BİM hedef fiyatını yükseltti

Bizim Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, BİMAŞ hedef fiyatını 47,30TL'den 48,65TL'ye yükseltirken, 'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
   
"BIMAS 31.12.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
4Ç13’te mağaza büyümesi ve güçlü mali yapı devam ediyor.
Gıda perakende sektöründe %45’lik paya sahip olan organize pazarda organize perakendeciler her geçen yıl pazar paylarını artırmaktadır. Önümüzdeki 5 yılda yıllık ortalama %8 büyümesi beklenen gıda perakende sektörünün pazar payını %60 seviyesine yükselteceği öngörülüyor. 2013’ü indirim mağazacılığında satın almaların yoğunlaştığı bir yıl olarak geçiren sektörün halen parçalı bir yapıda olması, ilerleyen yıllarda yeni satın almalara şahit olabileceğimize işaret ediyor.

2012’yi 3.765 mağazayla kapatan BİM, 2013 sonunda 4.199 mağazaya ulaştı. BİM, Türkiye’de 345 yeni net mağazayla 4.000 mağazaya ulaşırken  Fas’taki mağaza sayısı 54 artışla 164’e ulaştı. 2013’te Mısır’da da faaliyet göstermeye başlayan BİM’in Mısır’daki mağaza sayısı 35’e ulaştı. BİM yönetimi 2014 sonunda Türkiye’de 4.500, Fas’ta 234, Mısır’da ise 85 mağazaya, toplamda da 4.819 mağazaya ulaşmayı hedefliyor. BİM’in dengeli büyüme stratejisinın yanısıra güçlü nakit pozisyonu ve borçsuz bilançosu ile 2014’te de başarılı mali performanasını sürdüreceğini  TL’deki zayıflamanın oluşturacağı enflasyonist etkinin gelirlere olumlu etki edeceğini düşünüyoruz.
   
Başarılı büyümesini 4Ç13’te de sürdüren BİM, net satışlarını %21,3 artırarak 3,1 milyar TL gelir elde etti. Satışların maliyeti, satışlara paralel bir artış göstererek %21,7 yükseldi ve 2,6 milyar TL oldu. Like for like satışlardaki %11,7’lik artışın yanısıra yeni açılan mağazalardan sağlanan gelirler satışların artmasında etkili oldu. Fas’taki mağaza sayısının artması, Mısır’da faaliyete geçilmesi ve GSM hizmeti veren Bimcell’in abone sayısının 900 bini aşarak Şirket’in gelirlerine katkısının artması gibi etkenler satış büyümesindeki diğer önemlietkenler oldu. 4Ç13’teki brüt kar marjı geçen yıla göre 0,2 puanlık düşüşle %15,6’ya geriledi. BİM’in 4Ç13’teki FAVÖK’ü geçen yıla göre %18,9 artışla 153,1 mliyon TL’ye yükseldi.FAVÖK marjı ise geçen yılki %5,0 seviyesinden hafif geriçekilerek %4,9 oldu.
   
BİM’in 4Ç13’te net dönem karı %24,2 artışla 105,7 milyon TL’ye ulaştı. Net dönem karındaki artışta kur farkı giderlerinde azalma olurken, kur farkı gelirlerindeki 6,7 milyon TL’lik yükseliş etkili oldu. 2013 yılının tamamına baktığımızda kur farkı gelirleri 161 bin TL’den 15,8 milyon TL’ye yükseldi.     

BİM, başarılı operasyonel büyümesi ve güçlü mali yapısıyla beğendiğimiz şirketler içinde yer almaya devam ediyor. 2013’te Türkiye ve Fas’taki mağaza sayısını artırmasının yanısıra Mısır pazarına giren, GSM hizmeti veren Bimcell’in abone sayısı 1 milyona yaklaşan BİM’in 2014’te, zayıflayan TL’nin gıda fiyatları üzerinde oluşturacağı enflasyonist etkiden faydalanacağını düşünüyoruz. Risksiz getiri oranındaki 2,75 puanlık artıştan dolayı AOSM oranımız artmış olsa da yeni mağaza açılışları ve gıda enflasyonundaki yükseliş beklentimizden dolayı satış büyümesinde 1,7 puan, Şirket’in iyileşen yabancı para pozisyonu ve private label ürünlerin satıştaki payının artacağı beklentisiyle faaliyet gider marjındaki 0,15 puanlık iyileştirmelerimizin etkisiyle 19.11.2013 tarihinde 47,30 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 48,65 TL olarak yukarı yönlü güncelliyor ve “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.