunetinden uzak çalkantılı bir seyre sahne olabileceği görüşündeyiz.
Borsalarda satış dalgası derinleşebilir mi ?
Avrupa cephesinde beklentilerimizden çok daha hızlı ve radikal adımlar atılmadıkça en azından önümüzdeki 2-3 haftanın risklerini, sunduğu fırsatlardan daha yüksek buluyoruz. Bu bağlamda hisse senedi piyasalarında özellikle de bu hafta bardağın boş tarafını görme eğiliminin daha yüksek olabileceğini ve IMKB'de geçen hafta başlayan satış dalgasının bu hafta da devam
edebileceğini düşünüyoruz. Haber akışının belirleyici olacağı bu tür süreçlerde hele de
haftalık bir yazıda öngörü ortaya koymak gerçekten güç. Bu nedenle haber & faktör değişikliklerini göz önüne alarak güncel tahminlerimizi ve strateji önerilerimizi twitter hesabımızda ( @eralkarayazici ) paylaşmaya devam edeceğiz.
IMKB ayrışma yaşayabilir mi ?
Sorunun yanıtı IMKB banka endeksinde gizli. Bizim cephede gerek pozitif gerek ise negatif dalgalarda aslan payı hep bu sektör hisseleri tarafından alınıyor ve süreci banka hisseleri domine ediyor. 02.07.2012 tarihli pusulada IMKB banka endeksinin 127.000 puanın üzerine çıkmasını beklemediğimizi, gerek petrol fiyatlarında ortaya koyduğumuz yükseliş beklentimiz, gerek ise IMKB'?nin diğer borsalara nazaran pahalı hale gelmiş olması nedeni ile kısa vadede İstanbul borsasını negatif yönde ayrışma yaşamaya aday bulduğumuzu aktarmış, banka hisselerinin portföy ağırlığının azaltılmasını önermiştik. İlginç kesimlerden sert tepkilere konu olan bu değerlendirmemizi
takiben IMKB banka endeksi temmuz ayı içinde en yüksek 127.500 puanla günlük kapanış gerçekleştirdiyse de, bu bölgeden ibre aşağı döndü ve geçen hafta 121.860 puanla tamamlandı.
Peşinen belirtelim, biz finansal piyasalara yönelik tahmin oluşturmanın son derece güç olduğunu ve başta biz tüm analistlerin yanılma riskinin son derece yüksek olduğunu düşünüyoruz. Tüm bu
güçlüklere karşın görüşlerimizi yalın, anlaşılır ve net ifadeler kullanarak gerekçelerimiz eşliğinde okurlara aktarıyor, Nöbetçi iyimser ya da nöbetçi karamsar yakıştırmalarına mahal vermeden objektif bir duruş ortaya koymaya özen gösteriyor, her tür analist görüşüne saygı duyuyor, tahminlerimizi fanatizm boyutuna taşımıyoruz. Türk bankalarının mali performanslarını son derece etkileyici bulmamıza ve orta ' uzun vadede yüksek getiri potansiyellerini koruduklarını düşünmemize rağmen biz bir süre daha IMKB banka endeksindeki zayıflığın devam edeceğini ve bu faktörün etkinliğinde IMKB 100 endeksinin bu hafta yurt dışına paralel bir seyir ortaya koyacağını tahmin ediyoruz. Bu bağlamda kısa vadede IMKB ?nin pozitif yönde ayrışma yaşaması olasılığını düşük buluyor, IMKB banka endeksinde 117.500 puan desteğine kadar geri çekilmenin sürmesi olasılığını yüksek görüyor, AB'den gelecek haber akışına bağlı olmakla beraber IMKB banka endeksinde
105.000 puan riskini dışlamıyoruz.
Bu hafta borsalarda neler yaşanabilir ?
ABD bilanço döneminde olmamız geride kalan 2 hafta boyunca yurtdışında AB kaynaklı negatif yönde gelişmelerin daha az dikkate alınmasında etkili oldu. Ancak bu haftadan itibaren ABD cephesinden bilançolar gelmeye devam edecekse de en etkin 2 hafta tamamlandı ve bu faktörün desteği daha kısıtlı olacak, bu durum Hisse piyasaları için dezavantaj oluşturuyor. Üzerinde durmak istediğimiz ikinci bir başlık Transport endeksinden gelen negatif mesaj. Eski okurlar hatırlayacaktır ABD ulaştırma endeksine ( Dow Jones Transport ) büyük önem verir, öncü sinyaller ürettiğine inanırız. Diğer pek çok gösterge gibi zaman zaman yanılmışsa da, % 70 olasılıkla haklı çıkan Transport endeksi geçen hafta Dow ve S&P % 0,4 yükselirken % 2,3 değer kaybederek izlediğimiz
42 endeks içinde en kötü dördüncü performansı ortaya koydu. Genellikle diğer endekslerden önce hareket eden ve öngörü oluştururken büyük yararını gördüğümüz Transport endeksindeki zayıflık
bize piyasaların özellikle de bu hafta bardağın boş tarafını ön planda tutabileceğini düşündürüyor.
Bu iki faktörün dışında asıl belirleyici başlık İspanya ( ve yanında İtalya ) tahvil piyasaları olacak. Bu iki cephede faiz oranları sürdürülemez seviyelere tırmandıkça iflas risklerinin arttığı algısı hisse piyasalarına satış getiriyor. AB cephesi hızlı ve proaktif davranarak hafta içinde piyasaları
yatıştırmaya yönelik güçlü adımlar atarsa bu hamlelerin ne kadar kabul gördüğünü borç kardeşlerinin tahvil piyasalarındaki seyirden anlayacağız. İspanya & İtalya cephelerinde faiz oranlarında gevşeme yaşanması, kuşkusuz borsalara alım getirecektir. Biz hafta genelinde bu iki cephede faiz oranlarının ılımlı yukarı bir eğilim göstermesi olasılığını daha yüksek buluyor, ancak
önümüzdeki 2-3 haftayı da göz önüne alarak geçen haftayı % 7,26 faiz oranı ile tamamlayan İspanya cephesinde faiz oranının % 7,70?in üzerine çıkmasını beklemiyoruz. Bu bakıma borsalarda yaşanabilecek satıcılı sürecin dip adresinin tespitinde İspanya faiz oranının belirleyici olacağını tahmin ediyor, bu cephede faiz oranı % 7,65 - 7,70 bandına ulaşması durumunda hisse piyasalarının da kısa vadeli taban oluşumunu tamamlayacağını düşünüyoruz.
Strateji
Yukarıda da belirttiğimiz üzere kısa vadeye ilişkin olarak biz önümüzdeki 2-3 haftalık kesitte IMKB'de risklerin fırsatlardan daha yüksek olduğu görüşündeyiz. Haftaya yıpranan 61.700 desteğine yakın başlayacak olan IMKB 100 endeksinde 61.100 puanı ara, 60.000 puanı hedef destek niteliğinde
görüyor, önümüzdeki 2-3 haftalık kesitte AB cephesinden gelecek haber akışına bağlı olmakla birlikte satış dalgasının major 56.500 puan desteğine kadar sürmesi olasılığını dışlamıyoruz
Hafta içinde AB cephesinde atılacak adımlar İspanya faizinin % 7,30 ?u geçmemesine yardımcı olur ve % 6,95 ?e kadar bir gerileme yaşanırsa, İspanya?da düşecek tansiyonun borsalara geçici de olsa alım getirebileceğini düşünmekle birlikte önümüzdeki 2-3 haftalık kesitte İspanya faizinde % 6,75 seviyesinin altına sarkma yaşanması olasılığını düşük buluyoruz. Bu bağlamda İspanya cephesinden gelecek haber akışına bağlı olarak hafta içinde IMKB 100 endeksinin 62.200 direncini test edebileceğini ancak bir üst direnç konumunda olan 63.000 puanı test etmesinin düşük
olasılık taşıdığını düşünüyoruz. Toparlarsak biz bu haftanın IMKB 100 endeksinde 60.000 ? 62.200
aralığında geçmesi olasılığını yüksek buluyor, İspanya cephesinde faiz oranı % 6,75 altına gevşemedikçe hisse seçimlerinde önceliğin IMKB endeksinden görece daha az etkilenen türev hisselere verilmesini öneriyoruz.
Yılın son çeyreğine yönelik pozitif beklentilerimiz ve ocak sonuna kadar olan süreçte IMKB 100 endeksinin 75.000 puana yükselme potansiyelini koruduğu yönündeki düşüncemiz geçerliliğini korumakta olup borsalarda önümüzdeki 2-3 haftalık kesitte yaşanabilecek geri çekilmenin tasarruflar içinde hisse senedi oranını arttırmak adına cazip bir alış fırsatı olacağı görüşündeyiz.
USD/TRL
Geride kalan 7 haftada 1,87 seviyesinden 1,79?a kadar gerileyen USD/TRL de AB kaynaklı gelişmeler ekseninde önümüzdeki 2-3 haftalık kesitin talepli bir seyre sahne olabileceğini ve 1,8280 & 1,8650 dirençlerinin rotaya girdiğini düşünüyoruz. Öte yandan yılın son çeyreğine yönelik olarak TL lehine beklentilerimiz geçerliliğini korumakta olup bu cephede eylül ? ocak sonu kesitinde sırası ile 1.75, 1.70 ve AB cephesindeki gelişmelere bağlı olarak 1.60 seviyelerinin yeniden gündeme gelebileceği görüşündeyiz.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.