Hisse senedi stratejisi ve gyo hisseleri analizi

5 / 7

---

REYSAS GYO
Reysas GYO 31 depo isletiyor
Reysas Lojistik’in %61,5 hissesine sahip oldugu Reysas GYO, toplam 343 bin metrekarelik
brüt kiralama alanı ile 31 depo isletmekte. Reysas GYO, sahip oldugu kiralanabilir
varlıkların %60’ını ana sirketi olan Reysas Lojistik’e kiralamakta, Reysas
Lojistik de bu depoları Arçelik, Toyota, ALJ, Vodafone ve LG gibi üçüncü sirketlere
kiralamaktadır. Reysas GYO kalan %40’lık kısmı ise direkt olarak DHL, Adel Kalemcilik,
GEFCO ve Ekol Lojistik gibi firmalara kiraya vermekte.
Büyüme devam…
Önümüzdeki bes yıllık dönemde Reysas GYO’nun kiralanabilir alanının %18, kira
gelirlerinin ise %25 yıllık bilesik büyüme oranıyla büyümesini bekliyoruz. Sirket son
olarak halihazırdaki 376 bin metrekarelik arsa stoguna ek olarak 187 bin metrekare
arsa satın aldı. Sirketin arsalar üzerinde toplam 433 bin metrekare kiralanabilir alan
insa ederek su anki 343 bin metrekarelik kiralanabilir alanını 2019 yılı sonu itibariyle
776 bin metrekareye tasımasını bekliyoruz.
%71 iskontoyu hak etmiyor
Reysas GYO su anda geçmis ortalamasının 8 puan üstünde iskontoyla islem görmekte.
2015 yılsonu için öngördügümüz 756 milyon TL’lik net aktif büyüklük sirketin
bugünkü piyasa degerine göre %80 iskontoya içeriyor.
Depoculuk gayrimenkul sektöründe ön plana çıkıyor
Önümüzdeki dönemde konut ve ticari gayrimenkul sektörünün ivmesini kaybetmesi
beklenirken depoculugun büyümeye devam etmesi bekleniyor. Birçok sektör raporu
kaliteli depoların talebi karsılayamadıgının altını çizmekte. Herhangi bir ekonomik
sok karsısında depoların AVM’lere göre daha az etkilenecegini düsünüyoruz. Sok
sonrasında sirketler küçülmeye giderek dükkanlarını kapasalar bile stoklarındaki
artıs nedeniyle sirketler depolarını belli bir süre daha muhafaza etmek durumundalar.
Hisse geri alım programı
Sirket Mayıs 2013’de hisse alım programı baslatmıstı, su ana kadar hisse geri alımı
yapamamasına ragmen geri alım programı volatil piyasalarda hisseyi destekleyebilir.
Sirket yasal olarak ödenmis sermayesinin %10’una kadar geri alım yapabilir.
Yatırım giderleri borçla finanse edilmekte
Sirketin net borcu Aralık 2013’deki 111 milyon TL seviyesinden artarak Eylül
2014’de 203 milyon TL’ye ulastı. Bu sekilde sirketin net borç/FAVÖK seviyesi 6,9x’a
yükseldi. Borcun %73’ü yabancı para cinsinden fakat sadece %25’i kısa vadeli borçlardan
olusmakta.
Ufukta temettü gözükmüyor
Sirket yatırımlar devam ettigi sürece temettü dagıtmayı planlamıyor.
AL tavsiyemizi koruyoruz
Sirket için 12 aylık hedef fiyatımız 1TL. Hissenin yükselme potansiyeli %65.