O hisse en çok önerilenler listesine ekledi

1 / 4

---

Şeker Yatırım, Aksa Enerji için tavsiyesini 'AL', hedef fiyatını 4,00 TL olarak korudu.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:"Net kar rakamı beklentilerden kötü… 

Aksa Enerji’nin 4Ç18’de net kar rakamı 4Ç17’ye göre %96 düşüşle 10mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket 4Ç17’de 281mn TL net kar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 90 mn TL net kar ve 102mn TL piyasa beklentisinden daha kötü geldi. Hatırlanacağı üzere Şirket 4Ç17’de rüzgar santrallerinin satışından bir kereye mahsus 369mn TL tutarında bağlı ortaklık satış karı kaydetmişti. Beklentilerimizin üzerinde gelen net finansman gideri net kar rakamı beklentisinin sapmasında büyük etken oldu. 

Şirket’in net finansman gideri artan kur farkı ve faiz giderine bağlı olarak 4Ç18’de 160 mn TL seviyesinde (4Ç17: 225mn TL) seviyesinde gerçekleşti ve net karlılığı olumsuz etkiledi. Şirket dün KAP’ta 31.03.2018, 30.06.2018 ve 30.09.2018 tarihli ara dönem konsolide finansal tablolarındaki amortismanlara ilişkin gerekli düzeltmeleri yaparak tekrar açıkladı. Şirket’in düzeltilmiş 1Ç18 ve 1Y18 finansalları sonrasında 9A18 net kar rakamını üçüncü kez değiştirdiğini gördük. Operasyonel tarafta sonuçlar ise beklentilerimize paralel gelirken, piyasa beklentisinin altında gerçekleşti.

Net satış gelirleri 4Ç18’de yıllık bazda %14 artışla 1.183mn TL (Piyasa: 1.366mn TL, Şeker: 1.158mnTL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %91 artışla 293mn TL seviyesinde (Piyasa: 288mn TL, Şeker: 296mn TL) gerçekleşti. FAVÖK marjı da 4Ç18’de 4Ç17’ye göre 10.0pp artışla %24.8 seviyesine yükseldi. Net kar rakamının beklentilerden kötü gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin bugün negatif olacağını düşünüyoruz.

4Ç18 sonuçları sonrası Aksa Enerji ile ilgili olarak 4.00 TL hedef pay değeri ile AL önerimizi koruyoruz. 

Net Satış gelirleri 4Ç18’de Afrika santrallerinin pozitif katkısı ile yıllık bazda %14 arttı – Şirket’in toplam elektrik satışları 4Ç18’de yıllık bazda %7 artışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 4.668 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan Afrika bölgesi elektrik satış miktarı ise 4Ç18’de 165 GWs (3Ç18: 157Gws - 2018:1.011 Gws) olarak gerçekleşti.

Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) elektrik fiyatlarına yapılan zam ile birlikte 4Ç18’de yıllık bazda %32 artışla 225 TL/Mwh (2018: 247 TL/Mwh) seviyesine yükseldi. Şirket’in Türkiye (Kıbrıs dahil) net satış gelirleri 4Ç18’de yıllık bazda %14 düşüşle 393mn TL seviyesinde gerçekleşirken, Afrika operasyonlarının net satış gelirleri yıllık bazda %37 artışla 789mn TL seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK rakamı artan satış gelirleri sonrası 4Ç18’de yıllık bazda %91 artışla 293mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in 4Ç17’de %10.0 seviyesinde gerçekleşen brüt kar marjı 4Ç18’de %19.9 seviyesine, FAVÖK marjı ise 4Ç18’de 4Ç17’ye göre 10.0pp artışla %24.8 seviyesine yükseldi."