Mayıs ayı hisse stratejisi: Seçim yolunda Türkiye

11 / 21

---

MAYIS AYI - EN ÇOK ÖNERİLEN HİSSELER

Türk Hava Yolları (THYAO TI)
THY beklentilerin üzerinde 4Ç14 sonucu açıkladı
THY 4Ç14’de 274 milyon TL net kar açılarken hem bizim beklentimiz
olan 139 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 227 milyon
TL’nin bir üzerinde açıkladı. Gelirler 5.721 milyon TL ile piyasa
beklentisine paralel açıklanırken bizim beklentimizin üzerinde geldi.
FAVÖK rakamı da piyasa beklentisi olan 342 milyon TL’nin ve bizim
beklentimiz olan 218 milyon TL’yi geçerek 355 milyon TL’ye yükseldi.
Gelir verimliliginin hem yurtiçinde TL bazında %3 azalırken (Avro
bazında %3 artıs) yurtdısında Avro bazında %5 artması sirketin
gelirlerini olumlu etkileyerek beklentilerin üzerinde gelir yaratılmasını
sagladı. Sirketin PRASK (AKK basına düsen yolcu geliri) Avro bazında
%7,3 artarken gelir verimliligi (ÜYK basına gelir) Avro bazında %8,2
arttı. Artan gelir verimliligi operasyonel karlılıgı da olumlu etkiledi.
FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,3 yp artısla %6,2’ye yükseldi. AKK
basına yakıt tüketimi 4Ç14’de sabit kalırken uçak basına düsen yer
hizmetleri giderleri %19 artıs gösterdi.

Hedef fiyatımızı 11,6TL ve %30 yükselme potansiyeliyle birlikte AL
tavsiyesi veriyoruz

THY için 12 aylık hedef fiyatımız 11,6 TL ve %29 yükselme potansiyeli
tasıyor. Sirketin 2015 ve 2016 FD/FAVÖK çarpanları 7,5x ve 4,5x ve
bu çarpanlar sırasıyla gelismekte olan ülkelerdeki emsallerine göre %
3 ve %34 iskonto ile islem görüyor.

THY’nin uzun vadeli planlarının ulasılabilir oldugunu düsünüyoruz
THY 2014 yılı itibariyle Dünya havacılık pazarında %1,8 pazar payına
hâkim bulunurken 2015 yılında yolcu sayısını %16 oranında büyüterek
bu rakamı %1,9’a yükseltmeyi planlıyor. Atatürk Havalimanında
yasanan kapasite problemleri dolayısıyla büyüme burada daha sınırlı
olurken Sabiha Gökçen ve Ankara Esenboga’da hızlı büyümeye
devam ediyor. Sabiha Gökçen’in kapasitesini altında çalısması ve
ikinci pistin yapılarak kapasitenin iki katına çıkarılacak olması THY’yi
uzun vadede rahatlatıyor.
 

Sirket 2023 yılında: 1) 120 milyon yolcuya hizmet vermeyi, 2) 450
üzerinde uçaga sahip olmayı, 3) 24 milyar dolar gelir yaratmayı, 4)
dünya havacılık pazarında %3 paya sahip olmayı ve 5) dünyadaki en
büyük uçus agına sahip olmayı planlıyor. Modelimizdeki
tahminlerimizle karsılastırdıgımızda 2023 hedeflerinin ulasılabilir
oldugunu görüyoruz.