Bilanço beklentilerin üzerinde: Hissede olumlu beklenti

BORSAGUNDEM.COM

Şişecam (#SISE) 2021 yılı ilk yarı bilançosunda 1.394,9 milyon TL net kar açıkladı. Kar beklentilerin üzerinde gelmekle birlikte, finansal sonuçların hisseye etkisi kurumlar tarafından analiz edildi. İşte o analizler:

İnfo Yatırım, Şişe Cam 2.çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde, "Beklentilerin Üstünde Gelen Rakamlar” başlığı ile pozitif beklentisini korudu.

Analizin tamamı şu şekilde:

Şişecam, 2021 ikinci çeyreğinde beklentiler dâhilinde 7,091 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 1. Çeyreğine göre %24,70 artış gösterdi. 6 aylık rakamlara bakıldığında ise satışlar yıldan yıla %44,6 arttı.

Şirket bu çeyrekte 1.700 milyon TL olan beklentilerin %9,1 üstünde 1.855 milyon TL FAVÖK açıkladı. Açıklanan FAVÖK 2021 yılı 1. Çeyreğine göre 39,1 artış gösterdi. Yılın ilk yarısında FAVÖK %100,2 yükseliş kaydetti.

Net kar 2021 yılı ikinci çeyreğinde beklentilerin %8,1 üzerinde 1.394,9 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğin %3,5 üzerinde gerçekleşirken, 2020 yılının birinci yarıyılına göre ise %421 oranında artış gösterdi.

FAVÖK ve net kar verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesinin sebeplerinden bir tanesi olarak türev ürünlerden gelen 2020 2. Çeyrekte 15 milyon TL olarak açıklanan türev giderlerinin bu çeyrekte 250 milyon TL gelir olarak açıklanmasıdır.

Birleşme Sonrası Büyüme

Beklentilerin üzerinde gelen ve iyi gelen net karın olumlu satış büyümesinden kaynaklı olduğu görülüyor. Özellikle birleşme sonrasında marjlardaki iyileşmenin devam etmesi şirkete pozitif yansıyor.

Ocak–Haziran 2021 döneminde yurt içi ve yurt dışındaki kuruluşlarında 2.660 Bin ton cam üreten Şişecam Grubu’nun soda üretimi ise 1.155 Bin tona ulaştı. Ocak - Haziran 2020 döneminde yurt içi ve yurt dışındaki kuruluşlarında 2.306 Bin ton soda üretimi ise 1.143 Bin tondu.

Beklentilerin üzerinde gelen rakamların ve marjların iyileşmeye devam etmesinin hisse fiyatlaması üzerinde pozitif etki yapmasını bekliyoruz.

Şeker Yatırım, Şişe Cam için 10,40 TL hedef fiyatını ve 'al'  tavsiyesini korudu.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Şişecam ikinci çeyrekte tüm segmentlerdeki yüksek kapasite kullanımının, güçlü fiyatlamanın ve yabancı para birimlerindeki değerlenmenin de katkısıyla piyasa beklentilerinin hafif üzerinde

1,395mlr TL net kar açıkladı. Şirket, 2020 yılının ikinci çeyreğinde ise 84,6mn TL net kar açıklamıştı. Bizim bu çeyreğe ilişkin net kar rakamı tahminimiz 1,319mlr TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise net kar rakamının 1,286mlr TL olabileceği yönündeydi.

Şirket, 2Ç21’de net olarak 14,5mn TL tutarında yatırım faaliyetlerden gelir kaydetmiştir (2Ç20: 230,5mn TL net yatırım faaliyetlerden gider). 2Ç21 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y21’de kümüle net kar rakamı 2,743mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y20: 526,5mn TL net kar). 2Ç21’de satış gelirleri rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre %68,1 oranında artarak 7,091mlr TL olarak gerçekleşti (2Ç20: 4,220mlr TL) (Şeker Yatırım: 7,072mlr TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 7,072mlr TL). Segment bazında satış gelirleri önceki yıla göre otomotiv camlarında %152 oranında, mimari camlarda %131 oranında, cam ev eşyasında %84 oranında, kimyasallarda %38 oranında ve cam ambalajda %38 oranında arttı. Şirket, 2Ç21’de 1,855mlr TL FAVÖK elde ederken (2Ç20: 605,3mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 11,9 puan iyileşerek %26,2 olarak gerçekleşti (2Ç20: FAVÖK Marjı: %14,3). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 1,634mlr TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi de 1,674mlr TL seviyesindeydi. 

Temmuz ayında 3,5mn nominal değerli pay geri alındı. Daha önce açıklanan pay geri alım kararı kapsamında Şişecam, Temmuz ayında borsada pay başına 7,38 TL - 7,59 TL fiyat aralığından toplam 3.576.804 nominal değerli pay geri alımı gerçekleştirdi. Böylelikle 15 Mart – 27 Temmuz 2021 tarihleri arasında Borsa’da pay başına 6,45 TL – 7,83 TL fiyat aralığından toplam 10.121.099 nominal değerli (75.491.670 TL bedelle) pay geri alımı gerçekleştirilmiş oldu. Geri alınan paylar, şirket sermayesinin %0,330’una karşılık gelmektedir.

2Ç21 finansal sonuçlar neticesinde Şişecam için 10,40 TL olan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve “AL” önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız, 02 Ağustos 2021 tarihinde SISE pay kapanış fiyatına göre % 34,7 getiri potansiyeli taşımaktadır. Şirket payları 2021T F/K 4,15x ve 2021T FD/FAVÖK 4,13x çarpanlarıyla işlem görmektedir."

Deniz Yatırım, Şişe Cam'ı 9,60 TL hedef fiyat ve 'al' tavsiyesi ile model portföyünde tuttu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Sise Cam

Tavsiye AL

Fiyat/Hisse TRY7.72

Hedef Fiyat/Hisse TRY9.60

Getiri Potansiyeli 24%

HAO 49%

Piyasa değeri TRY23,648 mln

SISE Güçlü büyüme ve marj artışı / olumlu

Şişecam, 2Ç21’de 7,091 milyon TL gelir (Kons.: 7,072 milyon TL, Deniz: 7,213 milyon TL), 1,855 milyon TL FAVÖK (Kons.: 1,674 mln TL, Deniz: 1,731 mln TL) ve 1,395 milyon TL net kar (Kons.: 1,286 mln TL, Deniz: 1,255 mln TL) açıkladı. Konsolide satış gelirleri yıllık %68 artışla ortalama piyasa beklentisine yakın bir düzeyde gerçekleşirken, operasyonel marjlardaki belirgin iyileşmenin sonucu olarak FAVÖK konsensüsün %11, net kar ise %9 üzerinde oluştu. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etkiye neden olacağını tahmin ediyoruz. SISE’yi 9,60 TL hedef fiyat ile model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz.

Şişecam’ın satış gelirleri 2Ç21’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %68 oranında arttı. Satışların %39’u düz cam (%28 mimari+%11 oto), %26’sı cam ambalaj, %19’u kimyasal, %15’i cam eşya ve %1’i diğer operasyonlardan kaynaklandı. Yurtdışı operasyonların satış gelirleri içindeki payı %68’e yükseldi (1Ç21: %60).

Özellikle mimari ve oto camlarında olmak üzere tüm ana segmentlerde yıllık bazda güçlü gelir artışı görüldü. Satış gelirleri mimarı camlarda yıllık bazda %131, oto camlarında ise %152 artarken, cam ambalaj, kimyasal ve cam eşya segmentlerinde sırasıyla %38, %38 ve %84 oranlarında artışlar görüldü.

Konsolide brüt kar yıllık %141 artışla 2,617 milyon TL oldu. 2Ç20’de %25,7 olan brüt kar marjı %36,9 seviyesine yükseldi. Tüm segmentlerde artan kapasite kullanım oranı, güçlü fiyatlama, soda külü fiyatlarındaki düşüş, hammadde fiyatlarına uygulanan hedge işlemleri ve olumlu kur etkisi 2Ç21’deki marj artışında etkili oldu.

Şirket bu dönemde Eurobond yatırımları, ticari alacak - borçlar ve finansman faaliyetlerine bağlı olarak toplam 294 milyon TL FX geliri kaydetti. Önceki yılın aynı döneminde bu kalemlerden 291 milyon TL FX geliri oluşmuştu.

Şirket’in net borcu Haziran sonu itibariyle 3,4 milyar TL düzeyinde kaldı, net borcun FAVÖK’e oranı 0,42x seviyesine geriledi (Mart sonu: 3,4 milyar TL, 0,52x). Döviz fazla pozisyonu Mart sonuna göre değişim göstermeyerek 7,5 milyar TL düzeyinde kaldı (2020-sonu: 6,6 milyar TL)."

İş Yatırım, Şişe Cam için 12,40 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini korudu.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Beklentilerin üzerinde 2Ç21 net kar rakamı Şişecam 2Ç21'de 1,286 milyon TL piyasa beklentisinin %8 üzerinde ancak bizim 1,370 milyon TL beklentimize yakın 1,395 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirket 2Ç20'deki pandeminin olumsuz etkileri nedeniyle oldukça zayıf 85 milyon TL'nin net kar açıklamıştı. 2Ç21'de çeyrek bazda oldukça kuvvetli operasyonel perfromansa rağmen net kar rakamındaki çeyrek bazda %3 sınırlı büyüme azalan kur farkı gelirleri ve artan vergi giderinden kaynaklanıyor.

AL tavsiyemizi koruyoruz SISE için %61 getiriye işaret eden hisse başına 12.40TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse 2021T 6.1x F/K ve 4.4x Firma Değ./FAVÖK çarpanları ile uluslararası benzer şirketlerin çarpan medyanına kıyasla sırasıyla %53 ve %38 iskontolu işlem görüyor. Şirketin 26 Şubat'ta 150 milyon nominal hisseye kadar 1.2 milyar TL değerinde hisse geri alım programı açıkladığın hatırlatmak isteriz. Şirket bu zamana kadar 75.5milyon TL değerinde 10.1 milyon nominal Hisse geri aldı. Hissenin dünkü %1.7 mutlak ve %1.2 göreceli getirisini göz önünde bulundurduğumuzda,  beklentilerin kısmen üzerinde gerçekleşen 2Ç21 sonuçlarına sınırlı olumlu piyasa tepkisi olabileceğini düşünüyoruz. Şirket bugün saat 18.00’de 2Ç21 sonuçlarıyla ilgili telekonferans düzenleyecek.

Ak Yatırım, Şişe Cam için 11,00 TL hedef fiyatını ve 'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Şişecam 2Ç21’de beklentilere büyük ölçüde paralel 1395 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda güçlü net kar artışının arkasındaki temel sebepler olarak faaliyet karlılığındaki artış ve birleşme sonrasında azınlık paylarının elimine olması ön plana çıkıyor.  Azınlık paylarının ortadan kalkmasının şirketin hisse başına kazanç rakamı üzerinde bir etkisi yok. Yıllık bazda yüksek büyümeler düşük baz etkisinden kaynaklasa da şirketin 2Ç21 FAVÖK rakamı 2019 yılının aynı dönemine kıyasla dolar bazında %34 yukarıda.  2Ç21 konsolide ciro,  beklentilere paralel yıllık %68 artarak 7,091 milyon TL’ye ulaştı (Ak Yatırım: 7,174 milyon TL Piyasa beklentisi: 7,174 milyon TL). Yıllık bazda güçlü ciro büyümesi çok önemli ölçüde düz cam iş kolunun güçlü performansından kaynaklandı. Ertelememiş talep ve dengelenen arz talep koşullarıyla artan fiyatlar, özellikle mimari cam tarafını destekledi.

Şirketin Türkiye ve Avrupa’da mimari cam satış hacimleri düşük bazında etkisiyle sırasıyla %74 ve %79 artış gösterdi. 2Ç21 FAVÖK, yıllık %207 artışla 1,855 milyon TL’ye yükseldi ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti (Ak Yatırım: 1700 milyon TL, Piyasa: 1700 milyon TL). 2Ç21 FAVÖK marjı çeyreksel bazda 2,7 puan artarak% 26,2 seviyesine yükseldi.

Burada özellikle düz cam daha sonra cam ev eşyası iş kollarındaki karlılık artışı konsolide rakamları destekledi. Yorum: Sonuçlara hafif olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. Mevcut durumda Şişecam için tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz ve 11,0 TL/hisse hedef fiyatımızla ‘Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz."

Vakıf Yatırım, Şişe Cam için hedef fiyatını 10,10 TL'den 10,67 TL’ye revize ederken, 'al' tavsiyesini sürdürdü.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Şişe Cam (SISE): 2Ç21 dönemini, beklentimizin %10, piyasa tahminlerinin %8 üzerinde, 1,395 mn TL (2Ç20: 85 mn TL) net kar ile tamamladı. Faaliyet gösterilen tüm segmentlerde yıllık bazda gözlenen hacim artışı ve kurun desteği ile Şişe Cam’ın satış gelirleri yıllık %68 artarak 7,09 mlr TL’ye ulaştı. Gelir ve FAVÖK’e en önemli katkıyı mimari camlar segmenti sağlarken FAVÖK, beklentimizin ve piyasa beklentisinin üzerinde, yıllık %207 yükselişle 1,855 mn TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı ise hem beklentimizin hem de Piyasa tahminlerinin 2,5 puan üzerinde, yıllık yaklaşık 12 puan iyileşerek %26,2’ye yükseldi. Şirketin net borç pozisyonu ilk çeyreğe göre %12 gerileyerek 4,56 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 1Ç21’deki 1,09x seviyesinden 0,76x seviyesine geriledi. Yorum: 2Ç21 döneminde şirketin faaliyet gösterdiği tüm segmentlerde güçlü performans gözlenirken, finansallar da piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri, son üç ayda endeksi %4,8 yense de son bir ayda endeksten %1,6 negatif ayrıştı. Beklentimizin üzerindeki operasyonel performansa bağlı olarak Şişe Cam için 10,10 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 10,67 TL seviyesine yükseltirken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz."

Şirketlerin 2021 yılı altı aylık açıklanan bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.