Bilanço sonrası hissede hafif olumlu tepki bekleniyor

BORSAGUNDEM.COM

Türk Traktör (#TTRAK) 2021 yılı 2. Çeyreğinde 260,2 milyon TL net kar açıkladı. 2021 yılının ilk 6 ayında ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 279 oranında artışla 608,5 milyon TL seviyesinde net kar gerçekleşti. Borsagundem.com tarafından derlenen verilerde, kurum analizlerinde beklentilerin üzerinde gelen kar oranının hisseye etkisinin genel olarak pozitif olmasının beklendiği görüldü.

İnfo Yatırım, Türk Traktör 2. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde, beklentiler dâhilinde gelen rakamlar ile şirket marjlarının olumlu olması sonrasında hisse fiyatlamasında hafif pozitif etki beklediğini açıkladı.

İnfo Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

"Güçlü Pazar Güçlü Bilanço

TTRAK, 2021 ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 2.892 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 1. çeyreğine göre %7,8, 6 aylık rakamlara bakıldığında ise satışlar yıldan yıla %156 artış gösterdi.

Şirketin 2021 yılı ilk 6 aylık süreçte yurtiçi satışları geçen yılın ilk 6 ayına göre %219, yurtdışı satışları ise %74 oranında artış gösterdi.

Şirket bu çeyrekte 400 milyon TL olan beklentilere paralel 402 milyon TL FAVÖK açıkladı.

Net kar 2021 yılı ikinci çeyreğinde 255 milyon TL olan beklentilerin üzerinde 260,2 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğin %25 altında gerçekleşirken, 2020 yılının birinci yarıyılına göre ise %279 oranında artış gösterdi. Şirketin ithalatı geçen yıla göre %25 oranında artış gösterdi.

Artan kur ve etkin gider yönetimi karlılığı artırdı. Ayrıca şirketin net finansal pozisyonu nakdin artması ve finansal borçların azalması ile -476milyon TL’den +320 milyon TL’ye yükseldi.

Sektöründe Öncü Firma

Türk Traktör 2020 yılında 34.337 adet üretim yaparken, Türkiye’de toplam traktör üretimi 50.417 olarak açıklandı. 2020 yılında şirket Türkiye’de traktör üretiminin %68’ini karşıladı. 2020 yılının ilk 7 aylık periyodunda ise Türkiye’de 45.043 adet traktör üretilirken, Türk Traktör toplam üretimin %63’üne karşılık gelen 28.536 traktör üretti.

Beklentilerde Revizyon Yok

Şirket 2021 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Türkiye Traktör Pazar Büyüklüğünün 58.000 – 64.000 adet aralığında gerçekleşmesi bekleniyor.

Şirketin kendi beklentileri ise iç piyasa traktör satışlarında 29.000 – 32.500 adet, ihraç traktör satışlarında ise 14.250 – 15.750 adet olarak ön görülüyor.

Beklentiler dâhilinde gelen rakamlar ile şirket marjlarının olumlu olması sonrasında TTRAK hisse fiyatlaması üzerinde hafif pozitif etki yapmasını bekliyoruz."

Gedik Yatırım Türk Traktör 2. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde, sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendirdi.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

"Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 181,30
Hedef Fiyat: 196,47
Potansiyel Getiri: %8
2Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 192,8 artışla 2,9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 156,0 artışla 5,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 229,7 artışla 441,5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %209,7 artışla 862,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 42 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 171 baz puan artışla %15,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 268 baz puan artışla %15,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,28 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 239,8 artışla 260,2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 279,0 artışla 608,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,6 artışla 320 milyon TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 2Ç21'de 2.892 mn TL satış geliri (kons:2.843 mn TL-Gedik: 2.845 mn TL), 442 mn TL FAVÖK (kons: 404 mn TL-Gedik: 412 mn TL) ve 260 mn TL net kar (kons: 256 mn TL-Gedik: 256 mn TL) açıklamıştır.

2Ç21'de şirketin yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %167 artışla 8 bin adet, ihracat satış hacmi %73 yükselişle 4 bin adet ve toplam satış hacmi %126 artışla 12,0 bin adet olmuştur. Böylelikle ihracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %44'ten %34’e gerilemiştir. İhracat marjlarına kıyasla yurtiçi marjların daha yüksek olması nedeniyle şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı performansı gelişim göstermiştir. 2Ç20'de 476 milyon TL olan net borç, 2Ç21'de 320 milyon TL net nakde dönmüştür. Böylelikle 2Ç21'de şirket 13 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir (2Ç20: -23 milyon TL net finansal gider).

Satış gelirleri ve FAVÖK'teki artış, net finansal gelirle birleştiğinde, vergi oranındaki önemli artışa rağmen net kar büyümesine neden olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerine değiştirmemiştir. Buna göre yurtiçi traktör pazarının 58-64 bin adet (önceki: 53-59 bin adet) (yıllık: +%18-30), şirket iç piyasa satış adetlerinin 29,0- 32,5 bin adet (önceki: 26,0-29,5 adet) (yıllık: +%31-46), ihracat adetlerinin 14,25- 15,75 bin adet (önceki: 13,5-15,0 adet) (yıllık: +%14-26), şirket toplam satış adetlerinin 43,25-48,25 bin adet (önceki: 39,5-44,5 adet) (yıllık: +%24-39) olması beklenmektedir. Yatırım harcamaları ise 250-320 mn TL (2020: 135 mn TL) olarak önceki beklenti ile aynı tutulmuştur. Şirket, güçlü finansal sonuçlar açıklamış olup, sonuçlar beklentilere paraleldir.

Hisse son 12 aylık verilere göre 5,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.

Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. "

İş Yatırım, Türk Traktör için 211,10 TL hedef fiyatla "tut" tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"2Ç21 sonuçları beklentilerle uyumlu Türk Traktör 2Ç21’de beklentilerle uyumlu (İş Yat: TL265mn Piyasa: TL255mn), geçen senenin aynı dönemine göre zayıf baz yılı etkisi nedeniyle üç katından daha fazla büyüme ile 260 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç21 net kar rakamı çeyrek bazda ise vergi giderindeki artış nedeniyle (efektif vergi oranı 2Ç21:%31 1Ç21: %17) %35 geriledi. Şirketin satış gelirleri beklentilere paralel 2Ç21'de yıllık bazda %193 artışla 2.89 milyar TL olarak gerçekleşti. 2Ç21 FAVÖK rakamı bizim 425 milyon TL tahminimize paralel, piyasanın 400 milyon TL beklentisinin %10 üzerinde yıllık bazda üç katından fazla, çeyrek bazda ise %5 artışla 442 milyon TL olarak gerçekleşti. TTRAK'ün beklentilere uyumlu 2Ç21 sonuçlarına ve değişiklik göstermeyen 2021 beklentilerine önemli bir piyasa beklentisi beklemiyoruz.

TUT tavsiyemizi koruyoruz TTRAK için hisse başına 211.10TL hedef fiyatımız cazip getiri sunmadığından TUT tavsiyemizi koruyoruz. Güçlü baz yılı etkisi, marjlarda gerileme beklentisi ve efektif vergi oranındaki artış nedeniyle Türk Traktör ‘ün 2Y21 net kar rakamında 2Y20'e kıyasla gerileme öngörüyoruz. Hisse 2021T 6.3x Firma Değ./FAVÖK ve 10.0x F/K çarpanları ile 10.0x ve 15.1x global benzer şirket çarpan ortalamasına kıyasla iskontolu işlem görmektedir"

Ak Yatırım, Türk Traktör için 235 TL hedef fiyatla "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Türk Traktör 2Ç21’de 260 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %240 büyüme ve ortalama piyasa ve Ak Yatırım beklentilere paralel. İyi gelen net kar güçlü faaliyet karlılıkla gerçekleşti. 2Ç21 ciro yıllık %193 büyümeyle 2 milyar 892 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Yurt içi satış hacmi yıllık %162 büyümeyle 8.008 adet, ihracat tarafı yıllık %73 büyümeyle 4.090 adet olarak gerçekleşti. 2Ç21 FAVÖK yıllık %230 büyümeyle 442 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 400 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 404 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. 2Ç21 FAVÖK marjı yıllık 171 baz puan artışla %15,3’e ulaştı. Tasarruf çalışmaları ile faaliyet karlılığında iyileşme sağlandı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2Ç20’deki %7,8’den 2Ç21’de %4,5’e indi. Bilançoda Haziran sonunda net nakit pozisyonu 320 milyon TL ile Mart sonundaki net nakit pozisyonu olan 287 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti.

Yorum ve öneri

Üretim için gereken parçalarda aksaklıklar yaşanmasına rağmen Türk Traktör yönetimi 2021 tüm yılı öngörülerini değiştirmedi.

Biz de 12 aylık hedef fiyatı 235 TL ve Endeksin Üzeri önerimizi koruduk. Son 3 ayda hisse performansı zayıf kaldı %13 düşüş var ve BİST-100 endekse göre de %13 daralma var. 2Ç21 FAVÖK’ün beklentilerin üzerinde gerçekleşmesiyle piyasada hafif olumlu tepki görebiliriz."

Şirketlerin 2021 yılı ikinci çeyrek kar zararları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.