Seçim öncesi Borsa İstanbul

2 / 6

---

Gelişen ülke borsalarında neler oluyor ?
Bu cephe gerek kısa vadede gerek ise 2014 genelinde Borsa İstanbul’un performansı üzerinde güçlü etki gösterecek. Her ne kadar yılın ilk yedi işlem gününde görece ucuz kalmanın etkisi ile gelişen ülkeler değer kaybederken BIST ılımlı pozitif bir seyir ortaya koyduysa da cari değerler itibarı ile bu avantaj azaldı.
Aşağıda iki grafik paylaştık. Soldaki MSCI Türkiye endeksinin MSCI Gelişen Ülkeler endeksine oranını ( başka bir deyişle diğer gelişenlere kıyasla İstanbul Borsasının ne kadar ucuz veya pahalı olduğunu ) sağdaki ise gelişen ülke borsalarının ABD borsasına oranını gösteriyor.

MSCI Türkiye endeksinin MSCI Gelişen ülkeler endeksine oranı mayıs 2013 itibarı ile 1,27 iken siyasal çalkantı ile bu oran 27 Aralıkta 0,9’a kadar gerilemiş başka bir deyişe BIST 100 diğer gelişen ülkelerden son 6 ayda % 30 negatif ayrışmış yani bu oranda görece ucuz hale gelmişti.
27 Aralık sonrası 9 işlem gününde BIST % 7 yukarı giderken diğer gelişen ülke borsaları % 3 değer kaybetti ve iki endeksin oranı 0,9’dan 1,00 ‘e yükseldi. % 30 ‘luk görece iskontonun üçte biri ortadan kalktı.
BIST için 70.000 puanın mali değerlemeler itibarı ile çok ucuz hisse senedi fiyatlarını içerdiğini düşündüğümüzü hemen her fırsatta paylaşıyoruz. Bu konuda görüşümüz değişmedi.
Ancak yabancı yatırımcılar nezdinde Türkiye piyasasının alternatifi konumundaki diğer gelişen ülke borsa endekslerinde son 10 haftada gerçekleşen % 10 ‘luk değer kaybı uluslararası fonlar için çok ucuz seçeneklerin artmasına neden oldu.
Ekim 2010’da eşitlenerek 1,00 olan MSCI Gelişen ülkeler endeksinin MSCI ABD endeksine oranı geçen haftanın kapanış değerleri ile 0,55’e geriledi.

İki endeksin birbirine oranında mortgage krizi sırasında ( ekim 2008 ) test edilen bu seviyeye gerilemiş olması gelişen ülkeler adına son 3 yılda % 45 iskonto oluştuğuna işaret ediyor. Başka bir deyişle gelişen ülke borsaları gerek ABD’ye gerek ise büyük ölçüde Avrupa’ya kıyasla son 5 yılın en ucuz değerine gerilemiş durumda.
Borsa İstanbul için ferdi olduğu ailenin durumuna işaret eden bu iskonto bir yönü ile avantaj olsa da 2014 yılında gelişen ülke borsalarında satıcılı seyir sürerse BIST ‘i olumsuz etkilemesi kaçınılmaz.
GEDİK YATIRIM ARAŞTIRMA