Bilançosu AL veren hisse

KARDEMİR
Güçlü finansal sonuçlar...
Kardemir, 1Ç11’de net karını 1Ç10’a göre %589 artışla 47 milyon TL seviyesine yükseltti. Kardemir’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 16 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 7 milyon TL’nin üzerinde geldi. Kardemir’in 2011 yılının ilk çeyreğinde güçlü operasyonel performansı ve beklentilerin altında gelen satış maliyetleri, net kar rakamının beklentilerin oldukça üzerinde gelmesindeki en büyük etken oldu. Dünya çelik fiyatlarında yaşanan artışlara paralel Kardemir ortalama ürün fiyatlarını 1Ç11’de 1Ç10’a göre %28 artırıken, yıl başına göre ise uzun çelik fiyatlarındaki artış %18 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bununla beraber, şirketin ton bazında satışları yıllık bazda %3 düşüş göstermiş ve 1Ç11 itibariyle 271 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir.
Ancak, miktar bazında azalan satışlara rağmen ürün fiyatlarındaki artışlar Kardemir’in finansal
sonuçlarını pozitif yönde etkilemiştir. Şirketin net satış gelirleri 1Ç11’de yıllık bazda %29.3, bir önceki çeyreğe göre ise %6.4 artışla 296 milyon TL seviyesine ulaşmış ve 298 milyon TL olan net satış geliri beklentimize paralel gerçekleşmiştir.
Şirketin artan satış gelirleri ve maliyetlerin satışlar içindeki payının azalmasına paralel operasyonel karı 1Ç11’de 46 milyon TL seviyesine (1Ç10: 1 milyon TL) yükselirken, aynı dönemde FAVÖK rakamı da 1Ç10’a göre %214 artışla 60 milyon TL seviyesine ulaşmıştır (beklentimiz 38 milyon TL FAVÖK rakamı elde etmesi yönünde bulunuyordu).
Buna bağlı olarak şirketin 1Ç10’da %5.1 seviyesinde gerçekleşen brüt kar marjı 1Ç11’de %19.4 seviyesine yükselirken, aynı dönemler içinde FAVÖK marjı da %8.4 seviyesinden %20.5 seviyesine yükselmiştir.
Şirket, 440.000 ton/yıl kapasiteli ray ve profil haddehanesi yatırımını tamamlaması sonrası katma değeri yüksek ürünlerle son yıllarda ihracat payını artırmaya başlamıştır. Özellikle son dönemlerde İran ve Suriye ile artan ihracat bağlantılarının şirketin net satış gelirlerine önümüzdeki dönemde pozitif katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Kardemir’in katma değeri diğer ürünlere göre yüksek olan ray satışlarındaki artışların, şirketin 2011 yılında finansallarına olumlu yansımasını sürdüreceğini düşünüyoruz.
Kardemir’in bekletilerin oldukça üzerinde gelen 1Ç11 finansal sonuçlarının ardından 2011 yılına ilişkin FAVÖK beklentimizi 120 milyon TL’den 196 milyon TL seviyesine net kar beklentimizi ise 32 milyon TL seviyesinden 120 milyon TL seviyesine yükseltiyoruz.
Bu beklentilerimiz dahilinde Kardemir için hedef fiyatımızı 0.90 TL’den 1.15 TL’ye yükseltiyoruz. Hedef hisse fiayatımıza göre %20 kazandırma potansiyeli taşıyan şirket hiseleri ile iligli olarak daha önce TUT olan önerimizi de “AL” olarak revize ediyoruz.
ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.