Bilanço sonrası sınırlı bir geri çekilme görülebilir

BORSAGUNDEM.COM

Anadolu Hayat Emeklilik (#ANHYT) 2021 yılı 2. Çeyrek finansal sonuçlarında 119 milyon TL net kar açıklarken, piyasa beklentilerinin bir miktar altında kaldı. Bilançodaki verilerin hisse üzerindeki etkisi, Borsagundem.com tarafından derlenen verilere göre, sınırlı bir geri çekilme olarak yorumlanıyor. İşte kurumların analizleri:

Deniz Yatırım, Anadolu Hayat için 10,00 TL hedef fiyatla "tut"  tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"ANHYT 2Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / sınırlı olumsuz

Anadolu Hayat ve Emeklilik 2Ç21 finansallarında 119 milyon TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi 142 milyon TL, bizim beklentimiz ise 148 milyon TL idi. Şirketin net karı bir önceki döneme göre %10 geçen yılın aynı dönemine göre ise %6 daralmıştır. Öz sermaye karlılığı ise bu dönemde %35,6 olarak gerçekleşmiştir. Anadolu Hayat ve Emeklilik hisseleri için hedef fiyatımız 10.00 TL önerimiz ise TUT şeklindedir. 

Detaylara bakıldığında Hayat sigortası segmentinde gerek marj gerekse de operasyonel kar bir önceki döneme paralel gerçekleşmiştir. Ancak prim üretimindeki %9’luk yıllık artışa rağmen karşılık giderlerindeki hızlı artış nedeni ile yıllık bazda operasyonel kar %36 kadar daralmıştır.

Bireysel emeklilik tarafında ise fon hacmindeki artışa rağmen çeyreksel bazda operasyonel kar yatay gerçekleşmiştir. Yıllık bazda ise fon hacmindeki artış ve fon yönetim gelirleri marjındaki daralmaya rağmen operasyonel kar rakamının %34 artmasına olanak sağlamıştır.

Şirketin çeyreksel bazda kar daralması ise finansal gelirlerin daha düşük olmasından ve vergi giderinin daha yüksek olmasından kaynaklanmıştır. 

Genel Değerlendirme: Beklentilere göre kısmen zayıf gelen sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı negatif bir etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Pandemi kaynaklı zorlu koşullara rağmen bireysel emeklilik tarafındaki katkı payının 4Ç20’den bu yana artıyor olmasını önemli bir pozitif unsur olarak değerlendiriyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Anadolu Hayat hedef fiyatını 12 TL'den 11,7 TL’ye güncelledi, "al" tavsiyesini korudu.

"Anadolu Hayat 2Ç21 Sonuçları

Anadolu Hayat’ın net karı 2Ç21’de 119 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 135 milyon TL ve piyasa beklentisi 142 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %10 düşüş gösterirken, yıllık olarak ise %6 düşüş gösterdi. 2Ç21 özkaynak karlılığı %36,7 seviyesinde gerçekleşti (6A21: %36,8). Sonuçların beklentilerimizin altında kalmasında hayat teknik karlılığının beklentilerimizden daha zayıf gelişmesi ve yüksek efektif vergi oranı etkili oldu. Şirketin 2021’in ikinci yarısında hayat prim üretiminde ve karlılığında sınırlı toparlanma bekliyoruz. BES segmentinin ise özellikle yönetilen fonların içinde hisse oranının %12 gibi düşük bir seviyede olması sayesinde korunaklı kalmaya devam etmesini öngörüyoruz. Anadolu Hayat’ın 2Ç21 net karı piyasa beklentisinin %16 altında gerçekleşti.

Sonuçları hisse için olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Hisse yılbaşından bugüne XU100’e göre %20 daha iyi performans göstermiştir.

Anadolu Hayat için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 11.7TL/pay olarak güncelliyoruz (eski hedef fiyat 12TL/pay). Hedef fiyatımız %24 getiri potansiyeline işaret etmektedir.

Anadolu Hayat güncel 2021 tahminlerimize göre 2.3x F/DD ve 7.7x F/K oranları ile işlem görmektedir. Şirket’in 2021’de net karını sınırlı olarak %1 büyütmesini tahmin ediyoruz ve özkaynak karlılığının %32 seviyesine gerilemesini öngörüyoruz (2020: %36). Özkaynak maliyetini %21.2 (risksiz getiri oranı %17, hisse primi %6, beta 0.7x) olarak kullanıyoruz ve özkaynak maliyetinde her 100 baz puanlık değişim,  hedef fiyatımıza yaklaşık %7 etki etmektedir. 2021 net karından %9 temettü verimliliği tahmin ediyoruz. "

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı ikinci çeyrek bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.