Bakalım nereye kadar bekleyeceğiz

Merkez Bankası (TCMB) bugünkü toplantısında beklentilerin aksine 1 hafta vadeli repo faizinde (%7,5) ve faiz koridorunda (%7,25-%10,75) bir değişikliğe gitmedi. Merkez Bankası’nın sadeleştirme yol haritasına göre para politikasındaki ilk hareketin Fed’in faiz artışı sonrasında olacağını ve 1 haftalık repo faizi ve faiz koridorunun alt bandından geleceğini belirtmesi nedeniyle bugünkü toplantıda enflasyon beklentilerindeki bozulmayı da hesaba katarak haftalık repo faizinde 50 baz puanlık bir artış bekliyorduk.

• PPK notları sadeleştirme adımları için gelecek toplantıyı işaret ediyor. Toplantı sonrası yayınlan not bir önceki ay yayınlan notun neredeyse aynısı. Eklenen kısım şu şekilde: "Kurul küresel para politikalarında normalleşmenin başlaması ile birlikte oynaklıklarda gözlenen düşüşün kalıcı olması halinde önümüzdeki toplantıdan itibaren para politikasında sadeleştirme adımlarına başlanabileceğini değerlendirmiştir." 
• Oynaklık ile politika faizi arasındaki ilişkiyi kuramıyoruz. Oynaklıkta düşüşün Türkiye’ye Dolar/TL’de ve 5 yıllık kredi temerrüt faizi (CDS) primlerinde sonraki toplantıya kadar sürecek istikrarlı bir seyir olarak yansıyacağını düşünüyoruz. Ancak uluslararası piyasalardaki oynaklıktaki azalmanın 1 haftalık repo faizini ve koridorun alt bandını nasıl etkileyeceği konusunda doğrudan bir bağ kuramıyoruz.
• Sıradaki adım üst banttan gelebilir. Her ne kadar Merkez Bankası’nın ilk hareketin alt banttan geleceğine yönelik işareti ile uyumlu olmasa da faiz koridoru uygulaması temelleri dikkate alındığında oynaklıktaki azalmanın koridorun üst bandında bir indirime neden olabileceğini düşünüyoruz. Para politikasına yönelik bu belirsizliğin yarınki Banka Ekonomistleri toplantısında kısmen giderilebileceğini düşünüyoruz. 
• Piyasa tepkisi: Merkez Bankası’nın bir süredir ilk faiz artışının Fed sonrasında Aralık ayında olabileceği algısını arttıran söylemleri ardından bugünkü toplantıda bir değişikliğe gitmemesi piyasalar tarafından satışla cezalandırıldı. Ancak yurtdışı piyasaların hacimsiz olması ve TCMB’nin sıradaki adımı Ocak toplantısında atabileceğinin sinyalini vermesi satış baskısını kısmen sınırladı. 
• Gözler ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinde olacak. Önümüzdeki günlerde piyasa tepkisini Merkez Bankası’nın likidite politikası belirleyecek. Hali hazırda %8.85 seviyesi etrafında gezen ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti sıkı duruş ile kısmen yukarı çekilmez ise TL üzerindeki baskının artabileceği kanısındayız.
  
  İş Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.