Aksa Enerji hedef fiyatını yüzde 13 yükseltti

Yapı Kredi Yatırım Aksa Enerji için hedef fiyatını 3,95 TL'ye yükseltirken al tavsiyesini koruduğunu belirtti.

Yapı Kredi Yatırım Aksa Enerji raporunda şu değerlendirmelere yer verdi
 
‘’Yatırımların devreye girmesiyle karlılıkta artış bekliyoruz
 
Enerji şirketleri arasında en beğendiğimiz hisse
 
Uzun vadede doğal gaz fiyatlarında düşüş beklentimiz ve risksiz getiri oranındaki 50 baz puanlık düşüşle hedef fiyatımızı 3.5 TL’den 3.95 TL’ye yükseltiyoruz. Bu sebeple, hisse için %34 getiri potansiyeli ile AL önerimizi koruyoruz. 2015 ve 2016’da yatırımların bitmesi ile 2014-16 yıllık büyüme oranı olarak FAVÖK için %24, net kar için %72 öngörüyoruz. Buna karşın, yeniden inşa maliyetinin %34 altında işlem gören hisse son 1 ayda da BİST100’ün %6 gerisinde kaldı.
 
Kömür santrali tam kapasite 1Y15’te faaliyete geçecek
 
Bolu Kömür Santrali faaliyetlerine 2 fazda başlayacak: Nisan ve Haziran 2015. Santral yalnızca 270 MW kapasite eklese de (2014 kapasitesinin %13’ü) ve üretimi 2015 ve 2016’da sırasıyla %8 ve %14 artıracak olsa da, güçlü karlılık sayesinde 2015 ve 2016’da FAVÖK’ün %20’sini oluşturmasını bekliyoruz.
 
Güçlü FAVÖK büyümesi
 
Aksa Enerji düşük marjlı ikili anlaşmaları sonlandırdı ve kısıt bölgelerde yüksek marjlar yakaladı. Böylelikle, 2014T FAVÖK’ün yıllık %10 büyüme sağlamasını bekliyoruz. 2015’te ise şirketin yeni kapasite ile %18 daha yüksek satış hacmi yakalayacağını düşünüyoruz (YKYt: 11.8 TW/saat, şirket beklentisi: 12.7 TW/saat). Uygun müşteri ve yakıt miksi ile şirketin FAVÖK marjının 1 puan artacağını ve FAVÖK’ün 432 milyon TL’ye ulaşacağını tahmin ediyoruz (şirket beklentisi: 420-430 milyon TL). 2016’da ise Bolu’nun tam yıl etkisi ile FAVÖK’te yıllık %25 büyüme bekliyoruz. Yüksek finansal giderlere karşın, TL’de sınırlı değer kaybı ve operasyonel karlılıktaki artışla net karın 2015’te 71 mn TL’ye, 2016’da 140 mn TL’ye ulaşacağını öngörüyoruz. Temel riskler TL’de sert değer kaybı ve kömür santralinin bekleneni verememesi olurken, yukarı yönlü riskler ise Irak ve Suriye’ye ihracat olarak gözüküyor.
 
Borçluluk azalacak
 
Eylül sonu itibariyle 1.9 milyar TL’lik net borcu bulunan Aksa, bazı hidroelektrik santral projelerinden düşük fizibilite sebebiyle vazgeçerken, mevcut projelere odaklandı. Böylece, yatırım harcamalarının 2015’te 300 mn TL’ye, 2016’da 154mn TL’ye gerilemesini öngörüyoruz. Artan karlılık ve düşük borçlanma ihtiyacı ile net borç/FAVÖK oranının 2014’teki 6.2x seviyesinden 2016’da 4x’e gerilemesini bekliyoruz.’’

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.