Bilanço sonrası öneriler

TURKCELL
-Turkcell’in 1Ç11 net karı beklentileri karşılamadı. Turkcell, 2011 yılının ilk çeyreğinde 364 mn TL olan beklentinin altında 331 mn TL net açıklayarak, operasyonel anlamda 2011 yılına zayıf bir başlangıç yaptı. Fiyat temelli rekabetin artarak devam etmesi abone başına düşen geliri azaltırken, Turkcell’in abone sayısı da 2010 yıl sonuna göre yaklaşık 400 bin azalarak 33,1mn aboneye geriledi. Net kar 1Ç10 dönemine göre %21,2 daralma gösterdi. 
-1Ç10’a kıyasla satış gelirleri %5,8 daraldı. Turkcell’in satış gelirleri haberleşme gelirlerindeki düşüş nedeniyle 2.118 mn TL olarak gerçekleşti ve 1Ç10, 4Ç10 dönemleri ile kıyaslandığında sırası ile %5,8 ve %3,1 daraldı. 1Ç10 dönemine göre daralma büyük ölçüde ara bağlantı ücretlerindeki düzenleme nedeniyle olurken, çeyreksel bazda daralma operasyonel nedenlerle gerçekleşti. Öte yandan mobil internet gelirlerinin 4Ç10 dönemine kıyasla %12,7 artarak 151,4 mn TL’ye yükselmesi olumlu görüldü. Turkcell’in yurtdışı operasyonlarının gelire katkısı sabit kaldı ve %8,5 olarak gerçekleşti. Superonline’ın Grup gelirine katkısı 4Ç10 dönemi ile kıyasla sabit seyrederek 91,1 mn TL oldu.
-FAVÖK Marjı %28,2 olarak gerçekleşti. Turkcell’in FAVÖK tutarı 598 mn TL olarak gerçekleşti ve 1Ç10 dönemindeki 671 mn TL’nin %10,8 altında gerçekleşti. FAVÖK tutarındaki daralma arabağlantı ücreti etkisinin olmadığı çeyreksel bazda nispeten daha az gerçekleşti. 4Ç10 döneminde göre FAVÖK tutarı %1,2 düştü. FAVÖK marjı %28,2 olurken, 1Ç10 dönemine kıyasla 160bp azaldı. 4Ç10 dönemi ile kıyaslandığında ise FAVÖK marjı 50bp arttı. FVÖK 1Ç11’de bir önceki çeyreğe göre %2 azalırken, bir önceki yıl aynı döneme göre %19 daraldı.
-Abone sayısı ve ARPU seviyesi geriledi. Yurtiçi abone sayısı 2010 yıl sonuna göre 400 bin azalan Turkcell’in ARPU (Abone Başına Aylık Gelir) seviyesi de düşüş gösterdi. Sektördeki agresif fiyat rekabeti ve ses gelirlerinin yanında data gelirlerinin de artık bir rekabet aracı olması ARPU seviyesinde bir baskı yarattı. 4Ç10 döneminde 18,9 TL olan ARPU, 1Ç11 dönemi sonunda 18,4 TL’ye geriledi. Toplam abone sayısındaki azalmaya rağmen faturalı abonelerin çeyreksel bazda 300 bin adet arttığı gözlendi. Faturalı abone sayısındaki artış bu abonelerin ARPU seviyesinin yüksekliği ve data gelirlerindeki artış potansiyeli nedeniyle olumlu görüldü. Faturalı abonelerdeki dönemli yükseliş ile birlikte faturalı abone / toplam abone oranı 4Ç10’da %30,1 iken, 1Ç11 dönemi sonunda %31,4’e yükseldi.
-Turkcell hisseleri için tavsiyemiz “EKLE” yönünde. Mobil segmentteki yüksek rekabet nedeniyle 1Ç11 döneminde abone ve gelir kaybı yaşayan Turkcell buna ek olarak yönetimde hakim ortaklar arasındaki anlaşmazlıktan olumsuz etkilendi. Genel kurul sonrası daha da artan belirsizlik, 2011 yılı içerisinde hisse üzerinde baskı yaratacaktır. Doyuma ulaşan ses trafiğinin ardından data gelirlerine de odaklanmayı hedefleyen Turkcell’in bunun yaparken mobil ses trafiği içerisindeki Pazar payını koruması önem taşıyor. Yıllık faaliyet raporunda 1Ç10 dönemi finansallarının zayıf geleceğini ifade etmiş olan ve Turkcell, ikinci çeyrekten itibaren düzelme yaşanacağını belirtmişti. Turkcell için belirlediğimiz hisse başı hedef fiyat 9.80TL olup, TCELL hisseleri için tavsiyemiz “EKLE” yönündedir.
RAPORU GÖRÜNTÜLEMEK İÇİN TIKLAYINIZ 

ZİRAAT YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.