Aselsan'da net kar beklentilerin üzerinde geldi, 'AL' tavsiyesi sürdü

Vakıf Yatırım, Aselsan için 20,90 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Aselsan (ASELS) 2Ç20 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde (+)

Aselsan 2Ç20’de beklentimizin %9, piyasa beklentisinin ise %28 üzerinde, yıllık %31 yükselişle 921 mn TL net kar açıkladı.

Operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi, net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu.

Salgın etkisinin en yoğun hissedildiği dönemde faaliyetlerini kesintisiz sürdüren şirket, ciro katkısı düşük kara katkısı ise yüksek cihaz teslimatlarını yılın ikinci çeyreğinde de sürdürdü. Bununla birlikte, salgın etkisiyle proje teslimatlarının gelire katkısının sınırlı kalması, 2Ç20’de şirketin satış gelirlerinin, hem beklentimize hem de piyasa öngörülerine paralel, yıllık bazda paralel seyrederek 2,64 mlr TL seviyesinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Yılın ilk yarısı itibariyle ise şirketin satış gelirleri, 1Y19’a göre %13 yükselişle 5,23 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

Operasyonel tarafta şirketin FAVÖK’ü, beklentimizin %12, piyasa tahminlerinin ise %8 üzerinde, yıllık %18 artışla 654 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 2Ç19’un 3,8 puan, beklentimizin ise 1,5 puan üzerinde yükselişle %24,8 olarak gerçekleşti.

Şirket yılın ilk yarısında 511 mn $ tutarında yeni sözleşme imzalarken, 2Ç20 itibariyle bakiye sipariş miktarı 9,5 mlr $ olarak gerçekleşti. Şirketin, 1Ç20 sonundaki 51 mn TL’lik net nakit pozisyonu ise 2Ç20’de 956 mn TL net borç pozisyonuna döndü.

Aselsan, 2020 yılında satış gelirlerinde yıllık %40-50 büyüme, FAVÖK marjının %20-22 aralığında gerçekleşmesi ve yatırım harcamasının 1,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşeceği öngörülerinde değişime gitmedi.

Yorum: Şirketin 2Ç20’de operasyonel ve net karlılık performansı piyasa beklentilerinin üzerindedir. Yılın ikinci yarısında hızlanmasını beklediğimiz proje teslimatlarıyla birlikte Aselsan’ın yılı 18,6 mlr TL’lik satış geliri (yıllık +%43), 3,9 mlr TL FAVÖK (yıllık %37) ve 4,27 mlr TL net kar (yıllık +%28) ile tamamlayacağı öngörümüzü koruyoruz. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endekse göre %78, son bir ayda ise %18 pozitif ayrıştı. 2Ç20 finansalları ardından Aselsan için 20,90 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz. "

Net kar rakamı beklentilerin üzerinde

Şeker Yatırım, Aselsan için 18,25 TL hedef fiyatını ve 'TUT' tavsiyesini korudu.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Net kar rakamı beklentilerin üzerinde

Aselsan'ın 2Ç20'de net kar rakamı yıllık bazda %31 artışla 921 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 697 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 690 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi.

Şirket 2Ç'de kaydetmiş olduğu 921mn TL net kar rakamı ile ilk yarı yıl rakamını 1,8 Milyar TL seviyesine çıkararak tüm zamanların en yüksek ilk yarıyıl kârına ulaştı. Özellikle 2Ç20'de düşen satış maliyetleri nedeniyle artan FAVÖK ve kaydedilen 461mn TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (2Ç19'da 98 mn TL net diğer faaliyet gelirine karşılık) net kar rakamını destekledi. Net satış gelirleri 2Ç20'de Kovid-19'dan dolayı sınırlı proje teslimatları nedeniyle geçen yılın aynı dönemine göre yatay (%0,3 büyüme ile) 2.635mn TL (Piyasa:2.560mn TL, Şeker: 2.602mn TL) seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK rakamı düşen maliyetler sayesinde yıllık bazda %18 artışla 654mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 602mn TL, Şeker: 618mn TL). Şirket'in 2Ç19'da %25,1 ve %21,0 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 2Ç20'de sırasıyla
%30,5 ve %24,8 seviyesine yükseldi. Öte yandan Şirket'in 1Ç20'de 50.7mn TL seviyesinde bulunan (YS19: 1.287mn TL) net nakit pozisyonunu 1Y20'de 956mn TL net borç pozisyonuna döndü.

Şirket'in beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin 2Ç20 sonuçları sonrası Aselsan'ın 18.25 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı TUT olan önerimizi koruyoruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %3 prim poatansiyeli sunmaktadır.
Toplam sipariş tutarı 1Y20 itibariyle 9.5 milyar dolar seviyesinde-2020 yılının ilk yarısında toplam 511 milyon dolar yeni sipariş alan Şirketin toplam sipariş tutarı 9.5 milyar TL (1Ç20: 9.7 milyar TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirkte'İn bakiye siparişlerinin %94'ünü savunma, %6'sını savunma dışı siparişler oluşturmaktadır.

2020 beklentilerini korudu -Şirket 2020 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artmasını beklerken FAVÖK marjının %20-22 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2020 yılında toplam yatırım harcamasının 1.5 milyar TL seviyesinde olmasını planlamaktadır."

Aselsan 1 milyar 841 milyon kar açıkladı

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.