O hisselerde hedef fiyat revize edildi

4 / 4

---

Şeker Yatırım, Selçuk Ecza hedef fiyatını 3,90 TL'den 4,20 TL'ye revize etti.

Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda, Selçuk Ecza için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.  

Raporda şu değerlendirme yapıldı: "Beklentilerin üstünde güçlü sonuçlar... 

Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 4Ç18’de yıllık bazda %73 çeyreksel bazda %59 artışla 99mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 72 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 68 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 4Ç18’de beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK şirketin net kar rakamını destekledi. Ayrıca 4Ç18’de artan net diğer gelirler tahakkuk etmemiş finansman geliri- (4Ç18’de 39.1mn TL 4Ç17-15.2mn TL’ye karşılık) net kar rakamı artışında etkili oldu.

Net satış gelirleri 4Ç18’de artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %26 artışla 3.575mn TL (Şeker: 3.485mn TL, Piyasa: 3.532mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 4Ç18’de yıllık bazda %75 ve çeyreksel bazda %43 artarak 102mn TL (Şeker: 65mn TL, Piyasa:72mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 4Ç18 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 4.20 TL seviyesine (3.90 TL’den) revize ediyor ve AL önerimizi koruyoruz. Net Satış gelirleri yıllık bazda %26 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu’nun 4Ç18’de TL bazında pazar payı, ilaç sektöründe büyümeye paralel olarak %42,96 seviyesine (YS17:%41.64) yükselmiştir.

Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 20 Şubat 2018 tarihinden itibaren %15 artışla 2.6934 TL seviyesine (2.3421 TL’den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı ve artan pazar payı şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri 4Ç18’de geçen senenin aynı dönemine göre %26 artışla 3.575mn TL seviyesine yükselmiştir. Şirket’in artan satış gelirleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkilemiştir. Şirket’in 4Ç18’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %75 artışla 102mn TL seviyesine yükselirken, 4Ç17’de %6.7 ve %2.1 olan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç18’de sırasıyla %7.3 ve %2.9 seviyesine yükselmiştir. 

İlaç fiyatları 19 şubat 2019 tarihinden geçerli olmak üzere %26.4 artırıldı – Daha önce bir önceki yılın ortalama Euro kurunun %70 çarpılması ile bulunan referans Euro/TL kuru 2019 yılı için ortalama Euro’nun %60 çarpılması ile uygulanmış ve Euro/TL referans kuru 2019 yılı için yılık bazda %26.4 artışla 3.4037 TL (2.6934 TL’den) seviyesine yükselmiştir.

İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışının Selçuk Ecza Deposu’nun 2019 yılında net satış gelirlerine pozitif yansımasını beklemekteyiz."