Albaraka Türk için 'SAT' önerisi

Vakıf Yatırım, Albaraka Türk (#ALBRK) için 1,50 TL hedef fiyatını ve 'sat' tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"(=) Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK): Banka 4Ç20 için beklentimizin %46,3, piyasa beklentisinin %39,3 üzerinde 117 mn TL net kar açıkladı. 4Ç’de temel olarak tahminimizin %27,0 üzerinde gerçekleşen net kar payı gelirleri nedeniyle net kar beklentimizi aştı. Böylece bankanın 2020 yılı tamamında net karı bir önceki yıla göre %301,6 artarak 254,7 mn TL’ye ulaşırken, bu dönemde özkaynak karlılığı %1,9’dan %6,5’e çıktı. Banka’nın 4Ç20’de net kar payı gelirleri bir önceki çeyreğe göre yakın seyrederek 470 mn TL düzeyinde gerçekleşirken, komisyon gelirleri ise aynı dönemde %13,7 yükselerek 71 mn TL ile beklentimize paralel gerçekleşti. 2020 yılının son çeyreğinde bankanın faaliyet giderlerinde çeyreksel %7,0 azalış görülürken, karşılık giderlerinin bu dönemde %50,2 azalması net kara çeyreksel %56,4 yükseliş getirdi. Diğer yandan, bankanın 4Ç’de toplam kredi hacmi bir önceki çeyreğe göre %0,4, 2019 sonuna göre %37,4 artarken, toplanan fonlar hacmi ise çeyreksel %1,4 düşüş, yıllık %29,8 büyüme gösterdi. Aktif kalitesine bakıldığında ise bankanın 3Ç20’de %4,6 olan takipteki krediler oranı 2020 sonunda %4,9’a çıkarken, yakın izlemedeki krediler oranı ise %8,9’dan %8,4’e geriledi. 

Yorum:

Banka’nın 4Ç20 için beklentilerimizi aşan net karı, 17 Şubat tarihinde açıklanan vergi finansallarına paralel olarak gerçekleşirken, hisse üzerinde olumlu fiyatlamanın hali hazırda gerçekleştiğini düşünüyoruz.

Dün %9,75 değer kazanan Albaraka Türk Katılım Bankası hisseleri son bir ayda BIST-100’e göre %30,4 pozitif ayrıştı. Banka için 1,50 TL hedef fiyatımızı, uzun vadeli “SAT” önerimizi koruyoruz. Hisse performansını göz önünde bulundurarak “Endekse Paralel Getiri” olan kısa vadeli önerimizi “Endeksin Altında Getiri” olarak güncelliyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Albaraka Türk için hedef fiyatını 1,55 TL'den 1,65 TL'ye revize ederken, 'Endeksin Altında Getiri' tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Albaraka’nın net karı 4Ç20’de 117 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 104 milyon TL ve piyasa beklentisi 84 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %56 artış gösterirken, yıllık %125 artış kaydetti. 4Ç20 özkaynak karlılığı %11,7 seviyesinde gerçekleşti (2020: %6.5). Karlılığın beklentimizden daha iyi gelişmesinde beklentilerden daha olumlu gelişen net kar payı gelirleri etkili oldu. Olumsuz olarak ise karşılık giderleri bir miktar beklentilerimizden daha yüksek gelişti.

Albaraka’nın 4Ç20 net karı piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Fakat önceki gün yayınlanan vergi finansalları neticesinde hisse dün %10 yükseliş kaydetti. Bu nedenle sonuçları hisse için nötr değerlendiriyoruz ve dünkü güçlü performans sonrası kar alma riski olabileceğini düşünüyoruz. Albaraka için Endeks altı getiri tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 1.65TL/pay olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat: TL1.55/pay). Hedef fiyatımız %36 aşağı risk taşımaktadır.

Albaraka 2021 tahminlerimize göre 0.8x F/DD ve 11x F/K oranları ile işlem görmektedir. Bu çarpanları ileri dönük karlılık görünümü beklentimiz doğrultusunda pahalı buluyoruz. Banka için 2021 özkaynak karlılığı beklentimiz %7.5 seviyesindedir. Albaraka’nın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 20 baz puan düşüş gösterdi.

Komisyon gelirleri yıllık %7 düşüş gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %7 artış artış gösterdi. Takipteki kredi oranı son çeyrekte 25 baz puan artış göstererek %4.9 seviyesinde gerçekleşti. Takipteki kredilerin karşılık oranı %61 seviyesinde gerçekleşti (3Ç20: %55). Bu oran takibimizdeki diğer bankalara göre daha düşük seviyededir.

Albaraka’nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları sırasıyla %13.5 ve %7.5 seviyelerinde gerçekleşti. Bankanın güncel çekirdek sermaye oranı asgari yasal orana oldukça yakındır ve bu konu banka ile ilgili en kritik çekincelerimizden bir tanesidir."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.