Tekstilbank ve Borusan Mannesmann sorusu

2 / 2

---

KÂRDAKİ DÜŞÜŞ DİRENCİN NEDENİ
​
SORU (2) - Borusan Mannesmann hissesiyle ilgili iki sorum olacak. Geçmişte bu hissenin 23-24’lerden bölündüğü söyleniyor. Bu doğru mu? Bir de kısa veya orta vadede bu hissenin tahmini gelebileceği fiyat nerelerdir?
Murat Delen

CEVAP - Borusan Mannesmann istikrarlı bir şekilde gerçekleştirdiği çıkışın ardından düzeltilmiş verilere göre Ekim 2014’te en yüksek seviyesi 8,15 TL’yi test etti. Sonrasında hissenin kademeli olarak gerilediğini görebiliyoruz. Yaşanan düşüşe rağmen teknik olarak halen yükselen kanalında bulunuyor. Mevcut seviyelerin korunması halinde çıkış kanalındaki hareketin de sürdürülebilmesi mümkün olabilir.
Yükseliş kanalının sürdürülebilirliği şüphesiz mali yapıyla yakından alakalı. Mali yapıya bakıldığında ise aşağı yönlü baskının varlığını devam ettirme olasılığının hiç de düşük olmadığını görmekteyiz. Zira son açıklanan altı aylık bilançosuna göre şirketin gelirlerinde artış yaşansa da kârı geriliyor. Kârın düşmesinde artan faaliyet giderlerinin etkisi bulunuyor. Geçen yıl da kârını düşüren şirketin aynı tempoyla devam etmesi halinde bu yıl sonunda da kârını düşürmesi şaşırtıcı olmayacak.
Hissenin geçmiş verileri incelendiğinde ise düzenli bir temettü ödemesine sahip olduğunu görebiliyoruz. Son olarak geçtiğimiz Haziran ayında brüt yüzde 13,90 oranında temettü dağıttı. Aynı şekilde 2013 yılında da yüzde 400 bedelsiz sermaye artırımına gitti.
Bir firmanın kârını yükseltememesi halinde hissesindeki çıkışın da uzun süreli devam etmesi normal şartlar altında mümkün olmaz. Bu kural Borusan Mannesmann için de geçerlidir. Şirketin kârındaki artışı sürdürememesi fiyat kazanç oranının da yükselmesine neden olmakta. Bu durum hissenin fiyatının emsallerine göre pahalılaşmasına neden olurken mevcut seviyelerin korumasını da zorlaştırmakta. Aksi durum yani çıkışın devam etmesi ancak yatırımcıların beklentilerini yüksek tutması ile mümkün olabilir. Halihazırda son dört çeyrek bilançoya göre hissenin fiyat kazanç oranı 35,58 seviyesinde bulunuyor. BIST 100 Endeksi’ne dahil hisselerin fiyat kazanç oranının ise 12,78 olduğu düşünüldüğünde oranın yüksekliği daha iyi görülecektir.
Tüm yukarıda açıklanan sebeplerden ötürü hissedeki çıkışın devam edebilmesi için firmanın kârını artırabilmesinin önemli olduğunu göz ardı etmemekte fayda var.