Şirket haberleri ve tavsiyeleri 22.08.2016

2 / 24

---

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif):

Türk Hava Yolları'nın 2Ç216 net zararı 656mn TL olmuştur.  Piyasanın net zarar beklentisi 685mn TL, bizim beklentimiz ise 594mn TL zarar açıklanması yönündeydi. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 661mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri Avrupa ve Orta Doğu gelirlerindeki düşüşler sebebiyle 2015 2. çeyreğe göre sadece %3,4 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise düşük doluluk oranlarına bağlı olarak hasılat artışından daha yüksek %13,7 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %45,9 gerilemeyle 643mn TL, brüt kar marjı ise 8,3 puanlık düşüşle %9,1 olmuştur. Operasyonel giderler, brüt kar ve 25mn TL'lik diğer faaliyet gelirlerini eritmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler de geçen çeyrek ortalamalarının altında gerçekleşmiştir. Finansman tarafında da geçen senenin aynı döneminde kaydedilen net 268mn TL'lik gelirin aksine 2Ç2016'da Japon yeni ve Euro açık pozisyonuna bağlı olarak 346mn TL gider kaydedilmiş ve tüm bunların etkisiyle THY birinci çeyrekte olduğu gibi yine zarar açıklamıştır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte, Türk Hava Yolları'nın Ocak-Haziran dönemi net zararı 1.894mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 1.035mn TL net kara göre zayıf bir performans kaydetmiştir. Türkiye'nin güneydoğusunda oluşan istikrarsız jeopolitik ortam, devam eden terör olayları ve artan güvenlik kaygısı nedeniyle havayolu yolcu trafiği olumsuz etkilenmiştir. Yüzde 15'e yakın kapasite artışının gerçekleştirildiği bir dönemde zayıf seyreden trafik, doluluk oranlarının gerilemesine ve birim gelirlerin baskılanmasına neden olmuştur.

Şirketin 2. çeyrek finansalları ardından, 2016 yılı beklentilerini revize etmiştir. 2016 yılında toplam 63,4mn  yolcu taşınması ve 9,5 milyar dolar satış geliri hedeflenmektedir. (Eskisi 72,4mn yolcu ve 12.2 milyar dolar satış geliri) Yolcu doluluk oranının %72-74 aralığında olması beklenmektedir. (Eskisi %78 doluluk oranı) EBITDAR marjı beklentisi %12-14 aralığındadır. (Eskisi %20-22 EBITDAR marjı beklentisi)

Ayrıca, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's şirketin uzun vadeli kredi notunu Ba2

seviyesinden Ba3 seviyesine çekmiş ve negatif görünümünü teyit etmiştir. Bu değişiklik ile birlikte  şirketin 2015 yılında ihraç etmiş olduğu Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikaları'nın notları da revize edilmiş, USD ve JPY cinsi Class A kredi sertifikalarımızın notu A3'den Baa1'e, JPY cinsi Class B kredi sertifikamızın notu ise Baa3'den Ba1'e çekilmiş, ilgili sertifikaların da negatif görünümleri teyit edilmiştir. 

(ZİRAAT YATIRIM)