Nisan hisse senedi stratejisi ve hisse önerileri

14 / 16

---

Nisan 2015- En çok Önerilen Hisseler

Pegasus Havayollari (PGSUS TI)
Sektörün küresel olumlu görünümü bizim tahminlerimizi
destekliyor
2014 yılı geneline baktıgımızda ekonomideki küresel yavaslama ve
Ebola virüsü endiseleri dolayısıyla havacılık hisseleri baskı altında
kalmıstı. Ayrıca Türkiye özelinde THY’nin Sabiha Gökçen
Havalimanından uçuslara baslaması THY ve Pegasus arasındaki
rekabeti arttırarak gelir verimliligine olumsuz yansıdı. Ancak havayolu
sirketlerinin yılın dördüncü çeyreginde de gelir verimliliklerini düzelterek
güçlü karlar açıklaması ve petrol fiyatlarının 45-55 dolar seviyesine
inmesi bu kaygıların yok olmasına sebep oldu.
IATA’nın 2014 sonunda yaptıgı ankette katılımcıların %78’i küresel
yolcu sayısındaki artısın artan tüketici güven endeksi ile birlikte devam
edecegini öngörüyorlar.

Petrol, makroekonomik ve filo tahminlerimizde yaptıgımız
degisiklikler sonrası tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik
En son yaptıgımız degisiklikler sonrasında 2015 yılında Pegasus’un
birim maliyetlerinin %2 azalarak 4 avro sente inecegini tahmin ederken
birim gelirlerinin %1,3 artısla 4,43 avro sente yükselecegini tahmin
ediyoruz. 2020 yılında birim gelir-gider aralıgının 0,63 avro sente
artacagını öngörüyoruz. Bu rakamın 2014 yılında 0,29 sent sevinde
olacagını tahmin ediyoruz. Ancak 2012 ve 2013 yılında bu aralık 0,52
ve 0,54 avro sent seviyesindeydi. Bu yüzden tahminlerimizin gayet
muhafazakar oldugunu düsünüyoruz. Önümüzdeki dönemlerde sirket
maliyetlerini beklentilerin altında gelmesi ve gelir verimliliginin
beklentilerin üzerinde gerçeklesmesi hedef fiyatımızı yukarı yönlü
tasıyacaktır.

Hedef degerimiz olan 43.5 TL %78 yükselme potansiyeli tasıyor
Pegasus için hedef degerimizi 43.5TL olarak belirledik. Degerleme
çalısmamızda emsal sirketlerin FD/FAVKÖK çarpanına
dayandırdıgımız metot %30, INA yöntemiyle çıkan deger %70 agırlıga
sahiptir.

Hedef degerimizi asagı yönlü etkileyebilecek riskler olarak:
1) Sabiha Gökçen Havalimanında yapılacak olan ikinci pistin 2016 yılına kadar
bitirilememesi ve havalimanındaki kapasite kullanımında artıs, 2) petrol
fiyatlarında beklenmeyen yukarı yönlü hareket, 3) beklentimizden daha
zayıf gelir verimliligi ön plana çıkıyor.