Şirket haberleri ve tavsiyeleri 14-02-2017

5 / 13

---

Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Pozitif): Tüpraş'ın 2016 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 803mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 648mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 534mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt kar marjının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi ile kur farkı kaynaklı giderlerin beklentimizin altında kalması etkili olmuştur. Tüpraş'ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarındaki %3'lük düşüşe karşın, yüksek seyreden petrol fiyatları ve kurlardaki artışın etkisiyle %20,9 oranında artarak 10,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük artışa bağlı olarak brüt kar ise %24 oranında artmış ve 1,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki iyileşme, yüksek kapasite kullanımı, petrol fiyatlarındaki artışa bağlı oluşan stok gelirleri ve yüksek dizel talebinin de olumlu katkısıyla net rafineri marjının 10,06$/varille hem bir önceki çeyrekteki 5,68$/varile hem de bir önceki yılın aynı dönemindeki 5,17$/varile göre oldukça yüksek seviyede gerçekleşmesi bunda ana etken olmuştur. Operasyonel giderler ise aynı dönemde sadece %4 artmış ancak diğer faaliyetlerden kur farkı giderlerine bağlı olarak 318mn TL gider kaydedilmesi net faaliyet karının bir önceki yıla göre %16,7 oranında azalarak 987mn TL'ye gerilemesine neden olmuştur. Son çeyrekte net finansman giderleri de 120mn TL ile karı sınırlandırmıştır. Buna bağlı olarak vergi öncesi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,5 oranında azalarak 896mn TL'ye gerilerken, ana ortaklık net dönem karı ise görece düşük vergi giderine bağlı olarak sadece %1,5 oranında gerilemiş ve 803mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Son çeyrekteki yüksek kar rakamı ile birlikte 2016 yılı ana ortaklık net dönem karı 1.793mn TL'ye ulaşmış ancak bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,7 oranında gerileme kaydetmiştir. Vergi öncesi net dönem karındaki gerileme ise 2015 yılında kaydedilen 338mn TL'lik vergi gelirine karşın 2016 yılında 131mn TL vergi gideri kaydedilmesi nedeniyle sadece %12,6 olmuştur. 

Tüpraş ayrıca 2017 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2017 yılında Tüpraş brent petrol fiyatını ortalama 55 dolar olarak öngörürken, Akdeniz net rafineri marjını 4-4,5$/varil, kendi net rafineri marjını ise 5,75-6,25$/varil olarak öngörmektedir. Tüpraş 2017 yılında tam kapasite kullanımı ile 29,2 milyon ton üretim ve 30,6 milyon ton satış miktarı hedeflemektedir. Ayrıca şirket 2017 yılı için 350mn dolarlık yatırım (225mn dolar rafineri, 125mn dolar tanker filo yatırımı) öngörmüştür.