BAĞFAŞ İÇİN ÖNERİ 'AL'

-Karlılıktaki artış dikkat çekici. Şirket, 2010/03’de net karını, geçen yılın aynı dönemindeki 9,1 milyon TL zarardan 13,2 milyon TL kar seviyesine yükseltmeyi başarmıştır. Şirket 4Ç09’da 2,3 milyon TL kar, 1Ç09’da ise 9,1 milyon TL zarar açıklamıştı. Satış gelirleri, yılın ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre, %17 azalışla 87,6 milyon TL seviyesinden, 72,8 milyon TL seviyesine gerilemesine karşın, maliyetlerde sağlanan iyileşmeyle Bagfaş, bahse konu dönemler arasında 2,5 milyon TL brüt zarardan 21,2 milyon TL brüt kara geçmiştir. 2010/03 itibariyle yurtiçi satışlar, geçen yılın aynı dönemine göre %47,6 azalış gösterirken, yurtdışı satışlar %327,7 ile ciddi oranda artmıştır. Ancak halen, Şirketin yurtiçi satışlarının toplam satış gelirlerine oranı %57,9, yurtdışı satışlarının oranı ise %42,1 seviyesindedir. Miktar bazında da yurtiçine yapılan gübre satışı 2010/03’de bir önceki yıl aynı dönemine göre %40,5, asit satışları da %80 oranında azalmıştır.



-Şirket marjları pozitife döndü. Üretim maliyetlerindeki iyileşmenin yanı sıra operasyonel ve finansal giderlerin de aşağı çekilmesi şirketin zarardan kara geçmesini sağlarken, marjlar da pozitife dönmüştür. Net kar marjı -%10,41 den, %18,20’ye, aktif karlılık -%3,29’dan %5,57’ye, özsermaye karlılığı da -%6,76’dan %8,70’e, faaliyet kar marjı, -%2,81’den % 29,10’a yükselmiştir. VAFÖK tutarı 6,54 milyon TL eksiden, 16,56 milyon TL’ye yükselirken, VAFÖK Marjı da, -%7,47’den, %22,75’e çıkmıştır.



-Bagfaş, için önerimiz “AL”. Küresel ekonomik krize yüksek stok seviyeleri ile yakalanan gübre şirketleri ürün fiyatlarındaki keskin düşüş nedeniyle geçen yılı zararla kapatmışlardı. Firmaların düşük fiyat seviyelerinden ellerindeki stokları eritmesi ve krizin ardından gözlenen toparlanma işaretleri, 2009’un son çeyreğinde gübre fiyatlarının hafiften yükselişe geçmesini sağlamıştır. Bahar sezonu siparişleriyle birlikte 2010 başından itibaren fiyatlardaki artışın ivme kazandığı gözlenmektedir. Bu trende bağlı olarak gübre sektörü açısından 2010 yılının daha olumlu geçebileceğini düşünüyoruz. Bagfaş için, 142 TL’lik hisse başı hedef fiyat üzerinden toplam hedef piyasa değeri tahminimiz 426 milyon TL olup, bu doğrultuda BAGFS hisse senetleri için “AL” önerisinde bulunuyoruz.

Raporun detayı için tıklayınız

http://www.ziraatyatirim.com.tr/raporlar/Sirket_Analizleri/BAGFS%20E_11-05-10.pdf

ZİRAAT YATIRIM ARAŞTIRMA SERVİSİ

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.