Aynes Gıda tahvil alacaklısına ne kalır?

ADNAN SALİH – ÖZEL HABER

Aynes Gıda dün iflas ertleleme için mahkemeye başvurdu. Mahkeme bu talebi kabul ederse en az bir yıl iflası ertelenecek.
Aynes Gıda bu duruma gelirken bilançoları nasıldı inceleyen olmuş mudur?
KAP sitesinden AYNES GIDA Haziran 2015 mali tablolarına erişebiliriz. Bu mali tablolarda ilginç noktalar bulunuyor.
Bağımsız denetim firması raporun açılışında aşağıdaki açıklamayı yapmış:
Grup, 31 Aralık 2014 tarihi itibarıyla bir finansal kuruluş ile yapmış olduğu uzun vadeli kredi borç sözleşmesine istinaden 10.658.892 TL tutarında ilişikteki aynı tarihli konsolide finansal durum tablosunda uzun vadeli finansal borçlanmalar hesabında muhasebeleştirdiği yedi yıl vadeli bir kredi almıştır. Grup’un, bu kredi sözleşmesinde yer alan ve borcun talep edilmesi halinde ödenebilir hale getiren bir kısım finansal rasyo yükümlülükleri mevcuttur. Grup, 31 Aralık 2014 tarihi itibarıyla bu yükümlülükleri sağlayamamış olmasına rağmen bu kredi borcunu ilişikteki aynı tarihli konsolide finansal durum tablosunda kısa vadeli finansal borçlanmalar hesabına sınıflandırmamıştır.
 
Açıklama tahvili almış/taşıyanlar için uyarı niteliğinde. Firma, rakam çok büyük olmamasına rağmen muhasebeyi sonuna kadar zorlayarak kayıtları yanlış aksettirmiş.
Şirketin varlık tarafı bilançoya göre aşağıda gösterildi:


Yükümlülükleri de alalım:



Özkaynaklar 94 milyon TL olarak belirtilmiş.
Şirket son 1 yılda iyice borçlanmış durumda.
Benjamin Graham’ın net-net metodu bu şirket batarsa elimizde ne kalır sorusuna cevap vermek için kullanılabilir:
Şirketin elinde bulundurduğu nakitler x %100
Kısa vadeli alacaklar X %75
Stoklar X %50
Toplamından
Tüm borçlar düşecek.
Hesaplayalım:
15.887.429 x %100 + 111.939.805 x %75 + 166.377.129 x %50 = 99,075,994 TL
Bu rakam bize düzeltilmiş Cari Varlıkları verdi.
Toplam borçları çıkarırsak:
99,075,994 – 322.803.901-101.233.955= -324.961.863
Düzeltilmiş cari varlıklar borçların %25i mertebesinde bu rakama göre tahvil alacaklılarına herhangi bir şey kalma olasılığı görünmüyor.
Graham’ın net-net formülü kolaya kaçarak şu şekilde de hesaplanabilir:
Cari Değerler – Toplam Borçlar.
Bu hesap sonucuna bakalım:
317.765.440 – 322.803.901 – 101.233.955 = -106.272.416
Her iki yöntem de bize şirketin iflasından herhangi bir şey kalmayacağını gösteriyor.
Alacaklar kaleminin iskontolanmasının sebebi bu kalemde rahatlıkla oynama yapılabileceğidir. Aynı şekilde stokları iskontolama mantığı ise iflas söz konusu olursa malların en az %50 düşük fiyata alıcı bulabileceğidir.
Şirketin bilançosunda iki ilginç kalem daha var.
İlki maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarına ilişkin nakit çıkışları kaleminde gösterilen 36.2milyon TL tutarındaki alım. Açıklaması 6 nolu dipnotta verilmiş:
 
30 Haziran 2015 tarihinde sona eren altı aylık ara hesap dönemi içinde gerçekleşen maddi ve maddi olmayan duran varlık girişleri tutarı sırayla 44.665.943 TL ve 78.093 TL’dir (30 Haziran 2014 – sırayla 10.735.974 TL ve 50.069 TL).
 
İkincisi ise daha dikkat çekici:
30 Haziran 2015 tarihi itibarıyla, bankadan kullanılmıs olan krediler için grubun Acıpayam, Denizli’deki yem üretim fabrikasının ve süt fabrikasının bulunduğu arsa ile makine ve teçhizat üzerinde 60.000.000 TL tutarında ipotek bulunmaktadır (31 Aralık 2014 - 60.000.000 TL tutarında ipotek bulunmaktadır).
Şirket bu kadar zorda olmasına rağmen 44milyon TL varlık alımı gerçekleştirmiş. Amortismanları ise 5.6milyon TL olarak yansıtmış.
Duran varlıklar üzerinde de 60 milyon ipotek var Diğer teminatlar da dahil edildiğinde toplam verilen teminat 97 milyon TL tutarına ulaşıyor:

Şirket son 20 milyon TL tutarındaki tahvilini 2015 Şubat ayında ihraç etmiş.
 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.