Bedelli cazip mi?

Bedelli cazip mi değil mi? Borsa Gündem olarak Galatasaray'ın bedelli sermaye artırımı sonrasında yatırımcıların merak ettiği sorulara cevap aradık..Öncelikle uzmanların üzerine basa basa söyleği  şey; 'bedelli sermaye artırım oranının ve şekilinin' tek başına 'cazip ya da cazip değil' demek için yeterli olmadığı... 
Türkiye'de şirketler sermaye yapılarını güçlendirmek zorundalar. Şirketler bunu da elde ettikleri kâr ile yapamadıkları sürece bedelli sermaye artırımına gitmeleri kaçınılmaz. Sermaye yapısını güçlendirecek kârı edemeyen şirketlerin hisselerine yatırım yapan yatırımcıların hedefinde teorik olarak ileriki döneme ait önemli beklentilerin olması gerekiyor. Maalesef Türkiye'de yatırımcılar hisse tercihlerini bu gibi finansal rasyolara bakarak yapmak yerine spekülatif hareketler peşinde koşarak yaptıkları için sermaye artırım kararları sürekli sürpriz etkisi yaratıyor.
Galatasaray'a % 400 yetmez...
Galatasaray'ın bedelli sermaye artırımı ile ilgili görüşünü sorduğumuz Stratejist Gökhan Uskuay, bedelli sermaye artırım kararının spor kulüpleri için kaçınılmaz olduğunu, daha önce yüzde 9.900 oranında yapılan bedelli açıklamasının yatırımcı ve SPK'nın tepkisinden sonra düşürülerek yüzde 400  olarak değiştirilmesinin sürpriz olmadığını vurguluyor. Uskuay, "Hatta bundan sonraki dönemde bir bedelli sermaye artırımının daha yapılabilir" diyor.
VIP loca gelirlerinin kulüpten Galatasaray Sportif A.Ş'ye devredilecek olması nedeniyle şirketten çıkacak paranın yatırımcılar tarafından ödeneceğini, localardaki doluluk oranının 2011 yılındaki gibi olması durumunda önmüzdeki yıllarda temettü geliri ile bu katılımın geri alınacağının altı çiziliyor. Elbette bunun için Galatasaray futbol takımının başarılı olması, UEFA şampiyonlar ligine gidebilmesi ve tur atlaması gibi bir çok etken de temettü gelirleri üzerinde belirleyici olacak.
Sonuç olarak yatırımcının Galatasaray Sportif A.Ş için bedelli sermaye artırımına katılma kararını yine yatırımcının kulübün geleceği ile ilgili beklentileri belirlemelidir. Sermaye yapısını güçlendirecek olan bir şirketin önümüzdeki dönemde daha başarılı olacağına inanan yatırımcının bedelli sermaye artırımına katılarak uzun vadeli düşünmesi, aksi taktirde bedelli sermaye artırımlarının kısa vadede olumsuz etkilerinden kaçınmak için bölünme gerçekleşmeden hisseden çıkması gerektiği uzmanlar tarafından tavsiye ediliyor.
Son olarak bedelli sermaye artırımının nasıl hesaplanacağını son örnekle hatırlatalım:
GSRAY hissesinden elinde 10 adet olan bir yatırımcının hesabına bedelli sermaye artırımında 10 adet GSRAY.R kuponu geçecek. Bu, sermaye artırımına katılmak için kullanılacak olan Rüçhan hakkı kuponu. Bölünme sonrasında sermaye artırımına katılmak istemeyen yatırımcılar bu kuponları aynı gün açılacak olan GSRAY.R tahtasında satabilirler. 
Sermaye artırımına katılamak isteyen yatırımcılar ise 10 adet rüçhan için 
10 * 4 (yüzde 400 bedelli) = 40 =>
40 * 25 TL= 1000 TL ödeyerek karşılığında 40 adet GSRAY.Y hissesi alacaklar.
Böylece sermaye artırımına katılmış olan yatırımcının hesabında 10 adet eski 40 adet yeni GSRAY hissesi olacak. 
Bölünme sonrası hisse fiyatını nasıl hesaplarım?
Diyelim GSRAY hissesinin bölünme öncesi son gün AOF 200 TL olsun. 
Hissenin bölünme sonrası hesaplanacak yeni fiyatı (200+25*4)/5 = 60 TL olacak. 
(Hisse fiyatı+rüçhan kullanım fiyatı * bedelli oranı / 1 + bedelli oranı)
Rüçhan'ı satmak mı cazip kullanmak mı?
Rüçhan kuponlarının ucuz mu pahalı mı olduğunu şu şekilde anlayabilirsiniz:
diyelim GSRAY.R fiyatı 100 TL olsun
100 + 25*4 / 4 = 50 TL (Rüçhan fiyatı + 25 TL katılım bedeli * artırım oranı) / alınacak yeni hisse
Bu durumda GSRAY.Y hissesi 50 TL'den fazla ise bedelliyi kullanıp GSRAY.Y sırasında satış yapmak, aksi durumda bedelliye katılmadan GSRAY.R sırasında kuponları satmak avantajlı olacaktır.
www.borsagundem.com

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.