Mayıs ayının önerilen 9 hissesi

9 / 10

---

Halk Bankası (HALKB) 19 TL/ 10.54 Dolar Öneri AL
• Halkbank 2013 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin üzerinde 713 mnTL net kar açıkladı.
• Yaptığımız revizyonlar sonucu banka için 2013 yılı net kar beklentimiz aynı seviyede kalırken, önümüzdeki yıllar için daha iyi kar marjı beklentimiz sebebiyle hedef hisse fiyatımızı 22.00’dan 23.50TL seviyesine yükseltirken, banka için “AL” tavsiyemizi koruyoruz
Halkbank 2013 yılının ilk çeyreğinde hem bizim beklentimiz olan 674mnTL’nin hem de piyasa beklentisi olan 678mnTL’nin üzerinde 713mnTL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı yıllık bazda %31’lik artışa işaret ederken, çeyreksel bazda %42lük azalış gerçekleşmiş oldu. Beklentilerin üzerindeki karın ana nedeni, beklentimizin üzerinde gerçekleşen sermaye piyasası işlem karı ve bekentimizin altında gerçekleşen karşılık giderleri idi. Belkentimiz dahilinde çeyreksel net faiz gelirleri %4 oranında azalırken, bankanın beklentilerin üzerindeki sermaye piyasası işlem karı ve yıllık bazda %35 oranında artış gösteren komisyon gelirleri net karı destekleyen önemli etkenlerdi. Operasyonel giderlerdeki %39’luk artış, yeni kredi kartı PARAF’ın tanıtımı için yapılan harcamaların yanısıra personele ödenen temettü ve ilk çeyrekte gerçekleşen 25 yeni şube açılışının da etkisi ile yüksek gerçekleşirken, önümüzdeki çeyreklerde normalleşme yaşanmasını bekliyoruz. Bankanın geçtiğimiz dönemlerde yaptığı gibi serbest karşılık ayırmaması ve ayrıca takibe alınan kredilerin %74’ü kadar tahsilat yapmayı başarması ile provizyon giderleri çeyreksel olarak azaldı ve karlılığa katkı yapan bir diğer etken oldu.
Çeyreksel olarak kredi büyümesi sektöre paralel %5 seviyesinde gerçekleşti. İlk çeyrekte de banka TL Krediler ağrlıklı büyümeye devam ederken, konut ve genel ihtiyaç kredilerinin yanısıra yeni lansmanı yapılan PARAF’ın pozitif etkisi ile kredi kartlarındaki büyüme TL büyümenin ana kolları idi. Fonlama tarafına baktığımızda ise HALKB’ın sektörden farklı olarak mevduatlarda YP ağırlıklı büyüme gerçekleştirirken, TL mevduatlarda azalış yaşandığını görüyoruz. Banka ayrıca bu çeyrekte 750mnUSD tutarında Eurobond ihracı ile uzun vadeli YP fonlama sağlamış idi. Bankanın Krediler/mevduat rasyosu %96 seviyesine yükselirken, vadesiz mevduat oranı %17 oranında sabit kaldı. Takipteki kredilerdeki artışta sektörden daha az oranda gerçekleşerek bankanın yıllık bazda takipteki kredi rasyosunun %2.8 seviyesine inmesini sağladı.
•Açıklanan kar rakamı sonrasında banka için tahminlerimizi gözden geçirdik. Genel olarak karlılık beklentimizde yukarı yönlü revizyonlar yaparken, bankanın 68mnTL (%25 indirimli) olarak açıklanan RK cezasını geçmiş yıllarda ayırdığı karşılıkları serbest bırakarak ödemek yerine, yüksek karlılığı sayesinde operasyonel gider olarak yansıtacağını düşünüyoruz. Bu nedenle yaptığımız revizyonlar sonucu banka için 2013 yılı net kar beklentimiz aynı seviyede kalırken, önümüzdeki yıllar için daha iyi kar marjı beklentimiz sebebiyle hedef hisse fiyatımızı 22.00’dan 23.50TL seviyesine yükseltirken, banka için “AL” tavsiyemizi koruyoruz.