1. çeyrekte güçlü ve zayıf bilanço açıklayacak şirketler

TL'deki değerlenme kârları destekleyecek 

GÜÇLÜ SONUÇ AÇIKLAYABİLECEKLER Arçelik, Bolu Çimento, Çimsa, Garanti, Kordsa, Petkim, Tekfen, TSKB, Türk Traktör

ZAYIF SONUÇ AÇIKLAYABİLECEKLER Erdemir, Gübre Fabrikaları, Migros, Pegasus, Türk Havayolları 

Borsa İstanbul'da 1Ç16 bilanço açıklama dönemi başlıyor. Çarşamba günü Türk Telekom'un, Perşembe günü ise Aksigorta'nın sonuçlarını açıklaması bekleniyor. Önümüzdeki hafta ise (25-29 Nisan) büyük bankalarla birlikte (Garanti, Halkbank ve TSKB), Anadolu Hayat, AvivaSA, Bagfaş, Brisa, Çimsa, Eregli Demir Çelik, Otokar, Turkcell, Türk Traktör ve Ülker sonuçlarını açıklayacak. Konsolide olmayan sonuçlar için son açıklanma tarihi 2 Mayıs, konsolide olanlar için ise
10 Mayıs'tır. Bankalar için ise son açıklanma tarihi 10 Mayıs'tır.
Takibimizdeki şirketlerin toplam net kârının geçen yıla göre %22 artmasını, bir önceki çeyreğe göre ise %42 azalarak 7 milyar 134 milyon TL düzeyinde olmasını bekliyoruz.
Takibimizde yer alan finansal olmayan şirketlerin 1Ç16 net kârlarında bir önceki çeyreğ e göre %55 düşüş beklentimize karşın, yıllık bazda %14 büyüme kaydettiklerini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte 1Ç için bir önceki çeyrekle karşılaştırmanın mevsimsellik özelliğinden dolayı çok doğru olmadığını belirtmek isteriz. Yıllık bazdaki büyümeler kambiyo kârları ile desteklenirken, VAFÖK'te yıllık bazda %6'lık büyüme öngörüyoruz. 1Ç16'da yıllık bazda %10 ciro büyümesi tahmin ediyoruz. Banka kârlarının ilk çeyrekte yatay kalmasını bekliyoruz. Temettü etkisi çıkarıldığında banka kârlarında çeyreksel bazda %9,7 daralma öngörüyoruz. Aktif büyümesi ve dengeli marjlarla yıllık bazdaki kâr büyümesini %14 seviyesinde tahmin ediyoruz.
Bankalar: Araştırma kapsamımızdaki bankalar arasında Garanti ve TSKB'nin güçlü operasyonel sonuçlarıyla öne çıkmasını bekliyoruz. İş Bankası ve TSKB'deki temettü etkisi çıkarıldığında, yalnızca Yapı Kredi ve Garanti Bankası'nda çeyreksel bazda tek haneli büyüme öngörüyoruz.
Bankaların 1Ç16'daki zayıf performansı bir takım negatif faktörlerin birleşiminden kaynaklanmaktadır. Bunlar arasında net faiz gelirinin daralan kredi mevduat makası nedeniyle düşmesi (çeyreksel bazda %2), takipteki kredi alacak karşılıklarının sektör genelinde
artmış olması (Garanti Bankası hariç), önceki çeyreğe göre nispeten daha hızlı büyüyen kredi stoku nedeniyle artış gösteren genel karşılık giderleri ve hesap işletim ücretlerinin iptal edilmesinin de etkisiyle sektör genelinde ücret ve komisyon gelirlerindeki düşüşler bulunmaktadır. Diğer taraftan, operasyonel maliyetlerin düşmesi (özellikle özel bankalar için) kârlılığa olumlu yansıdı. Ancak bu gelişme tek başına negatif etkileri telafi etmekten uzak kaldı. 2016 yılının ilk çeyreğinde bankaların aktif - pasif yönetimine baktığımızda, Garanti Bankası ve Halkbank'ın kredi büyümesinde diğer bankalardan daha öne çıkan bir görünüm sergilemiş olduğunu öngörüyoruz. Öte yandan, Garanti ve Vakıfbank'ın döviz mevduatta, buna karşın İş Bankası, Yapı Kredi ve Halkbank'ın TL cinsi mevduatta büyümüş olduğunu görmeyi bekliyoruz. Garanti ve İş Bankası swap fonlama tutarlarını önceki çeyreğe yakın düzeylerde korurlarken, Halkbank ve Yapı Kredi'nin ise swap fonlama tutarlarında ciddi azalma olması diğer beklentilerimiz arasında bulunuyor.
Finansal olmayan şirketler: Mevsimsellik etkisi nedeniyle mali kesim dışında yıllık karşılaştırmalara odaklandık. Finansal olmayan şirketlerin toplam gelirinin yıllık olarak %10,4 büyüyerek 66 milyar
TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Bu büyüme her ne kadar çok güçlü görünmese de, faaliyet döneminde yaşanan ekonomik dalgalanma hesaba katıldığında reel olarak büyüme hedefleriyle uyumsuz değil. 1Ç16'da toplam VAFÖK'ün yıllık bazda %5,8 büyümeyle 7,8 milyar TL olmasını
bekliyoruz. Bu çeyrekte VAFÖK marjının 50 baz puanlık gerilemeyle %11,8'de kalmasını bekliyoruz. Bu rakam 5 yıllık ilk çeyrek VAFÖK marjı ortalamasının (%11,6) üzerinde bulunuyor. Akaryakıt dönüşüm projesini bitirip VAFÖK'ünü yıllık olarak artıran Tüpraş dışarıda
tutulduğunda toplam VAFÖK büyümesi yıllık olarak sadece %2,1, VAFÖK marjı ise %11,9 oluyor (yıllık olarak 132 baz puan daralma).

Ak Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.