Beklentilerin üzerindeki kâr hedefleri yükseltti

Aselsan (#ASELS) dün borsa kapanışı sonrasında açıkladığı bilançoya göre, 2020 yılı rekor sonuçlarla tamamlandı. Şirketin konsolide net satışları geçen yıla göre %24 oranında artarak 16 Milyar TL seviyesini aştı. Şirketin Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kârı (FAVÖK) %38 oranında yükselerek 4 milyar TL ile rekor seviyeye ulaştı. FAVÖK marjı ise öngörülerin de üzerine çıkarak %24,4 ile şirket tarihinin en yüksek seviyesinde gerçekleşti.

ASELSAN tüm zamanların en yüksek satış ve karlılığına ulaştı

Ak Yatırım,  Aselsan için hedef fiyatını 18,00 TL'den 20,00 TL’ye yükseltirken, 'nötr' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Aselsan 4Ç20’de 1 milyar 461 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %7 büyüme ve ortalama piyasa beklentisi olan 1 milyar 225 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 49 milyon TL’nin üzerinde. Beklentilerden iyi gelen net kar güçlü faaliyet karlılıktan kaynaklandı. 4Ç20 ciro yıllık %43 büyümeyle 7 milyar 682 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin hafifi üzerinde. Yılın dördüncü çeyreğinde devlet tarafından proje teslimatlar ve ödemelerin yapılmasıyla ciroda artış yaşandı. Şirket ayrıca 4Ç20’de 533 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. Siparişler bakiyesi 9,5 milyar dolarla sabit kaldı ve ciroya oranı 4,1x oldu. 4Ç20 FAVÖK yıllık %63 büyümeyle 2 milyar 111 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin çok üzerinde. Yılın son çeyreğinde şirket çok daha yüksek kar marjlı proje teslimatları gerçekleştirdi. FAVÖK marjı %27,4 ile 4Ç19’daki %20,2 marjın üzerinde. Yüksek yılsonu devlet ödemeleri ile bilançoda 2020 yılsonunda 209 milyon TL net nakit pozisyonu gerçekleşti, ancak 2019 yılsonunda 1 milyar 287 milyon TL’nin altında kaldı. 2021 Beklentiler ve Yorum: Aselsan 2021 ciro büyümesini yıllık %40-50 bandında öngörüyor (2020 yılı ciro büyümesi yıllık %24 olarak gerçekleşti ve 2020 beklentisi olan %40-50’nin altında kaldı). Şirket 2021 FAVÖK marjını %20-22 bandında olmasını öngörüyor (2020 FAVÖK marjı %24,4 ile 2020 beklentisi olan %20-22 bandın üzerinde gerçekleşti). Bu beklentilere göre tahminlerimizde revizeler yaptık ve buna göre 12 aylık hedef fiyatımızı 18,00 TL’den 20,00 TL’ye yükselttik. Nötr önerimizi koruyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç20 sonuçlarla hisse performansında olumlu tepki bekliyoruz."

Şeker Yatırım, Aselsan hedef fiyatını 20,50 TL'den 21,00 TL'ye,  tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Aselsan’ın 4Ç20’de net kar rakamı yıllık bazda %7 artışla 1.461mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa medyan beklentisi olan 1.130mn TL ve beklentimiz olan 1.292mn TL net kar rakamının üzerinde geldi. Şirket 4Ç’de kaydetmiş olduğu 1.292mn TL net kar rakamı sonrası net kar rakamını 2020 yılı sonunda 4,45 milyar TL seviyesine çıkardı. Özellikle 4Ç20’de düşen satış maliyetleri ve operasyonel giderler sonrası beklentilerin üzerinde artan FAVÖK, net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesinde en büyük etken oldu. Öte yandan 4Ç20’de kaydedilen 195mn TL net finansman geliri (4Ç19’da 55mn TL net finansman giderine karşılık) net kar rakamını destekledi. Net satış gelirleri 4Ç20’de yıllık bazda %43 artışla 7.682mn TL seviyesinde gerçekleşirken, beklentimiz olan 7.648mn TL’ye paralel, piyasa beklentisi olan 7.135mn TL’nin ise üzerinde geldi. Artan net satış gelirleri ve azalan satış ve operasyonel giderler sonrası FAVÖK beklentilerin oldukça üzerinde geldi. FAVÖK rakamı yıllık bazda %63 artışla 2.111mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 1.556mn TL, Şeker: 1.470mn TL). Şirket’in 4Ç19’da %28,4 ve %24,2 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç20’de sırasıyla %30,8 ve %27,5 seviyesine yükseldi. Öte yandan 4Ç20’de kaydedilen 625mn TL net diğer faaliyet gideri (4Ç19’da 285mn TL net faaliyet gelirine karşılık) ve 174mn TL ertelenmiş vergi gideri net kar rakamını baskıladı. Şirket’in operasyonel ve net kar rakamının Piyasa beklentisinin üzerinde gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olmasını beklemekteyiz. Şirketin 4Ç20 sonuçları sonrası Aselsan’ın 20.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 21,0 TL seviyesine yükseltirken, hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %20 prim potansiyeli sunması nedeniyle TUT olan önerimizi de AL’a yükseltiyoruz.

Toplam sipariş tutarı 9,5 milyar dolar ile sabit kaldı.–2020 yılının genelinde COVİD-19 nedeniyle sipariş alımlarında önceki yıllara göre azalma görüldü. 2020 yılında toplam 1.279 milyon dolar yeni sipariş alan (2019:3,0 milyar dolar- 2018: 4,1 milyar dolar) Şirketin toplam sipariş tutarı YS20’de 9,5 milyar TL (9A20: 9,5 milyar Dolar – YS19: 9,7 milyar dolar) seviyesinde gerçekleşti. Bakiye siparişlerinin %93’ünü savunma, %7’sini savunma dışı siparişler oluşturdu."

Vakıf Yatırım, Aselsan hedef fiyatını 20,90 TL'den 24,25 TL'ye, 'TUT' tavsiyesini 'AL'a yükseltti.

Detaylar şu şekilde:

"Hem operasyonel hem de net karlılık tarafında beklentileri aşan sonuçların ardından, finansallara yönelik piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %5,6 negatif ayrışırken, son üç ayda da endeksten %18 negatif ayrıştı.

Öngörülerimizin üzerindeki sonuçlar ve şirketin paylaştığı 2021 hedefleri doğrultusunda Aselsan için 20,90 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 24,25 TL seviyesine yükseltirken, kısa vadeli Endekse

Paralel Getiri önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli TUT önerimizi de “AL” olarak güncelliyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Aselsan için 23,10 TL hedef fiyatını ve 'al'  tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"ASELS - 4Ç20 Finansal Sonuçlar: 4Ç20 sonuçları beklentilerin üzerinde

Aselsan 4Ç20'de 1,5 milyar TL net kara ulaştı. Bu rakam geçtiğimiz yıla göre %7 büyümeye işaret ederken piyasanın beklentisi ve bizim tahminimiz olan 1,1 milyar TL'den daha iyi gerçekleşti. Tahminlerdeki sapmanın nedeni ise beklentilerden daha yüksek olan faaliyet performansı olarak öne çıkıyor. Aselsan bu sonuçlar sonrası yılı 4,4 milyar TL net karla kapatırken bu da yıllık %33'lük bir büyümeye işaret ediyor.

Özet Görüşümüz

Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performansın hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Öte yandan her ne kadar bizim beklentimizin hafif altında kalsa da yılsonunda ulaşılan net nakit pozisyonu da yatırımcıların bu yöndeki endişelerini belli ölçüde giderecektir diye düşünüyoruz. Aselsan için 23,1 TL hedef fiyatla AL önerimizi koruyoruz. 2021 tahminlerimiz üzerinden 8,1 düzeyinde olan F/K ve FD/VAFÖK çarpanlarının ise makul olarak değerlendiriyoruz."

ASELSAN 2020'de net karını yüzde 33 oranında yükseltti

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.