Alım fırsatı sunan hisse

Koç Holding’in cazip seviyelere gelen NAD iskontoları alım fırsatı sunuyor. Endeks riskine karşı korunmak için BIST 30 ile hedge edilebileceğini düşünüyoruz.

§  Cari NAD iskontosu son 3 yıllık ortalamasının üzerinde. Cari NAD’ine göre iskontosu %8’e yükselen hisseler son 3A / 1Y / 3Y ortalama iskontoları olan %4 / %2 / %7’ye oranla cazip seviyelerde. 

§  Halka açık iştiraklerine göre primi önemli oranda daraldı. Halka açık NAD’ine göre 9%’a düşen primi son 3A / 1Y / 3Y ortalama iskontoları olan 12% / 14% / 9%’a oranla cazip seviyelerde.

§  Hisselerin getiri potansiyeli 13.40TL/hisse olan hedef değerimize göre %18’e yükseldi.

§  Güvenli liman. Çeşitlendirilmiş portföyü, güçlü bilançosu, düşük borçluluğu ve sınırlı döviz açık pozisyonu, yüksek ihracat gelirleri (kombine ihracatı: 6,7 milyar dolar) ve güçlü nakit pozisyonu ile (nakit: 1,44 milyar dolar, net nakit: 685 milyon dolar 2Ç15 itibari ile) çeşitli risklere karşı koruma sağlıyor. 

§  Gayrimenkul projelerinin 2015 yılı içerisinde tamamlanması öngörülüyor. Her ne kadar Koç’un toplam NAD’inin içerisinde payları düşük olsa (%1-2%) projelerin tamamlanmasının ve Koç’a tesliminin yapılmasının hisselere momentum getireceğini düşünüyoruz.

·         İstanbul Veliefendi gayrimenkul projesinin yılın sonuna doğru tamamlanması beklenmektedir. Koç Holding toplam değeri 338 milyon TL olan 226 daire ve 14 ticari alanı 2Ç14’te teslim almıştı. Bu yılın sonuna doğru kalan 65 daire ve 5 ticari alan ve 24 ofisi teslim alması öngörülüyor. .

·         Akgül Yapı ile Koç’un Ankara’da yer alan 92.500m2 arazisi üzerinde geliştirilen gayrimenkul projesinin de 2015 yılı içerisinde tamamlanması öngörülüyor. Koç Holding 2 ticari kule ve 2 ofis bloğundan oluşan projedeki ünitelerin %50’sine sahip olacak.  

§  KCHOL hisseleri 2009’dan beri MSCI GOÜ ve MSCI Türkiye endekslerini sırasıyla %121 ve %144 oranında yendi. Potföyünü yeniden yapılandıran Koç Holding hisselerinin 2009’dan beri bütün ayı ve boğa piyasalarında MSCI Türkiye endeksini yendiğini görüyoruz.


Tablo 1: KCHOL, MSCI GOÜ ve MSCI Türkiye Fiyat Performansı 
Tablo 2: KCHOL ve İştirakleri Hisse Performansları

Tablo 3: KCHOL Cari NAD’ine Göre Prim/İskonto Grafiği

Tablo 4: KCHOL Halka Açık NAD’ine Göre Prim/İskonto Grafiği
Tablo 5: Halka Açık İştirakleri Özet Tablo
İş Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.