Garanti Bankası (GARAN) 4Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentimizin üzerinde net faiz marjı (+)
Garanti Bankası 4Ç17 için 1,53 mlr TL olan beklentimizin %11,0 ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %8 üzerinde 1,7 mlr TL (çeyreksel +%9, yıllık +%47) net kar açıkladı.
4Ç’de beklentimizin üzerinde gerçekleşen net faiz gelirleri ve tahminlerimizden daha düşük gerçekleşen faaliyet giderleri net kar tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu.
4Ç’de de serbest karşılık ayırmaya devam eden banka ayrıca Otaş kredisindeki sınıflandırmayı değiştirmesi sonucu genel karşılık giderleri artış göstermesi ile toplam karşılık oranı %169’a ulaştı. Temettü dağıtım oranını arttıran banka beklentimizin %13 üzerinde 1,75 mlr TL temettü dağıtmayı planlıyor. Temettü verim oranını dünkü hisse kapanışa göre %3,4 olarak hesaplıyoruz. Son 1 aylık dönemde Garanti Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %10,6 daha iyi performans sergilediği görülmektedir. Garanti Bankası için 11,40 TL olan hedef fiyatımızı ve Kısa Vadede “Endeks Üzeri Getiri” önerimizi korurken, son zamanlardaki hisse performansını dikkate alarak Uzun vadede “Al” olan önerimizi “TUT” olarak revize ediyoruz.
Yorum: Açıklanan 4Ç sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Garanti Bankası 4Ç’de sektör ortalamasının altında %3,3 TL kredi büyümesi gösterdi.Ancak YP kredilerde dolar bazında devam eden daralma ile Banka’nın toplam kredihacmi 4Ç’de %3,8 büyüme kaydetti. 2017 yılı tamamında Kredi Garanti Fonu (KGF) ile verilen kredilerin desteği ile bankanın TL kredi büyümesi bütçelenenin oldukça üzerinde %20,4 olarak gerçekleşti. 4Ç’de bir önceki göre artan maliyetler nedeniyle swap kullanımını azaltan banka aynı dönemde TL mevduat hacmini %3,0 arttırdı. Böylece bankanın 2017’de TL mevduat hacmi %17 artış göstermiş oldu. ? 4Ç’de enflasyon düzeltmesinin olumlu etkisinin yanı sıra iyileşen kredi-mevduat farkı sonucunda bankanın swap maliyetleri ile düzeltilmiş Net Faiz Marjı(NFM)’nda çeyreksel bazda beklentimizin üzerinde 97 bp’lık artış görülürken, yıl genelinde ise yaklaşık NFM’de 29 bp artış gösterdi. Banka’nın 2017 yılsonu itibariyle Otaş kredisini "Yakın İzlemedeki Krediler" altında sınıflandırmasının ardından genel karşılık oranının %1,0’den %8,0 düzeyine çıkması sonucunda 4Ç’de bankanın genel karşılık giderleri beklentimize paralel 273 mn TL düzeyinde gerçekleşmesi karşılık giderlerindeki artışa katkı sağladı. Bunun yanı sıra 4Ç’de intikallerin artması ile özel karşılık giderleri çeyreksel bazda %85 oranında artmasının da etkisi ile beraber 3Ç’de 43 bp olan net risk maliyeti 4Ç’de 68 bp düzeyine çıktı ancak hala banka tarafından 110 bp olarak bütçelenenin altında kaldı. Ayrıca banka önceki 3 çeyrekte olduğu gibi tahminlerimize paralel olarak 210 mn TL serbest karşılık ayırmaya devam etti. Böylece Banka’nın 2017 yılsonu itibariyle toplamserbest karşılık tutarı 1,16 mlr TL’ye ulaşırken, toplam karşılık oranı %169’a ulaştı. Öte yandan bankanın faaliyet giderleri çeyreksel bazda %9 artarak 1,73 mlr TL ile beklentimizin %8 üzerinde gerçekleşirken, yıl genelinde ise sadece %6,5 artış göstermesinin yanı sıra gider/gelir oranının %41,3’den %37,9 düzeyine gerilemesini olumlu karşılıyoruz."
Vakıf Yatırım
borsaningundemi.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsagundem.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsagundem.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsagundem.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsagundem.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (01:16)