Ana SayfaHisse Öneri Listesiİş Yatırım analizleri (20/02/2014)---

İş Yatırım analizleri (20/02/2014)

6 / 6
İş Yatırım analizleri (20/02/2014)
20 Şubat 2014 - 15:50 www.borsaningundemi.com


Tüpraş 4Ç13: Ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkiledi 
Tüpraş 2013 yılının son çeyreğinde bizim net zarar beklentimiz olan 53 milyon TL’nin üstünde 113 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden daha yüksek gelen ertelenmiş vergi geliri net kar tahminimizin sapmasına neden oldu. Şirketin 185 milyon TL düzeltilmiş VAFÖK’ü bizim tahminiz olan 255 milyon TL’nin altında kaldı, bunun da ana sebebi beklentimizden daha düşük gelen satışlar idi. Tüpraş 4Ç13’te 1.92 dolar/varil (4Ç12: 1.93 dolar/varil) stok etkilerinden arındırılmış net rafineri marjı açıklarken brüt Akdeniz Komplex rafineri marjı 0.3 dolar/varil (4Ç12: 2.92 dolar/varil) seviyesinde idi. Şirket 4Ç13’te geçen senenin aynı döneminde yazdığı 29 milyon dolar’lık stok zararına karşılık 22 milyon dolar stok karı kaydetti. Tüpraş Fuel Oil Dönüşüm yatırımı için aldığı teşvik ile ilgili 4Ç13’te 437 milyon TL (İş Yatırım beklentisi: 196 milyon TL) tutarında ertelenmiş vergi gelirini kayıtlarına aldı ve bu yatırımla ilgili finansman giderlerini aktifleştirdiği için şirket 4Ç13’te 145 milyon TL (İş Yatırım beklentisi: 163 milyon TL) net finansal gelir açıkladı. 
 
Şirketin 2014 yılı için net rafineri marj beklentisi 3.10-3.5 dolar/varil aralığında. Şirket dağıtacağı temettü için vergi finansallarını baz alacağı için temettü beklentimizi 1.68 TL/hisse’den 1.35 TL/hisse’ye düşürdük. Bu da %3.4’lük temettü getirisine işaret ediyor. Şirketin 2014 yılı için net rafineri marj beklentisi bizim beklentimiz olan 2.5 dolar/varil üstünde olduğu için beklentilerimizi yukarı yönlü revize edeceğiz. 

YORUMLAR (0)
:) :( ;) :D :O (6) (A) :'( :| :o) 8-) :-* (M)