Bilanço sonrası al önerisi korundu

BORSAGUNDEM.COM

Yapı Kredi Bankası (#YKBNK) 2021 yılı ilk çeyreğinde 1,453 milyon TL solo net kar açıkladı. Aracı kurumlar karın hisse üzerindeki etkisini değerlendirdi.

Yapı Kredi'den ekonomiye ilk çeyrekte 421,5 milyar TL'lik kaynak

Deniz Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 3,10 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Yapi Ve Kredi Bankası
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY2.10
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.10
Getiri Potansiyeli 48%
HAO 30%
Piyasa değeri TRY17,739 mln

YKBNK 1Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / nötr

Yapı Kredi Bankası (YKB) 1Ç21 konsolide olmayan finansallarında 1,453 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net karı bir önceki döneme göre %90 ç/ç ve %29 y/y artarken, dönemsel özsermaye karlılığı %11.8 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar bizim 1,441 milyon TL’lik beklentimize paralel gelirken, 1,341 milyon TL’lik piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.

YKB için AL önerimizi ve 3.10 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

Çeyrekte öne çıkan özellikler:
%7.3 TL kredi büyümesi.
TL mevduat artışı %10,8 ç/ç.
Net faiz marjı 180 baz puan kadar daralmıştır.
Takipteki kredi oranı 100 bps azalarak %5,4 olmuştur.

YKB’nin %16,2 y/y bankacılık hizmet geliri artışı ve %10,8 y/y faaliyet gideri artışını oldukça başarılı olarak değerlendiriyoruz."

İş Yatırım, Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 3,94 TL'den 3,20 TL'ye revize ederken, 'al' tavsiyesini korudu.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Kapanış (TL) : 2,1 - Hedef Fiyat (TL) : 3,2 - Piyasa Deg.(TL) : 17739 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 58.81

YKBNK Equity- Öneri: AL Get.Pot.%: 52.38

YKBNK 1Ç21 Sonuçları

YKB yılın ilk çeyreğinde beklentilerin hafif üzerinde TL 1,453 mn solo net kar açıkladı. Banka, 2021'nin ilk çeyreğinde TL 1,453mn solo net kar açıkladı. Açıklanan bu kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 1,348 mn ve piyasa beklentisi olan TL 1,341mn'un hafif üzerinde bir gerçekleşme. Ana faaliyet gelirleri aşağı yukarı beklentilerimiz doğrultusunda gerçekleşirken, diğer faiz dışı gelirlerin tahminlerimizin üzerinde gelmesi ve karşılık giderlerinin de beklentilerimizin altında olması nedeniyle gerçekleşen kar ile tahminimiz arasında hafif bir fark oluşmuş durumda. Aslında YKB’nin ilk çeyrek performansı geçtiğimiz günlerde sonuçlarını açıklayan Garanti ve Akbank ile paralellikler içeriyor. Yüksek fonlama maliyetleri ve vade uyumsuzluğu nedeniyle marjların keskin düşüşüne rağmen, karşılık giderlerinin 2020 ortalamalarına göre çok düşük seyri ve diğer gelir kalemlerinin güçlenmesi karın birinci çeyrekte olumlu etkilenmesine neden oldu. 2020'de takibe atılan kredilerde muhafazakar yaklaşım ve agresif karşılık ayırma politikası sonrasında karşılık giderlerinin bu sene karlılığı geçen yıla göre daha az olumsuz etkileyeceğini öngörüyoruz. Marjlarda yaşanan keskin düşüş TL fonlama maliyetlerindeki sıçramanın yanında TÜFEX portföyünün gelirini hesaplarken kullanılan enflasyon varsayımın %11 gibi düşük bir düzeyde alınmasından da kaynaklanıyor. Bundan sonraki çeyreklerde marjların ilk çeyreğe göre kademli güçleneceğini göreceğiz.

2021 hedeflerinin gerçekleşeceğini düşünüyoruz, hedef piyasa değerini düşürüyoruz. YKB yönetiminin 2021 için belirlediği %15 civarı öz kaynak karlılık rakamının sene sonunda ulaşılabileceğini öngörüyoruz.

Özellikle marjların önümüzdeki çeyreklerde güçlenecek olması, karşılık giderlerinin düşük seyri ve diğer gelir kalemlerinin güçlü seyri bu sonuca ulaşılmasını kolaylaştıracak. Öz kaynak maliyetinde son dönemde görülen artışları hedef piyasa değerlerimize yansıtmaya devam ediyoruz. Daha önce YKB için belirlediğimiz TL 3.94 yerine yeni hedef hisse başı değerimiz TL 3,2 şeklinde gerçekleşti."

Vakıf Yatırım, Yapı Kredi Bankası hedef fiyatını 3,80 TL'den 3,30 TL’ye revize etti, 'AL' tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Yapı Kredi Bankası 1Ç21 için beklentimizin %11,2 ve piyasa tahminlerinin %8,5 üzerinde, çeyreksel %89,8, yıllık %28,6 artış ile 1,45 mlr TL net kar açıkladı. Banka’nın 1Ç21’de swap dahil net faiz marjı çeyreksel 1,5 puan daralma göstermesine karşın, komisyon gelirleri %23,6 ile oldukça güçlü artış gösterdi. 2Ç21 itibariyle banka sermaye yeterliği hesaplamasında IDD yöntemini kullanacak olup, banka yönetimi bu değişikliğin sermaye oranları üzerinde 60-90 bp arasında olumlu etkisi olabileceğini tahmin etmektedir. Yapı Kredi Bankası için 3,80 TL olan hedef fiyatımızı 3,30 TL’ye güncelliyoruz.

Son bir ayda endekse göre %1,6 negatif ayrışan banka için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyelerimizi koruyoruz.

Güçlü mevduat büyümesi ile kredi-mevduat oranı iyileşti – Banka’nın 1Ç21’de TL kredi büyümesi, 2020 sonuna göre %6,6 ile sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşirken, YP kredileri ise dolar bazında %4,1 azaldı. Aynı dönemde bankanın TL hacmi %10,8 artarken, YP tarafta ise %1,2 daralma gözlemlendi. Böylece bankanın 2020 sonunda %108,2 olan kredi-mevduat oranı 1Ç ‘de %105,4 düzeyine geriledi. Aktif kalitesine bakıldığında ise 2021 yılı ilk çeyrek sonu itibariyle bankanın takipteki krediler oranı, temel olarak güçlü tahsilat performansı ve 1 mlr TL’lik kayıttan düşürülmenin etkisiyle (yaklaşık -30 bp) 2020 sonuna göre 100 bp düşüş ile %5,4 düzeyine geriledi.

SYR 60-90 bp olumlu etkilenecek – Yapı Kredi Bankası’nın 2020 sonunda %16,7 olan konsolide sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemeleri hariç) 1Ç21 itibariyle %15,4 düzeyine geriledi. BDDK tarafından bankanın sermaye yeterliliği hesaplamasında “İçsel Derecelendirmeye Dayalı (İDD) Yöntem” kullanılmasına izin verildi.

Banka 2021 Haziran ayı itibariyle sermaye oranlarının hesaplanmasında kurumsal portföy için Temel İDD, bireysel portföy için İleri İDD yöntemi ile raporlama yapacak olup, banka yönetimi bu değişikliğin sermaye oranları üzerinde 60-90 bp arasında olumlu etkisinin olabileceğini hesaplamaktadır.

Gerileyen karşılık ve faaliyet giderleri, net kar için destekleyici oldu – Banka’nın 1Ç21’de swap dahil net faiz marjı çeyreksel 1,5 puan daralma göstermesine karşın, komisyon gelirlerinin %23,6 ile oldukça güçlü artış göstermesi çekirdek gelirler için destekleyici oldu. Diğer yandan, 1Ç’de azalan kur etkisi hariç net karşılık (ç/ç:-%69,0) ve faaliyet giderlerinin (ç/ç:-%16,4) yanı sıra, iştiraklerden elde edilen gelirlerdeki %73,5’lik artışın katkısı ile bankanın net karı çeyreksel %89,9 ile oldukça güçlü artış kaydetti. Bankanın 2020 sonunda %11,3 olan kümülatif özkaynak karlılık oranı 1Ç’de %11,4’e çıktı.

Değerleme ve öneri – 1Ç21 beklentimizin bir miktar üzerinde gelen net kar ile birlikte kurumlar vergi oranında yapılan değişiklik ve net faiz marjı öngörümüzdeki aşağıda yönlü revizyon sonucunda, Yapı Kredi Bankası için 2021 yılsonu net kar tahminimizi 7,0 mlr TL’den 6,3 mlr TL’ye indiriyoruz. Dolayısıyla banka için 3,80 TL olan hedef fiyatımızı 3,30 TL’ye güncelliyoruz. Son bir ayda endekse göre %1,6 negatif ayrışan banka için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyelerimizi koruyoruz."

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı 3 aylık bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.