AKENERJİ,AKSİGORTA,ANSGR,OTKAR,PETKM,TATKS ŞİRKET HABERLERİ

SEKTÖR VE SIRKET HABERLERININ DEGERLENDIRILMESI(YAPI KREDI YATIRIM) "Nisan ayi otomotiv satislarinda %16’lik artis bekleniyor Hürriyet gazetesindeki haberde Nisan ayindaki binek ve hafif ticari araç satisinin yaklasik olarak 61.000 adet gerçeklestigi bilgisi yer aliyor. Bu da Mart’a göre yaklasik %18 büyüme, geçen senenin ayni ayina göre ise %16 büyümeye karsilik geliyor. Geçen hafta Vatan gazetesinde de benzer bir haber çikmisti. Vatan gazetesinin OSD Genel Sekreteri Ercan Tezer’e dayandirarak yaptigi habere göre, Nisan ayinda otomotiv üretimi yaklasik Mart ayina kiyasla %8 oraninda artis göstermesi beklendigi belirtilmisti. Bu baglamda Hürriyet gazetesindeki haber çok da yeni olmasa da daha büyük bir oranda artisa isaret ettigi için sektör hisselerine olumlu yansiyabilir. AKENR’nin ilk çeyrek zarari 2.4mn TL, sinirli olumsuz Akenerji 2010’un ilk çeyreginde piyasanin 2mn TL’lik ortalama kar beklentisinin ve bizim 1mn TL’lik zarar beklentimizin bir miktar gerisinde kalarak 2.4mn TL zarar rakami açikladi. Sirketin VAFÖK rakami ise beklentilerin önemli oranda altinda kaldi. Satis Gelirleri: Yilin ilk çeyreginde elektrik tüketiminde daralmanin devam etmesiyle Akenerji’nin elektrik satislari 2009’un son çeyregine oranla %10 gerileyerek 470 GWh olarak gerçeklesmistir. Talepteki zayifliga ek olarak, Yalova santrallerinin kapatilmis olmasi nedeniyle, sirketin satis miktari 2009’un ilk çeyregindeki 613 GWh’un oldukça altinda kalmistir. Talep tarafindaki zayifliga ve DUY piyasayi fiyatlarinin 4Ç09’un da altina inmis olmasina bagli olarak Akenerji’nin satis gelirleri son 5 çeyregin en düsük seviyesine inerek 70.4mn TL olmustur. Operasyonel Marjlar: Talepteki daralmaya bagli olarak kapasite kullanim oranindaki gerileme ve DUY fiyatlarindaki düsüsle Akenerji’nin VAFÖK marji 2009’un ilk çeyrek seviyesi olan %15.6’nin oldukça altinda kalarak %9.3 olarak kaydedildi. DUY fiyatlari 4Ç09’un daha da altina düsmüs olmasina ragmen sirketin VAFÖK marjinin 2010’un ilk çeyreginde 4Ç09’a nazaran bir miktar toparlanmis olmasinin, sirket tarafindan satis dagilimi verilmemis olmakla birlikte, toplam satislar içerisinde DUY’a yapilan satislarin payinin azalmis olmasindan kaynaklanabilecegini düsünüyoruz. Ayyildiz rüzgar santralinin verimliligindeki artis da 4Ç09’a oranla marjlarin toparlanmasinda etkili olmustur. Finansal giderler: Akenerji temel olarak Sakarya Elektrik Dagitim satin almasinin finansmanindan kaynaklanan yüksek borç düzeyine bagli olarak yaptigi 8.5mn TL’lik faiz ödemesi nedeniyle toplamda 3.4mn TL net finansal gider kaydetmistir. Sirket ayni dönemde 2mn TL net kur farki kari yazmistir. Görüsümüz: Beklenildigi gibi 2010 yilinin ilk çeyregi Akenerji açisindan zayif geçti. Talepteki zayiflik ve fiyatlarin düsük seyretmesine bagli olarak hem satis gelirleri hem de marjlari düsük seviyede kalmaya devam etti. Zarar rakami genel anlamda makul karsilansa da, VAFÖK’ün beklentinin oldukça altinda kalmis olmasinin hisse fiyati üzerinde sinirli olumsuz etki yapabilecegini düsünüyoruz. Bununla birlikte, sonuçlarin Cuma günü seans sirasinda açiklandigini da not edelim. AKGRT’nin 1Ç10 zarari 3.8mn TL, nötr Aksigorta ilk çeyrek finansal tablolarinda 3.8mn TL zarar rakami yazarak CNBC-e anketi ortalama beklentisine oldukça yakin sonuçlar açikladi. Sirket 14.9mn TL düzeltilmis teknik zarar kaydetti. 2010’un ilk çeyreginde Aksigorta’nin prim üretimi 2009’a oranla %7 artarak 267 milyon TL oldu. Sirketin bilesik rasyosu ise %113’ten %110.8’e düserek bir miktar iyilesti. 2009’un son çeyregi ile karsilastirildiginda ise bilesik rasyonun bir miktar kötülestigi görülmektedir. Görüsümüz: Aksigorta’nin ilk çeyrek sonuçlarinin beklentileri karsilamis olmasi nedeniyle hisse fiyati üzerinde önemli bir etki yapmasini beklemiyoruz. ANSGR ilk çeyrek kari 5.2mn TL, sinirli olumsuz Anadolu Sigorta 2010’un ilk çeyreginde 11mn TL’lik piyasa net kar beklentisinin gerisinde kalarak 5.2mn TL kar rakami kaydetti. Sirketin teknik zarar rakami ise 26.2mn TL oldu. Sirketin prim üretimi ilk çeyrekte %8 artarak 340mn TL’ye ulasti. Bilesik rasyo ise geçen yila göre sabit kalirken, 2009’un son çeyregine oranla bir miktar kötülesti. Görüsümüz: Anadolu Sigorta’nin bilesik rasyosundaki sinirli kötülesmeyi ve kar rakaminin beklentinin altinda kalmis olmasini dikkate alarak sonuçlarin hisse fiyati üzerinde sinirli olumsuz etki yaratabilecegini düsünmekteyiz. OTKAR 1Ç10’da 6.4 mn TL zarar açikladi Satislar: Sirketin net satislari yillik bazda %31 gerilemeyle 81.5 mn TL’ye düstü. Bu gerilemedeki esas neden ürün fiyati ve kar marji yüksek olan ve geçen sene 115 adet satilan zirhli araç grubundan bu yilin ilk çeyreginde hiç satis yapilmamis olmasidir. Otokar’in ticari araç satis gelirleri yillik bazda %76 yükselirken savunma sanayine yapilan satislari zirhli araç satislarinin olmayisi ile %70 oraninda daralma yasanmistir. Operasyonel karlilik: Zirhli araç satisinin olmayisi karliliga da olumsuz etkilemis ve sonuç olarak sirketin brüt kar marji gerek 1Ç09 gerekse 4Ç09’a kiyasla keskin bir daralma yasamistir. Hatirlanacagi üzere yüksek zirhli araç satis hacmiyle Otokar’in 1Ç09 brüt kar marji %41.5 olarak gerçeklesmisken ayni oran 4Ç09’da %21 olarak kaydedilmisti bu çeyrekte ise bu oranin %15.8’e düstügünü görüyoruz. Brüt karliliktaki bu düsüs vergi faiz amortisman öncesi karliliga da negatif etkilemistir. 1Ç09’da Otokar’in 28.2 mn TL olan VAFÖK ‘ü %96 oraninda düserek 1Ç10’da 1.2 mn TL olarak kaydedilmistir. Finansman giderleri: 1Ç09’da 8.5 mn TL’si kur farkina bagli olarak yazilan zarardan olusan 9 mn TL’lik finansman giderine karsilik sirket bu çeyrekte 3.6 mn TL’si kur farki giderinden olusan 4.7 mn TL’lik finansman gideri kaydetmistir. Net kar: Finansman giderlerinde yillik bazdaki düsüse ragmen operasyonel karliliktaki keskin düsüsle birlikte Otokar’in 1Ç09’daki 14.6 mn TL olan net kari 1Ç10’da 6.4 mn TL zarara dönüstü. Görüsümüz: Net karin beklentilerin altinda gelmesinin hisse fiyati üzerine olumsuz yansiyabilecegini düsünmemize ragmen açiklamanin Cuma günü seans içinde gelmesine bakarak bugüne sinirli yansimasi olabilecegini tahmin ediyoruz. PETKM’in 1Ç10 kari 20.9mn TL, nötr Petkim ilk çeyrek finansal tablolarinda 20.9mn TL kar rakami yazarak 17mn TL’lik CNBC-e anketi ortalama beklentisini geride birakti. Sirketin ilk çeyrek VAFÖK rakami ise 46mn TL’lik ortalama beklentinin altinda kaldi. Satis gelirleri: Petkim’in ton bazinda satislari 2010’un ilk çeyreginde 2009’un ayni dönemine oranla %28.5 artarak 380 bin tona ulasti. Ürün fiyatlarindaki artisin da etkisi ile sirketin toplam satis gelirleri ayni dönemler itibari ile %81 artis gösterdi. 2009’un son çeyregi ile karsilastirildiginda ise, satis gelirlerinin %13 arttigi görülmektedir. Ürün gruplari bazinda satis dagilimi verilmemis olmasina ragmen, %81’lik büyümede, fiyat artisinin yani sira pahali ürünlerin toplam içerisindeki payinin artmis olmasinin da etkili olabilecegini düsünüyoruz. Operasyonel Marjlar: Ilk çeyrekte Petkim’in VAFÖK marji %6.2 düzeyinde gerçekleserek 1Ç09’un altinda kaldi. Bir önceki çeyrekle karsilastirildiginda ise önemli oranda toparlanarak %0.6’dan %6.2’ye yükselmis oldu. Sirketin ilk çeyrek VAFÖK marjina iliskin CNBC-e anketi ortalama beklentisi %8’idi. Görüsümüz: Petkim’in kar rakami beklentiyi karsilamis olmasina ragmen, operasyonel sonuçlarin beklentilerin bir miktar gerisinde kalmis olmasi nedeniyle sonuçlarin hisse fiyatinda sinirli olumsuz bir etki yaratabilecegini düsünüyoruz. TATKS’nin 1Ç10 net kari 5.7 mn TL, beklentilerin altinda Tat Konserve’nin satislari yillik bazda %28 oraninda artarak 184 mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 194 mn TL olarak gerçeklesti. Makarna ve unlu mamuller segmentinin satislari yillik bazda sadece %2 oraninda artarken Tat Konserve’nin faaliyette bulundugu tüm diger segmentlerin ciro artisinin %29-33 oraninda büyümesi satis gelirlerine olumlu katkida bulundu. Satis hacimlerindeki güçlü rakamlara karsin et segmenti haricinde diger segmentlerin marjlarinda gerek çeyreksel gerekse yillik bazda görülen daralmalar konsolide olarak operasyonel karlilikta düsüse yol açmistir. VAFÖK %8 oraninda düserek 17.6 mn TL olarak kaydedilmistir. Piyasa ortalama beklentisi ise Tat Konserve’nin 19 mn TL VAFÖK açiklayacagi seklindeydi. finansman maliyetlerindeki düsüs ve net borçlulugun bir miktar azalmasiyla birlikte, geçen yilki 9 mn TL’lik kur farki zararinin bu yil 1 mn TL’ye gerilemesinin de etkisiyle, finansman giderinde sert bir düsüs gözlenmektedir. 1Ç09’da nette 20.1 mn TL finansman gideri kaydeden Tat Konserve’nin bu yilin ayni dönemindeki finansman gideri 7.2 mn TL’ye gerilemesi net kara olumlu yansimistir. Sonuç olarak 1Ç09’da 3.2 mn TL zarar açiklayan sirket bu yilin ilk üç ayinda 5.7 mn TL kar açiklamayi basarmistir. Ancak açiklanan kar piyasa ortalama beklentisi olan 8 mn TL’nin altinda kalmistir. Görüsümüz: Her ne kadar ciro rakami piyasa beklentilerini astiysa da VAFÖK ve net karin beklentilerin altinda gelmesinin hisse fiyati üzerine olumsuz yansiyabilecegini düsünüyoruz. VESBE’nin 1Ç10 kari 16.2mn TL, nötr Vestel Beyaz Esya’nin 16.2mn TL’lik ilk çeyrek kari 17mn TL’lik CNBC-e anketi ortalama beklentisine ve bizim 17.6mn TL’lik beklentimize oldukça yakin geldi. Sirketin VAFÖK rakami da 36.6mn TL düzeyinde gerçekleserek beklentileri genel anlamda karsiladi. Satis gelirleri: 2010’un ilk çeyreginde kismen pazardaki toparlanma kismen de zayif geçen 1Ç09’dan kaynaklanan baz etkisine bagli olarak beyaz esya sektörünün yurtiçinde %37.5, ihracat tarafinda ise %23.8’lik büyüme performansina paralel olarak Vestel Beyaz Esya’nin adet bazinda toplam satislari %26 artarak 932 bin düzeyine ulasti. Sirket adetsel satis rakamlarini açiklanmamis olmasina ragmen, satis gelirlerinin dagilimina bakildiginda sirketin yurtiçi satislarinin 2009’un ilk çeyregine oranla %75 artarken, yurtdisi satislardaki artisin %5’de kaldigi görülmektedir. Yurtiçi satislarin toplam içerisindeki payi %21’den %29’a yükselmistir. 2009’un son çeyregi ile karsilastirildiginda ise Avrupa pazarindan kaynaklanan gelirlerdeki %28 daralmaya bagli olarak toplam gelirler %15 gerilemistir. Operasyonel Marjlar: Vestel Beyaz Esya’nin VAFÖK marji hem 1Ç09 (%14.3) hem de 4Ç09 (%15.6) seviyelerinin altinda kalarak %13.1 olarak gerçeklesti. Finansal Giderler: Vestel Beyaz Esya ilk çeyrekte 2.6mn TL net finansal gider kaydetmistir. Sirket ayni dönemde yaklasik 8 mn TL net kur farki zarari yazmistir. Görüsümüz: Adetsel bazda satis bilgisi verilmemis olmakla birlikte, satis gelirlerini dikkate alarak son çeyrekte sirketin yurtdisi satislarinin bir miktar zayif oldugu sonucunu çikariyoruz. Sonuçlarin hem operasyonel hem de kar rakami olarak beklentileri karsilamis olmasina ragmen, marjlarin bir önceki çeyrege oranla bir miktar daralmis olmasi nedeniyle sirketin ilk çeyrek sonuçlarinin hisse fiyati üzerinde bir miktar baski yaratabilecegini düsünmekteyiz." ****** Burada yer alan yatirim bilgi, yorum ve tavsiyeler yatirim danismanligi kapsaminda degildir. Yatirim danismanligi hizmeti, araci kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasinda imzalanacak yatirim danismanligi sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarin kisisel görüslerine dayanmaktadir. Bu görüsler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanilarak yatirim karari verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dogurmayabilir

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.