Akenerji için tavsiyesini aşağı çekti

Yapı Kredi Yatırım, Akenerji için 1,30 TL olan hisse hedef fiyatını korurken, 'Tut' olan tavsiyesini 'Endeksin Altında Getiri'ye indirdi.

Yapı Kredi Yatırım,  konu ile ilgili raporuna göre şu bilgiler verildi:
   
"Yüksek finansal giderler ile zarar beklentilerin üzerine çıktı. 
Akenerji 3Ç14’te 132mn TL zarar açıklayarak beklentilerin çok 
gerisinde kaldı (YKYt 90mn TL zarar, piyasa beklentisi 99mn TL zarar). 
VAFÖK ise 30mn TL ile beklentilere paralel geldi (YKYt: 30 mn TL, 
CNBCe: 28 mn TL). Net kardaki beklentilerden sapmanın sebebi artan 
faiz giderleri ve kur farkı zararları oldu. Yüksek zarar nedeniyle 
hisse üzerindeki baskı devam edebilir. 
   
Satış gelirleri Egemer ile birlikte yıllık %79 büyüdü. Şirketin 
üretimi yıllık %69 büyüdü, bunun %79’u Egemer Doğal Gaz Santralinin 
katkısı ile gerçekleşti. Toplam satış hacmi beklentimizin altında 
kalsa da, şirket spot piyasadaki fiyat artışından faydalanarak spot 
elektrik satışlarının toplam satışlardaki payını %45’e çıkarttı ve 
ortalama fiyat yıllık %6 arttı (184 TL/MWs). 
   
FAVÖK hidro üretimindeki yıllık %51 daralmaya rağmen yıllık %26 
iyileşti. Egemer’in katkısı ve mevsimsel olarak yüksek fiyatlar ile 
FAVÖK geçen çeyreğe göre %80 arttı ve 30 milyon TL’ye ulaştı. Egemer 
sayesinde hidro üretimindeki çeyreklik %48 daralmaya rağmen, FAVÖK 
marjı 0.7 puan iyileşme ile %8.2 olarak açıklandı. VAFÖK marjındaki 
yıllık daralma ise tamamen kuraklık sebebiyle hidro üretiminin ciddi 
azalmasından kaynaklandı.
   
Kur farkı ve faiz giderlerindeki beklentilerin üzerinde zarara yol 
açtı. Zayıflayan TL ile kur farkı giderleri 122 milyon TL’ye ulaşırken 
Egemer’in devreye girmesiyle faiz giderleri 18 milyon TL’den 40 milyon 
TL’ye çıktı. TL’nin değer kaybı aynı zamanda net borcun 2.2 milyar 
TL’den 2.4 milyar TL’ye yükselmesine sebep oldu, ancak dolar bazlı net 
borç neredeyse sabit kaldı. 
   
Önerimizi Endesin Altında Getiri’ye indiriyoruz. 3Ç14 sonuçlarına 
göre zarar beklentimizi yüksek finansal giderlere göre yükseltirken, 
olumlu operasyonel beklentimizi koruyoruz. Artan yağışların hidro 
üretimini destekleyeceğini, elektrik tariflerindeki artisan da olumlu 
yansıyacağınız düşünüyoruz. Egemer’in daha verimli bir santral olması 
doğalgaz zammının olumsuz etkisini bir ölçüde sınırlayacaktır. Hedef 
fiyatımızı 1.30 TL olarak koruyoruz, ancak değerlememiz %2 aşağı yönlü 
potansiyele işaret ettiği için tavsiyemizi TUT’tan ENDEKSİN ALTINDA 
GETİRİ’ye çekiyoruz. Hisse son bir ayda BIST100’ün %26.5 üzerinde 
gösterdiği performansı destekleyen temel tarafta herhangi bir haber 
akışı veya gelişme bulunmuyor." 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.