Bir hisse için AL önerisi

Tera Menkul Değerler, THY için hedef fiyatını 4.20 TL’den 5.20 TL’ye yükseltirken, 'AL' önerisini sürdürdü.
Tera Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, THY için hedef fiyatını 4.20 TL’den 5.20 TL’ye yükseltirken, yüzde 32 yükseliş potansiyeli taşıyan hisse senetleri için 'AL' önerisini sürdürdüklerini belirtti.Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"MARJLARDA İYİLEŞME DEVAM EDİYOR"
 THYAO için AL önerimizi sürdürmekteyiz. Şirket için 12 aylık hedef değerimizi hisse başına
4.20 TL’den 5.20 TL’ye yükseltirken bu rakam %32 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Hedef değerde yukarı yönlü revizyon yapmamızın nedeni risksiz faiz oranı (USD cinsinden) tahminimizi %5’e (önceki: %6.5) ve Hisse senedi risk primi tahminimizi ise %6’dan %5.5’e düşürmemiz ve ayrıca şirketin yakıt maliyeti hariç operasyonel kalemlerindeki iyileşmedir. Diğer taraftan daha önce varil başına $105 olan petrol fiyatı (brent) tahminimizi $112’a çıkardık. THYAO uluslararası benzerlerine göre %21 iskontolu işlem görmektedir F/K’13t ve FD/FAVÖK’13t çarpanlarına göre sırasıyla %21 ve %24 iskontolu işlem görüyor.
Güçlü yolcu yükleme faktörü ve artan verimlilik…
THYAO 2ç12’de %16.3 FAVÖKK marjı elde ederken bu oran geçen yılın aynı dönemindeki %11’e göre güçlü bir iyileşmeye işaret etmektedir. Hatırlanacağı gibi son 3 yılın FAVÖKK ortalaması %17.8’dir. Yakıt maliyeti dışarıda bırakıldığında geçen yılın aynı döneminde %33.1 olan FVÖK marjı bu dönemde %42.5’e yükselmiştir. Ancak yüksek yakıt maliyeti (2ç11’de gelirlerin %34.3’ü iken 2ç12’de gelirlerin %35.5’i) halen daha marjlar üzerinde baskı kurmaktadır. 2012 yılı için ciro beklentimizi $7.9mr olarak sabit bırakırken petrol tahminimizdeki artış nedeniyle daha önce %15 olan FAVÖKK marjı beklentimiz %13.8’e düştü ve bu rakam da neredeyse geçen yılki rakama paraleldir. Petrol hariç marjlarda iyileşme artan verimlilikten kaynaklanmaktadır. THYAO 4ç10’dan bu yana uzun mesafeli uçuşlarda daha aktif olmak için yatırım yapıyor ve bu da artan petrol maliyeti ile birlikte 2011 yılında marjlarda daralmaya neden oldu. Filo artışının ve destinasyon sayısındaki artışların maliyetleri finansalları olumsuz etkiledi. Ancak THYAO 4ç11’den bu yana artan yolcu yükleme faktörü ve verimlilik sayesinde yatırımlarının meyvelerini toplamaktadır. Yolcu yükleme faktörü 2ç11’de %69.5 iken bu çeyrekte %77.3 olarak gerçekleşti.
2012 hedeflerinin önünde…
THYAO Ağu’12’de %23 yolcu büyümesi elde ederken bu rakam ile yılın ilk sekiz ayı için yolcu büyümesi %19.7 olarak gerçekleşmiş olup 2012 yılı için %17 olan hedefin önündedir. THYAO %17 olan yolcu büyümesini yakalamak için yılın geri kalanında %12.3 büyüme elde etmeli, bizim beklen,imiz olan %17.5’i yakalamak için ise %13.5 büyüme elde etmeli. Yılın ilk 8 ayında yolcu yükleme faktörü %80.6 (geçen yılın aynı dönemi: %75.5) olarak gerçekleşti. 1y12 verilerine göre THYAO AEA üyesi havayolu şirketleri arasında yolcu sayısı bakımından 3. sırada olup şirketin ilk yarıda elde ettiği %21 yolcu büyümesi AEA üyesi havayolu şirketlerinin elde etmiş olduğu %3.9 büyümenin oldukça üstündedir."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.