O hisseler için hedef fiyat tahmini

14 / 30

---

Ak Yatırım, Garanti Bankası için hedef fiyatını 10,60 TL, tavsiyesini 'Endeksin Üzerinde Getiri' olarak korudu.

Ak Yatırım'ın  konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı: "Garanti Bankası’nın 1Ç19 net kârı bir önceki çeyreğe göre %62 artarken bir önceki yıla göre %14 gerileme göstererek 1,72 milyar TL olarak gerçekleşti. Buna göre sonuç bizim 1.65 milyar TL olan net kâr beklentimizin paralelinde piyasanın 1,57 milyar TL net kâr beklentisinin hafif üzerinde geldi. Banka ayrıca 100 milyon TL serbest karşılık ayırdı. Serbest karşılık dâhil özkaynak kârlılığı %15,4 oldu  (2018 yılında %17,5). Garanti Bankası özellikle net faiz marjı tarafında beklentimizden ve sene başı öngörülerinden daha iyi sonuç açıkladı. Beklediğimizden kuvvetli gelen kredi – mevduat getiri makası ve azalan swap maliyeti ile net faiz geliri (swap dahil) beklentimizi  300 milyon TL kadar aştı. Banka TL kredi-mevduat getiri makasının  Aralık – Mart arası %5,1’den %6,9’a çıktığını vurguladı. Net provizyon giderleri ise yakın izlemedeki kredilerin (II. kategori) karşılık oranının artması sonucu beklentimizin bir miktar üzerinde geldi. Ancak net kredi risk maliyeti %2,45 düzeyinde kalarak bankanın %3’ün altında kalacağı yönündeki beklentisini göre daha iyi bir performans gösterdi.  

Ayrıca büyümeye devam eden komisyon gelirleri, türev ve kur farkı kazançları ve iştirak gelir katkısı dönemin kârını destekleyen diğer faktörler oldu. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin önceki çeyreğe göre gerilemesine rağmen kârın bu denli kuvvetli gelmesi özellikle marj ve aktif kalitesi eğilimi konusunda beklenenden daha iyi bir ivme yakalandığına işaret ediyor. Bununla birlikte yönetim TL mevduat maliyetinin Mart sonuna göre 100 baz puan kadar arttığına dikkat çekerek 2Ç19’da bir miktar baskı olabileceğine dikkat çekti.

Garanti Bankası için net kâr beklentilerimizi 2019 için yıllık %5 artışla 7,0 milyar TL ve 2020 için yıllık %35 artışla 9,5 milyar TL olarak koruyoruz. Buna göre bankanın özkaynak kârlılık oranının %14 - %16 aralığında olacağını hesaplıyoruz. Garanti Bankası hissesi Eylül –  Ocak rallisinde en iyi getiri sağlayan banka olmasına rağmen, yılbaşına göre %0 getiri ile BIST-100’ün %5 gerisinde kaldı.

Garanti  Bankası için 10,60 TL olan 12 aylık fiyat hedefimiz %34 getiri potansiyeli sunuyor. Hissede ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüzü koruyoruz."