Bilanço sonrası kurumların beklentileri

BORSAGUNDEM.COM

TAV Havalimanları (#TAVHL) 1 çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Kurumlar bilançoyu ve hisse senedi üzerinde etkilerini değerlendirdi.

TAV'ın 2021 ilk çeyrek karı 552 milyon lirayı aştı

Gedik Yatırım, TAV 1. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi analizi şu şekilde:

"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %32,4 düşüşle 538,5 milyon TL olmuştur.

FAVÖK 4. çeyrekte 61.2 milyon TL, 1. çeyrekte faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı 27.2 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net zararı 4. çeyrekte 767,6 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 552,9 milyon TL net karı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 376,7 milyon TL net zarar açıklamıştır.

Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,8 düşüşle 4,4 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 1Ç21'de 539 mn TL satış geliri (kons: 519 mn TL), 27 mn TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar (kons: -14 mn TL) ve 553 mn TL net kar (kons: 357 mn TL) açıklamıştır. Sezon dışı dönem ilk çeyrekte konsolide gelir, pandemi ilgili seyahat kısıtlamaları nedeniyle yıllık %49 düşüşle 61 milyon euro olmuştur. Şirket yıllık bazda %59 azalışla 4,3 milyon yolcuya hizmet vermiştir. Toplam yolcu sayısı 2019 seviyesinin %32'sidir. 1Ç20'de 16,1 milyon euro olan konsolide FAVÖK 1Ç21'de, gelirlerin yıllık % 49 azalmasına bağlı olarak -3,7 milyon Euro olarak gerçekleşmiştir. Nakit faaliyet giderleri Covid-19 ile ilgili seyahat kısıtlamalarının iş hacmi üzerindeki etkisine bağlı olarak yıllık bazda %37 azalışla 64 milyon euro olarak açıklanmıştır.

Zayıf operasyonel sonuçlara rağmen, TAV Tunus'un borç yeniden yapılandırmasıyla ilgili 109 milyon euro'luk tek seferlik gelir nedeniyle 1Ç21'de 62 milyon euro net kar kaydetmiştir (1Ç20: -56 milyon euro). Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçları pandeminin şirket operasyonları üzerindeki negatif etkisi nedeniyle zayıf ancak beklentilere paraleldir. Hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz."

İş Yatırım, TAV için 31,55 TL'den 30,05 TL'ye revize ederken, 'al'  tavsiyesini korudu.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"1Ç21 net kar rakamında pozitif sürpriz TAV Havalimanları beklentilerin oldukça üzerinde (İş Yat: ¬38mn Piyasa: ¬39mn), 1Ç20'deki kaydedilen 56 milyon ¬ net zarar rakamına kıyasla 1Ç21'de 62 milyon ¬ net kar rakamı açıkladı. Covid-19 salgınıyla alakalı seyahat yasaklarının neden olduğu zayıf operasyonel performansa rağmen, net kar rakamını Tunus Havaalanı borç yapılandırmasıyla ilişkili bir defaya mahsus kaydedilen 109 milyon ¬ gelirden kaynaklanmaktadır. TAV 1Ç21'de beklentilere paralel yıllık bazda %49 düşüşle 61 milyon ¬ net satış geliri kaydetti. Şirketin 1Ç21 FAVÖK rakamı ise beklentilerin altında negatif 4 milyon ¬ olarak gerçekleşti. TAVHL'ın dün akşamki kapanışta endeks üzeri getirisi dikkate alındığında bugün beklentinin üzerinde gerçekleşen net kar rakamına olumlu piyasa etkisi sınırlı olabileceğini düşünüyoruz.

AL tavsiyemizi koruyoruz Virüsün yeni varyantlarının ve bölgesel aşı ayrışmasının yolcu trafiğinin 2019 yılı seviyelerini yakalamasını zorlaştırabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, IATA ve ACI'ye benzer 2019 yolcu trafiğinin 2023'te (bir önceki 2022) yakalanabileceğini düşünüyoruz. Tunus Havaalanı borç yapılandırmasının ve kur tahminlerimizdeki revizyonun değerlememize olumlu etkisine rağmen,  yolcu trafiğindeki toparlanma beklentimizdeki değişiklik sonucu TAVHL hedef fiyatımızın bir önceki 31.55TL'den 30.05TL'ye revize ediyoruz.

Revize hedef fiyatımız %52 getiriye işaret ettiğinden AL tavsiyemizi koruyoruz. TAVHL değerlememiz Türkiye Havaalanlarına ilişkin iki yıl süre uzatımını ve Kazakistan Almati Havaalanı satın alımını içermektedir."

Vakıf Yatırım, TAV için 27,55 TL hedef fiyatını korurken, 'tut'  tavsiyesini 'al' olarak revize etti.

Detaylar şu şekilde:

"1Ç21 dönemini, beklentimiz (256 mn TL) ve piyasa öngörüsü (357 mn TL)  üzerinde, 553 mn TL net kar ile tamamladı. Tunus borç yapılandırması ile ilgili kaydedilen 109 mn ¬’luk gelir ve avro dolar paritesindeki azalışın etkisiyle, net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Salgın etkileri ve düşük sezona bağlı olarak şirketin hem ciro hem de FAVÖK tarafında beklentilere paralel zayıf bir görünüm gözlendi. Satış gelirleri yıllık %32 gerileyerek 539 mn TL gerçekleşirken, şirket bu dönemi 27 mn TL negatif FAVÖK ile tamamladı. Yorum: 1Ç21 finansallarında borç yapılandırma kaynaklı olarak net kar açıklayan şirket hisseleri, son bir ayda endeksten %12 negatif ayrıştı. 1Ç21 finansallarına piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. TAV için 27,55 TL’lik hisse başı fiyat hedefimizi korurken, kısa vadeli Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz. Uzun vadeli TUT önerimizi ise “AL” olarak güncelliyoruz."

Ak Yatırım,  TAV için 32,40 TL hedef fiyatını ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TAV 1Ç21’de 62 milyon Euro net kar açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminde gerçekleşen 56 milyon Euro seviyesindeki net zarar ile karşılaştırıldığında oldukça ciddi bir artışa işaret etmektedir. Ancak net karın artışında operasyonel performansın iyileşmesi yerine TAV Tunus’un borcunun yeniden yapılandırılması sonrası elde edilen 109 milyon Euro’luk tek seferlik gelir ve 11 milyon Euro kur farkı geliri etkili oldu. Şirket’in operasyonları ise pandemi koşulları ve önlemlerin devam ettiği 1Ç21’de geçtiğimiz yıla göre zayıf kalmaya devam etti. Şirket’in 1Ç21 net karı, bizim 41 milyon Euro, piyasanın ise 39 milyon Euro olan tahminin üzerinde gerçekleşti. Bu olumlu sapmada Tunus borcunun yapılandırılmasından elde edilen tek seferlik gelirin bizim 90 milyon Euro olan beklentimizin ve 5 milyon Euro olan kur farkı geliri hesabımızın üzerinde gelmesi etkili olduğunu görüyoruz. Diğer taraftan operasyonel sonuçlar bizim ve piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini bu çeyrek de açıklamadı. Bizim tahminlerimiz zayıf bir 2Ç21 sonrasında global hava trafiğinin aşılama çalışmaları ile birlikte Haziran ayı içinde açılmaya başlaması ve yolcu sayısında yılın ikinci yarısında materyal bir düzelme şeklinde.

TAV’ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen 1Ç21 sonuçlarının hisse üzerinde olumlu tepki yapabileceğini düşünüyoruz. Ancak hisse performansının daha çok yolcu sayılarındaki toparlama trendi ve Kazakistan Almati Havalimanı’nın satın alınmasının tamamlanması ile ilgili gelişmeler ile yön bulacağını düşünüyoruz. TAV için 32,40 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemizde bir değişiklik bulunmuyor."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.