Yüzde 55 getiri potansiyelli hisseler

10 / 11

---

Turcas

Kapanış (TL) : 2.41 - Hedef Fiyat (TL) : 3.78 - Piyasa Deg.(TL) : 542 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.45- Öneri :AL Get.Pot.%: 56.75 

Finansal gelir sonuçlara olumlu yansıdı

Turcas 2Ç14’te geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 15 milyon TL karşılık STAR Rafinerisi’ndeki payının satışından kaynaklı bir sefere mahsus zarar nedeniyle 26 milyon TL net zarar açıkladı. Bizim net zarar beklentimiz ise 41 milyon TL idi. Tahminimizin sapmasının nedeni olarak beklentiden daha yüksek gerçekleşen finansal geliri söyleyebiliriz.

Turcas’ın %30 oranında iştiraki olan Shell & Turcas JV, 2Ç14’te 3.85 milyar TL net satış (yıllık bazda +%9) ve 7 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç13’te ise 18 milyon TL net kar açıklamıştı. Satışlardaki artışa rağmen şirketin FVAÖK’Ü EPDK’nın müdahalesi nedeniyle yıllık bazda %16 daralarak 56 milyon TL’ye geriledi. Turcas’ın %30 oranında iştiraki olan RWE & Turcas ise 2Ç14’te 32 milyon TL net zarar açıkladı. Hatırlatmak gerekirse 775MW kapasiteli doğalgaz santrali Haziran’13 sonu itibariyle operasyonel olmuştu.
Mayıs’14 tarihinde Turcas Petrol A.Ş.’nin, bağlı ortaklığı Turcas Rafineri Yatırımları A.Ş. aracılığıyla STAR Rafineri A.Ş.’de sahip olduğu %18,5 oranındaki hisse 59.39 mn dolar bedel ile Rafineri Holding A.Ş.’ye (%100 SOCAR Turkey Enerji A.Ş. iştiraki) satılmıştı. Vergi usül kanunlarına (VUK) göre hazırlanan mali tablolarda hisse satış işlemi sonucunda 7 milyon TL kar (defter değeri ile satış bedeli arasındaki fark) elde edilirken, UFRS’ye göre hazırlanan mali tablolarda 63 milyon TL (satış tarihi itibarıyla SOCAR Turkey Yatırım A.Ş.’nin net varlık tutarı ile satış bedeli arasındaki fark) zarar oluşmuştur. Söz konusu fark, geçmiş dönemlerde SOCAR Turkey Yatırım A.Ş. seviyesinde oluşan gayrinakit nitelikteki ertelenmiş vergi gelirlerinin UFRS kuralları gereği Turcas seviyesinde özkaynak yöntemiyle konsolide edilmiş olmasından kaynaklanmaktadır.
Şirketin 2Ç14’te net diğer gelirleri ise geçen senenin iki katından fazla 23 milyon TL’ye yükseldi. Bunun nedeni ise Shell’den gelen işletme gelir bedelinin yıllık bazda %60 artmasından kaynaklanıyor. Yılın ikinci çeyreğinde geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 16 milyon TL net finansal gidere karşılık 33 milyon TL net finansal gelir kaydetti. Hisse için değerlememizi gözden geçireceğiz, fakat hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

İŞ YATIRIM ARAŞTIRMA