HSBC Ford Otosan Şirket Raporu. 1Ç sonuçlarının da gösterdiği üzere, şirketin
operasyonel marjları üzerindeki baskının yeni hafif ticari modellere (Transit ve Courier) yönelik yatırımlar tamamlanana kadar, önümüzdeki 9-12 aylık dönemde, sürmesini bekliyoruz. Bu dönemde yurtiçi talep şirketin ithalatçı olduğu binek araç tarafında güçlü gözükmekte, Avrupa pazarları ise halen zayıflamaya devam etmektedir. 2011-14 arasında 1.5 milyar dolara yakın yoğun yatırımlara rağmen (2013’te 510m dolar) yüksek temettü ödemeleri ve uzun vadede yenilenen ürün portföyünün satışlar ve marjlar üzerinde olumlu etkilerinin değerlemeye büyük oranda yansımış olduğunu düşünüyoruz. 2013 tahmini 12.9x F/K ve 13.3x FD/FAVÖK oranlarıyla hissenin son üç yıllık ortalamasının %34 üzerinde, global benzer şirket oranlarına kıyasla ise %21 primli işlem gördüğünü hesaplıyor ve değerlemeyi çok cazip bulmuyoruz. İndirgenmiş nakit akımları (İNA) analizine dayalı hedef fiyatımızı 20.4 TL’den 27.0 TL’ye yükseliyoruz. Bu artışın nedeni değerlemede daha düşük iskonto oranı kullanmamız ve 12 aylık vadede temettü beklentimizi artırmış olmamızdan kaynaklanıyor. 2013 yılı içinde ödenen 300m TL nakit temettüye ilaveten son çeyrekte ilave 274m TL nakit temettü ödenmesini bekliyoruz. Bu da 2013 için beklediğimiz toplam temettü ödemelerini 574m TL’ye, temettü getirisini de %6.6’ya yükseltmektedir. Hedef fiyatımızdaki artışa rağmen 12 aylık vade için sınırlı %10 potansiyel getiri nedeniyle “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Tavsiyemize ve tahminlerimize ilişkin başlıca aşağı yönlü riskler; Türkiye, Avrupa ve
Kuzey Amerika pazarları başta olmak üzere otomotiv talebinin beklediğimizden zayıf
seyretmesi, yurtiçinde rekabetin ve/veya hammadde maliyetlerindeki olası değişimlerin marjları tahminlerimizden öte negatif etkilemesi, kurdaki aşırı oynamalar, yukarı yönlü riskler ise bunların tersine ilaveten önemli yeni ihracat pazarları, yeni ihracat bağlantılarıve yeni modellerin gündeme gelmesi olacaktır.
[FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 24.90 TL, Hedef Fiyat: 27.40 TL, Endekse Paralel Getiri]
borsagundem.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsagundem.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsagundem.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsagundem.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsagundem.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (04:18)