BANKA HİSSELERİNDEN ÇIKIŞ BAŞLADI MI?

İMKB, 2009 yılındaki olumlu performansını 2010 yılında da devam ettiriyor. Bankacılık sektörü önderliğindeki yükselişini devam ettiren İMKB, referandumdan güçlü ‘evet’ çıkması ve siyasi risk faktörünün geri plana itilmesiyle geçen hafta 64.897 tarihi zirvesini gördü. Borsa endeksine yüzde 47 oranında etkisi olan bankaların bilanço performanslarının önümüzdeki dönemde endeks üzerinde etkili olmaya devam etmesi bekleniyor.

Bankacılık sektörünün ikinci çeyrekteki 4 milyar 482 milyon TL’lik karı, ilk çeyreğe göre yüzde 9 gerilemeye işaret ediyor. Ancak 2009 ikinci çeyreğe göre yüzde 7 ve altı aylık dönemler itibariyle yüzde 18’lik artış söz konusu. Bu performansta faizlerdeki düşüş eğilimi, takipteki kredilerden yapılan kuvvetli tahsilatlar ve takipteki alacak provizyonlarının azalma göstermesi önemli rol oynadı.


MB kararları etkili

Şimdiki beklentiler ise üçüncü ve son çeyrekte ilk çeyreğe oranla düşüşün devam etmesi yönünde. Bu beklentide, 5 etken öne çıkıyor: Hazine bonosu getirilerinin düşmesi, marjlarda daralma, geri çevrilen karşılıklarla düşüş, birinci yarıda var olan temettü gelirlerinin ikinci yarıda olmaması ve 2009’dan 2010’a aktarılan karların kinci yarı bilançolarında gözükmeyecek olması. Öte yandan Merkez Bankası’nın (MB) çıkış stratejisi doğrultusunda hafta içinde attığı adımlar da önemli. MB, karşılık oranlarını, kredi kartı tavan faiz oranlarını değiştirdi. TL munzam mevduat faizlerini de kaldırdı. Bundan dolayı özellikle TL zorunlu karşılıklara faiz ödenmeyecek olması ve kredi kart faizlerinde üst sınırda indirime gitmesinin bankacılık sektörünün dördüncü çeyrek karlarını azaltıcı etkide bulunması bekleniyor.
Düşüş bekleniyor
Takip ettiği bankalar arasında ikinci yarıda birinci yarıya göre yüzde 22 kar düşüşü öngören Yatırım Finansman sektör analisti Aslı Kuşçu, bunun en önemli nedeninin marjlardaki daralma, geri çevrilen karşılıklardaki düşüş ve birinci yarıda var olan temettü gelirlerinin ikinci yarıda olmaması olduğunu söylüyor.
Aslı Kuşçu’ nun ikinci yarıda kar artışı beklediği bankalar ise Vakıfbank, Şekerbank, Bank Asya ve Albaraka Türk. Kuşçu, Halkbank ve Şekerbank’ı değerleme olarak tavsiye ediyor. Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal, son iki çeyrekte bankacılık sektörünün iyi kar oranı açıklamasında yardımcı olan TÜFE-endeksli menkul değerlerin, TÜFE’ de yaşanan gerilemenin etkisiyle marjları azaltıcı ve karlılığı düşürücü bir etkiye sahip olacağını ifade ediyor. Mehmet Baki Atılal, ‘Mevcut düşük faiz ortamı yılın ikinci yarısında değişken faizli kıymet itfaları olan bankaların riskini artıracağından bankaların marjlardaki gerilemenin önüne geçmek için kredilere daha fazla ağırlık vermeleri gerekecek’ diyor. En ciddi performansı YKB’ nin göstermesini bekleyen Atılal, İş Bankası, Halkbank ve Garanti Bankası’nda ise alım öneriyor.
Şeker yatırım sektör analisti Volkan Mühürcüoğlu’da, piyasayla paralel olarak üçüncü çeyrekte özellikle TÜFE endeksli hisselerde ve son dönemde düşen bono getirilerinin etkisiyle marjlarda bir miktar daha daralma öngörüyor.Bu bağlamda üçüncü çeyrekte hem yıllık bazda hem de çeyrek bazında karlılığın düşeceğine işaret eden Volkan Mühürcüoğlu, ‘Dördüncü çeyrekte ise hem kredi hacmindeki artış hem de mevduat tarafında rekabetin bir miktar azalması, bilanço ayarlamalarının hız kesmesi ile marjlarda bir miktar iyileşme görülebilir’ diyor. Bu dönem içerisinde üçüncü çeyrek bilançolarıyla ilgili olumlu bir beklentisi olmayan Mühürcüoğlu, Garanti ve YKB’de ise sürprizler görülebileceğini söylüyor.
Yabancılar banka mı satıyor?
Bankalardaki beklenti bu yöndeyken özellikle Ağustos ayında İMKB’nin çoğunluğunu oluşturan yabancı yatırımcıların banka hisselerinden sanayi hisselerine doğru kayış yaptığı görüldü. İMKB’nin yüzde 67,70’ini elinde bulunduran yabancı yatırımcıların bu eğilimi, piyasada ‘yabancı yatırımcılar banka hisselerinden çıkıyor mu?’ sorusunu beraberinde getirdi. Ancak Eylül ayı itibariyle yabancı yatırımcıların tekrar banka hisselerine yöneldiği analistlerce belirtiliyor. Örneğin haftalık olarak yabancı yatırımcı takas oranı değişimlerinde hacimsel anlamda 8-17 Eylül arasında net alış bazında İş Bankası C, Garanti Bankası, YKB, Turkcell, Erdemir ilk sıralarda yer aldı. Meksa Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı Özgür Yurtdaşseven, yabancıların bankalardan vazgeçmediğini kaydediyor. Yurtdaşseven, bir haftada İş Bankası’nda yabancı payının yüzde 2,46 artarak 71,63’e çıktığını, kaydediyor.

Direnç bankalarla kırıldı

Yabancıların ağustos ayında bankalardan çıktığını hatırlatan Aslı Kuşçu’da son dönemde ise endeksin banka hisseleri önderliğinde çıktığına dikkat çekiyor. Ancak Kuşçu bundan sonraki dönemde, endeksin geldiği seviye düşünüldüğünde düşük kar beklentilerinin fiyatlanabileceğini anlatıyor. Son yükseliş hareketinde sanayi şirketlerinin ağırlığının görüldüğünü ifade eden Mehmet Baki Atılal da büyümenin sanayi sektörü ağırlıklı olmasının doğal sonucunun bunu gerektirdiğini söylüyor. Atılal, ‘ Başta otomotiv, cam, kimya ve hava ulaştırma sektörlerine bankacılıktan sonra ki yoğunlaşmayı normal karşılıyoruz. Fakat endeksin direnç noktalarının kırılması yine bankacılık sektörü sayesinde oldu’ diyor.
‘Son çeyrekte kısmi artış beklentisi var’ (Hakan Aygün / Ak Yatırım Araştırma Müdür)
‘Üçüncü çeyrekte banka karlarında sertçe bir gerileme, son çeyrekte ise kısmi bir artış bekliyoruz. Çünkü TÜFE’ye endeksli hazine bonolarının getirileri, bu döneme isabet eden eksi enflasyon nedeniyle ciddi olarak düşecek. Yine aktiflerdeki büyümenin yavaşlaması ve marjların daralmaya devam etmesi diğer etkenler. Bir önceki çeyreğe göre pek çok bankada kr azalması olacak. Vakıfbank ve Bank Asya’da ise artış gözlenebilir. Bankacılık sektöründe kısa vadede karlılık açısından geçmişe göre beklentisizlik hakim, bu hisse değişimlerine yol açıyor olabilir. Halkbank, Garanti ve TSKB’ye ise ‘Endeks Üstü Getiri’ notu veriyoruz.’
EKONOMİST

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.