89 bin 500 puanın üstü alım getirebilir

14-15 Mart'ta FED Açık Piyasa Komitesi (FOMC) gerçekleşecek. FED faiz kararını açıkladıktan sadece bir gün sonra 16 Mart'ta TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı sonlanacak ve TCMB'nin faizler ve diğer politika araçlarında alacağı aksiyonlar görülecek. Son iki haftada ABD'den gelen veriler ve FED üyelerinin açıklamaları FED'in bu toplantıda faiz artışına gitmesine neredeyse kesin gözüyle bakılmasına neden oldu. Bu nedenle FED fiyatlamasının faiz artışından önce tamamlanma, faiz artışı gerçekleştikten sonra ise yeni bir hikaye ve realizasyon yaşanma ihtimali yüksek.

Bizim için sürpriz olabilecek kararlar ise TCMB tarafında görülecek. Son iki haftalık süreçte TCMB, FED fiyatlamasına kayıtsız kalmayarak, fonlamanın çok büyük bir bölümünü geç likidite penceresinden sağlayarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yüzde 10.70'in üzerine çekti. Bu durum TCMB'nin FED sonrası, kullandığı faiz oranlarında ve fonlama yapısında güncelleme yapacağının işareti olsa da, atılacak adımın nereden ve ne ölçüde geleceği konusunda piyasada bir konsensüs oluşmuş değil. Bu nedenle TCMB'nin kararı ne olursa olsun piyasanın en azından bir kısmı için bu karar sürpriz olacak ve muhtemelen fiyatlamalarda volatiliteyi artıracak.

FAİZ ARTIŞ HIZI MERAK EDİLİYOR

FED'in Çarşamba günü 25 baz puanlık faiz artışı hemen hemen herkes için sürpriz olmaktan çıktı. Bu nedenle beklendiği gibi 25 baz puan faiz artışı, yeni bir stres kaynağı olmaktan çok, faiz artışının fiyatlandığı ürünlerde bir düzeltme hareketinin başlangıcı olabilir. Bu süreci beklentinin fiyatlanması ve gerçekleşmenin satılması olarak da özetleyebiliriz. Ancak bunun olabilmesi için yılın geri kalanına yönelik beklentilerde önemli bir sapma olmaması lazım. Son durumda FED'in mart ayındaki faiz artışının ardından eylül ve aralık olmak üzere bu yılki iki toplantısında daha faiz artışı yapacağı beklentisi hakim. Karar sonrası yapılacak açıklamalar bu sayıda artış ya da tarihlerin öne çekilme ihtimalini doğuracak olursa yeni bir faiz fiyatlaması furyası görebiliriz. Bu nedenle çarşamba günü FED'in faiz artışı yapıp yapmayacağından daha önemlisi, FED'in geleceğe yönelik çizeceği faiz projeksiyonudur.

TCMB'DEN EK SIKILAŞTIRMA MESAJI

Çarşamba günü Denizli'de bir toplantıya katılan TCMB Başkanı Murat Çetinkaya, döviz kuru hareketlerinin gecikmeli etkileri enflasyon üzerinde kısa vadede yukarı yönlü baskı oluşturduğuna ancak sıkı parasal duruşun da katkısıyla enflasyonun yeniden düşüş eğilimine gireceğinin tahmin edildiğini, döviz piyasasında gözlenen oynaklığın fiyatlama davranışı üzerindeki olumsuz etkilerini sınırlamak amacıyla atılan adımların büyük ölçüde amacına ulaştığım belirtti. Küresel öngörülebilirliğin düşük olmasının temkinli bir politika duruşu gerektirdiğine değinen Çetinkaya, fiyatlama davranışları yakından takip edilerek gerekirse ilave parasal sıkılaştırma yapılabileceğini ifade etti.

Çetinkaya'nın bu açıklamalarına rağmen Çarşamba günü Avrupa piyasalarının açılması ile birlikte kurlara alımların geldiğini gördük ve bu açıklamalar öncesi 3.67 civarında olan dolar/TL haftanın geri kalanında 3.7850'ye kadar çıktı. Çetinkaya'nın verdiği ek sıkılaştırma mesajı ve ağırlıklı ortalama fonlama maliyetindeki artışa karşın kurların hızlı bir yükseliş yaşaması, bu hafta FED ve TCMB öncesinde volatilitenin daha da artacağının işareti olabilir. Bu nedenle bu hafta TCMB karan görülene kadar aşağı yönlü hareket potansiyeli daha sınırlı olsa da kurlarda her iki yönde de ani ve sert hareketler olabileceği göz önünde bulundurulmalı. Özellikle kaldıraçlı işlem yapanların kısa vadede oluşabilecek bu ani hareketlere karşı, pozisyon alırken temkinli olmaları faydalı olabilir.

TCMB KAZANIMLARINI KAYBETMEK İSTEMEZ

Geçtiğimiz yılın son çeyreği ve bu yılın ilk haftalarında TL'nin şiddetli değer kaybı gerek enflasyon gerekse tüketici güveni üzerinde ciddi olumsuzluklar oluşturdu. Şubat ayında çift haneye yükselen enflasyonun piyasa algısında da önemli ölçüde tahribata yol açtığını ve dolar/TL kurunun 3.55'lerden başlayarak 3.78'lere kadar yükselmesinde FED faiz artışı beklentisiyle, enflasyonun oluşturduğu olumsuzluğun da etkili olduğunu düşünüyoruz. TCMB'nin enflasyon beklentilerindeki bozulmayı hızlandıran bu süreci de göz önünde bulundurarak, TL'nin değerini korumaya yönelik ek sıkılaştırma adımları atmak konusunda daha kararlı olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle 16 Mart'taki TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı sonrası atılacak adımların kurlarda düşüşe neden olma ihtimalini hafife almamak gerektiğini düşünüyoruz.

BORSA İSTANBUL GÜÇLÜ KALMAYA ÇALIŞIYOR

Uzun bir aradan sonra BIST ile kurlar arasında korelasyonun sağlandığı bir hafta yaşadık. Hafta içinde dolar/TL'deki yükselişlerin baskıladığı endeks, yine kurlardaki gevşemelerden güç buldu. BIST-100 şubat ayını geçirdiği 87.000-89.500 bandını yukarı kırarak hafta içinde en yüksek 91.437'yi gördükten sonra yeniden bu kanala döndü. Bu durum yükselişlerin kar realizasyonu fırsatı oluşturduğunu ancak sert bir düzeltme hareketinden bahsetmek için de erken olduğunu gösterdi. Endekste son bir buçuk aylık dönemde oluşan bu kanalın alt bandı olan 87.000'in kırılması durumunda düzeltme hareketinin sertleşeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle endeksteki momentumdan faydalanmak isteyen ya da kısa vadeli pozisyon alanların bu bölgede bir stop loss stratejilerinin olması gerektiğini düşünüyoruz. Geçtiğimiz hafta da ifade ettiğimiz gibi endekste 87.000-89.500 aralığında oluşan kanaldan önceki, son kanalın 82.000-84.000 aralığında oluştuğunu da hatırlatmakta fayda var. Olası bir düzeltmenin son bulacağı nokta da bu seviyeler olabilir. Aksi takdirde yani endeks 89.500 üzerinde kalmaya devam edecek olursa kanal boyu kadar bir yukarı yönlü hareketle 92.000 ve ardından tarihi zirvelerin bulunduğu 93.500 hedef konuma geçebilir.

KURLAR İÇİN KRİTİK HAFTA

FED'in faiz artış takviminin yaklaşması doların uluslararası piyasada yeniden değer kazanma sürecini başlatırken, TL'nin emsallerine göre kırılgan seyrini koruduğu görülüyor. FED faiz artışı beklentisinin etkisi ile TCMB fonlama maliyetini yukarıya çekerek ve ek sıkılaştırma mesajı vererek TL'ye destek olmaya çalışsa da 15 Mart'taki FED toplantısının ardından 16 Mart'taki TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı kararları görülene kadar TL'deki stres devam edebilir. Geçtiğimiz hafta kurun 3.75'teki kritik direncinin üzerine çıkmış olması teknik olarak olumsuzluk oluştursa da, son haftalarda TL'nin volatilitesinin yüksek olduğu ve görünümün ek bir haber akışıyla hızla tersine dönebildiği de göz önünde bulundurulmalı. TCMB'nin ocak ayının ortalarından itibaren uyguladığı politikalarla TL'nin istikrarını sağlam konusunda önemli kazanımları olduğunu düşünüyoruz. FED'in olası bir faiz artışının ardından da gerek faizler gerekse diğer politika araçlarında güncellemeler yapılarak bu kazanımların
korunmaya çalışılacağını düşünüyoruz. Bu nedenle bu toplantıların ardından TL'nin daha istikrarlı bir seyir izleyebileceğini düşünüyoruz. Teknik olarak 3.75'in üzerindeki kapanışlar yukarı yönlü hareket potansiyeli taşısa da kritik merkez bankaları toplantıları öncesinde bu seviyelerin önemini yitirdiğini görebiliriz. (Üzeyir Doğan/Para Dergisi)

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.