Aselsan 4. çeyrek kâr analizi

Aselsan 4Ç15'de beklentilerin üzerinde 270mn TL net kar açıkladı. Aselsan 4Ç15'de net karını 4Ç14'ye göre %84 artırarak 270 milyon TL seviyesine çıkardı. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 185 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 218 milyon TL'nin üzerinde geldi. Faaliyetlerinden kaynaklanan artan kur farkı geliri sonrası 4Ç15'te kaydedilen 168mn TL tutarındaki net diğer gelirler (4Ç14:22mn TL) ve bunun yanı sıra Şirket'in kaydetmiş olduğu 36mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri (4Ç14'teki 13mn TL'ye karşılık) şirketin net kar rakamı destekleyen en büyük etkenler oldu. Ancak operasyonel tarafta sonuçlar beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 4Ç15'te yıllık bazda %27 artışla 959mn TL seviyesinde gelirken, beklentimiz olan 1.043mn TL ve piyasa beklentisi olan 986mn TL'nin altında kaldı. Öte yandan FAVÖK rakamı, beklentilerin üzerinde artan maliyetler nedeyle yıllık bazda %49 azalışla 67mn TL seviyesinde gerçekleşirken, beklentimiz olan 157mn TL ve Piyasa beklentisi olan 182mn TL'nin oldukça altında kaldı. Böylece 4Ç15'te FAVÖK marjı %7.0 seviyesinde gerçekleşirken, %17.7 seviyesinde gerçekleşen 4Ç14  FAVÖK marjının altında kaldı. Şirket'in net kar rakamının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, beklentilerin altında kalan operasyonel sonuçlarının bugün hisseyi olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz. Şirketin 4Ç15 sonuçları sonrası Aselsan'ın hedef hisse fiyatımızı hafif bir artışla 17.50 TL seviyesinden 18.0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Cari hisse fiyatı 18.11 TL seviyesinde bulunan Aselsan ile ilgili olarak bu aşamada "TUT" olan önerimizi koruyoruz.

• Toplam sipariş tutarı 4.3 milyar dolar seviyesiyesinde- Aselsan'ın 2015 yıl sonu itibariyle yaklaşık 4.3 milyar dolar ( YS14: 3.9 milyar dolar) tutarında uzun vadeli siparişi mevcut olup, bu siparişler 2025 yılına kadarki dönemi kapsamaktadır. Aselsan'ın toplam sipariş tutarının toplam net satışlara oranı 2015 yılı sonu itibariyle 4.5 seviyesinde bulunmaktadır. 
• Aselsan'ın 2016 yılına ilişkin beklentileri - Aselsan 2016 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %16-20 (Şeker T: %20) olmasını beklerken FAVÖK marjının %18-20 (Şeker T: %18.0) seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2016 yılında toplam yatırım harcamasının 340 milyon TL (120 milyon dolar) seviyesinde olmasını beklerken, Ar-Ge harcamalarının konsolide satışlara oranının %6 seviyesinde olmasını planlamaktadır. 

Şeker Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.