Yüzde 64 iskontolu hisse, Temmuz hisse önerileri

3 / 6

---

Emlak GYO (EKGYO TI) 
İkincil Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı & Arazi Satın Alımları

Kasım 2013’de Emlak GYO arsa almak için ikincil halka arza gitmiş ve 3,25 milyar TL fon elde etmişti. Mayıs 2014 itibariyle şirket ikincil halka arz gelirlerin tamamını harcamış oldu. Şirket TOKI’den 2,5 milyar TL, Özelleştirme İdaresi’nden ise TL1 milyar TL büyüklüğünde arsa alımı yaptı. Arsalar Başakşehir/İstanbul (547 bin m2), Çankaya/Ankara (493 bin m2), İstinye/İstanbul (158 bin m2), Maltepe/İstanbul (92 bin m2) ve Derince/Kocaeli (77 bin m2)’de yer alıyor. Diğer yandan Emlak GYO, TOKİ ve Çevre ve Şehircilik Bakanlığı ile ortak olarak Yeni Şehir ve Kanal İstanbul’un master planı tasarlamakta. 

Gelir Paylaşımı İhaleleri 

Emlak GYO müteahhitlerin ihalelere olan ilgisinden memnun. Son dönemde Emlak GYO, Kayaşehir ve Başakşehir arazilerini sırasıyla 420 ve 157 milyon TL’ye ihale etti. Geçmiş ihalelerin ortalamasına bakıldığında şirket arsaları ekspertiz değerlerinin 1,8 katına ihale etmişken 2014’de İstanbul ihalelerinde katsayı sırasıyla 3,4 ve 2,5 seviyelerine yükseldi. Diğer yandan şirket Yenimahalle/Ankara’daki 124 bin metrekare arsasını 825 milyon TL’ye ihale etti. Arsanın son ekspertiz değeri olan 622 milyon TL’ye göre ihale çarpanı 1,3. 

Yeni Projeler & Ön Satışlar 

Emlak Konut GYO son olarak Istmarina, Nidakule Ataşehir ve Seyranşehir projelerini satışa sunmuştu. Yeni proje lansmanlarıyla Mayıs ayı satış rakamları geçen ayın %39 üstünde geldi. Emlak GYO’nun yeni satışa çıkarmış olduğu Istmarina projesinin ilk ayında konut satışı 53 olurken, üç ay önce satışa çıkmış olan Nidakule ve Seyranshir projelerinin, sırasıyla %22’si ve %23’ü satılmış bulunuyor. Şirket yılın geri kalanında Bahçeşehir Göl Panorama (Avcılar), Bahçekent Flora (Hoşdere), Köy (Zekeriyaköy) ve Kayaşehir 3&4 projelerini satışa çıkarmayı planlıyor. Yılın ilk beş ayındaki konut satışları toplamda 3 bin adede yaklaştı, şirket yılsonu itibariyle 10 bin konutun satışını gerçekleştirmeyi hedefliyor. Konut kredisi faizleri yıllık %12,20 seviyelerinde. Düşük konut kredisi faizlerinin yılın ikinci yarısında konut satışını olumlu etkilemesini bekliyoruz. 

NAD’ine göre %19 iskontolu işlem görmekte Şirketin halka arz sonrası NAD’i pay başına TL3,20 olarak tahmin etmekteyiz. Buna göre mevcut hisse fiyatı %19 iskontoya denk gelmekte. Tarihsel ortalama iskonto oranı ise %11.

İŞ YATIRIM ARAŞTIRMA