Akenerji için hisse tavsiyesini yükseltti

Yapı Kredi Yatırım, Akenerji için hedef ve tavsiyesini yükseltti. Yapı Kredi Yatırım raporunda, ''orta vadede doğalgaz fiyatlarındaki olası gerileme uzun vadeli beklentilerimizi destekliyor'' görüşünü öne çıakrdığı reporunda hisse tavsiyesini endeks altı getiriden tuta yükseltti.

Raporda şu değerlendirmelere yer verildi:

''AKENERJİ
Tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz

Egemer Doğalgaz Santrali’ndeki teknik sorunlar nedeniyle 2014 tahminlerimizi aşağı revize ederken, orta vadede doğalgaz fiyatlarındaki olası gerileme uzun vadeli beklentilerimizi destekliyor. Risksiz getiri oranındaki 50 baz puanlık düşüşle, hedef fiyatımızı 1.30 TL’den 1.40 TL’ye çekiyoruz. Sınırlı da olsa yükseliş potansiyeli bulunması nedeniyle Akenerji tavsiyemizi endeksin altında getiriden TUT’a yükseltiyoruz. Kısa vadede 4Ç14’teki zayıflığın hissede baskı yaratmasını, 2015’teki görece iyileşmenin ise kısmen bunu telafi etmesini bekliyoruz.
 
4Ç14 beklentisi zayıf

Egemer Santrali’nde üretim bazı teknik aksaklıklar nedeniyle Kasım’dan beri durdu. Bu sorunun kısa sürede çözüleceğini düşünsek de, ikili anlaşmaların daha maliyetli spot alımlarla karşılanmasının 4Ç14’teki karlılığı olumsuz etkilemesini öngörüyoruz. Hidro üretiminde çeyrek bazda olası iyileşmeye karşın FAVÖK’ün 4Ç14’te yıllık bazda yarıya düşmesini (12 mn TL) ve yüksek finansman giderlerinin de etkisiyle 44 mn TL zarar bekliyoruz.
 
FAVÖK’te 2015’te güçlü büyüme beklentisi

2015 Egemer’in tam yıl faaliyet göstereceği ilk yıl olacak, verimsiz doğalgaz santralleri kapatıldı ve artan yağışlarla hidro üretiminin de iyileşmesi bekleniyor. Modelimizde doğalgaz tarifelerine %5 artış ama elektrik fiyatlarına sınırlı yükseliş yansıtsak da, düşük baz etkisiyle birlikte 2015’te FAVÖK’ün yıllık bazda üç katına çıkmasını bekliyoruz.
 
Ancak yüksek borçluluk oranı sebebiyle net kardaki büyüme sınırlı

2014 Net borç/FAVÖK çarpanının 32.5’e yükselmesini, 2015 ve 2016’da ise yatırımların tamamlanması ve yüksek karlılık ile 8.7 ve 5.7’ye gerilemesini bekliyoruz. Yüksek finansman giderlerinin kar üzerinde baskı yaratacağını ve bunun TL’nin değer kaybetmesi ile artabileceğini düşünüyoruz. Bu sebeple, şirketin 2014’teki 266 mn TL zararının üzerine 2015’te 41 mn TL zarar yazmasını, 2016’da ise 39 mn TL kar elde etmesini bekliyoruz.
 
Yeni bir proje?

Kemah Hidroelektrik Santrali projesinin (198MW)borçluluk seviyesi azalmadıkça başlayacağını düşünmüyoruz. Şirketin ortakları Akkok ve CEZ’in olası hisse satışının ise karda ciddi bir iyileşme olmadan yeniden gündeme gelmesini beklemiyoruz.''

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.